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半年報的勢與股——兼論第三季低價股投資族群(二)

半年報的勢與股——兼論第三季低價股投資族群(二)

呂宗耀

台股

865期

2013-07-18 11:59

有不少台股公司的第二季營收已走出營運谷底,目前股價遠低於或近淨值的中小型公司,例如力山、亞電,是第三季投資方向的另一種選擇。

八月十五日前,台股半年報財報將全公布,新一波持股洗牌將再啟動,投資人此時細心挑選布局,才能贏得先機。我也會從下周起,陸續報告在半年報經營績效明朗後,公司股價可能漲向新百元族群的優質公司。

產業趨勢佳與獲利成長的利基中小型公司,成為下半年投資首選,方向清晰,在日成交量盤旋於八百億元到一千億元交易狀況下,台股已形成「好的更好、壞的更壞、平平的無人聞問」的投資內容,願企業經營者及投資者能有所悟。

五月二十二日到六月二十五日加權指數從八四三九.一五點,下跌九.一九%,來到七六六三.二三點。短短一個月修正讓今年以來的指數漲幅歸零,其中外資在五月二十二日到七月八日大撤資逾一六○○億元是殺盤元凶,多數外資持股高的大型權值股、高價股都成了提款機。但並非所有類股或個股全面潰敗,這代表市場未死,當國際資金撤離之時,理性資金正悄悄加碼布局,資金挪移戲碼正在上演。

其中指數大跌期間逆勢抗跌,甚至上漲的股票,它們的屬性暗藏共同訊息,當台股資金近期重新凝聚,指數站回八千點之上後,這樣的屬性將吸引更多資金,進而引爆全面啟動行情,這樣的趨勢,投資者要細心留意:

 

屬性一:中小型股更勝大型股。


在外資大撤逾一六○○億元期間,OTC(櫃檯買賣中心)市場五月二十二日到七月九日外資反買超○.五億元,累積今年一月到六月,外資在集中市場賣超一五○.一億元,在OTC市場卻買超一六九.九億元。中小型股成盤面主流,這現象在美國同樣發生。美國小型股指數代表S&P六○○與羅素二○○○過往漲幅小於大型股,但今年以來至七月十二日漲幅皆逾二二%,超越大型股S&P五○○的一七.八%,且兩指數在七月十二日分別續創歷史新高五八三.八九點及一○三六.五點,表現明顯強過大型股。

 

屬性二:基本面產業趨勢至上。


當資金流動快速,一旦未來訂單不明確、產業競爭激烈或公司競爭力下滑等負面影響出現,股價就會受無情殺戮與修正。以台股前二十大高價股為例, 五月二十二日到七月八日下跌最深的股票集中在電子族群,如F-TPK、F-譜瑞、華碩等公司,反映當時電子業訂單不佳;反之,如台微體、儒鴻、精華等公司,在傳統產業訂單與願景明朗下,股價反而逆勢上漲。若以族群觀察,當時上市紡織、橡膠、汽車、貿易等類股逆勢走揚,分別上漲一.五%、○.二%、二.二%、一.三%,另外OTC的紡織與機電類股分別上漲一三.七%與二.八%,這些族群產業能見度佳、獲利持續成長成為吸引資金最重要原因。

當下的台股公司,有不少第二季營收已走出營運谷底,目前股價遠低於或近淨值的中小型公司,是第三季投資方向另一種選擇:

力山(一五一五)與亞電(四九三九)兩家分別在美國電動工具機與軟板上游材料領域,繳出逐漸轉好的營運成績,是第三季低價投資族群之二:

 

(一)力山:

 

股本十八.一五億元,主要產品為電動工具機(七五%)、健身機(二○%)、汽車零配件(五%);公司以美國為主要市場,逾九成營收來自美國,主要客戶為美國第二大家居修繕零售商Lowe's(那斯達克掛牌公司,市值四七○億美元)與全球最大電動工具品牌Black & Decker。

董事長王坤復(一九四七年~)於一九七三年創立力山,在電動工具機產業耕耘四十年;長子王冠祥(一九七五年~,中興大學機械碩士)於二○○五年接任集團總經理。面對中國廠商低價競爭,近年對內積極進行部門創新,凝聚公司向心力及年輕化,並減資強化公司體質,對外藉由產品創新研發的差異化優勢,穩定原有客戶及擴大訂單,已見成效。

美國五月新屋銷量四十七.六萬戶,創五年新高,房市走強趨勢確立,營建與家居整修計畫數量隨之提升,帶動Lowe's股價七月十二日收盤創下歷史新高的四十三.八三美元。反映到力山,客戶訂單能見度增加,目前已規畫新廠因應;健身機部門亦同步穩定成長;而汽車零配件部門,則因新客戶加入,未來幾年將成為公司成長速度最快部門,各部門同步回溫下,業績、績效成長力具想像空間。

力山第一季負債比五八%、流動及速動比一○六%、七八%,EPS(每股稅後純益)○.○六元,淨值十一.一元,近一個月股價均價八.八元,股價遠低於淨值,且七月起營運進入旺季,年底至明年新產品上市,將進一步推升營運動能,直接連動美國經濟復甦,成長動能明確。

 

(二)亞電:
 

股本八.四億元,產品為軟性銅箔基板(FCCL)及覆蓋膜(CL)等軟板上游材料,主要客戶為台資軟板廠(如欣興同泰、嘉聯益、旭軟、毅嘉)及陸資軟板廠(如比亞迪、三德冠),各占其營收一半。

董事長李建輝(一九六三年~,中原大學化工博士)出身工研院材料所,一九九七年起曾陸續參與台灣軟板材料龍頭台虹及軟板廠台郡的創立。李董以長達十六年的軟板產業經驗,○三年帶領成立亞電,至今已為全球前五大軟板材料廠;他致力研發,近期更自行研發出新產品EMI電磁波遮蔽膜,下半年可望發酵。

電子產品輕薄短小的趨勢,成了軟板最大成長動能,如智慧型手機滲透率快速拉升,從觸控面板模組、LED燈條、照相模組、天線模組等大量採用軟板設計,用量較傳統手機多三倍;而平板電腦亦加大軟板使用面積,再加上類單眼相機及Ultrabook等應用,軟板產業正走昂揚。

新產品研發告一段落,亞電今年致力費用率降低,第一季已見成效,加上第二季營收創下同期新高下,更拉大獲利空間。第一季負債比五三%、流動及速動比一九九%、一五一%,淨值十四.二五元,下半年在中國中低階智慧型手機及新產品EMI帶動下,值得追蹤!

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