選舉行情護盤 第四季上檔空間可期

反映市場對美國聯準會升息的預期心理，加上外資連續十三日賣超台股，台股大盤表現不佳，指數無量下挫，陸續跌破半年線及前波低點，資金從台股暫時流出，交易量嚴重萎縮，也讓先前一路走高的資金行情暫時告一段落。

明年棄權息賣壓大　逢高宜獲利了結
 

在國內，明年實施的證所稅十億大戶條款、新所得稅率，也可能讓大戶資金逐步流出台灣，加上十月「滬港通」上路在即，基期較低的中、港股市，對資金有一定吸引力，部分資金還會轉戰香港，使不少個股逢高就遭遇賣壓，難再創新高。

綜觀整體趨勢，台股基本面表現依舊良好，以景氣對策信號連續七個月綠燈為例，景氣行情將持續一段時間；前八月達三八二億美元、年成長五％的外銷訂單，也會因為全球行動裝置銷售熱潮，有成長空間。同時，新台幣匯率下半年轉為小貶，可望讓業者第三季認列匯兌收益，還有九合一選舉，考量到選前政策利多出台，政府買盤也預作準備，指數將有另一波表現可期。

就產業而言，上半年領漲台股的電子股，第四季本就是傳統旺季，包括面板股市況好轉，對相關個股即是利多，業績將反映在第四季獲利數字上。此外，iPhone 6延後在中國銷售，也會帶動蘋果供應鏈動能、銷售高峰期將會延長，因此明年第一季前，投資人仍可伺機操作。

▲iPhone 6延後在中國銷售，將帶動蘋果供應鏈動能，明年第一季前仍有表現機會。(攝影/林煒凱)

不過，市場預期心理通常讓行情走在事件發生之前，央行總裁就指出，美國聯準會可望在明年六、七月升息，這也是市場普遍預期，因此逢高了結的賣壓，將出現在升息之前。

值得注意的是，明年升息時間正好是除權息旺季，也是iPhone 6銷售動能預料放緩的時期；若大戶條款沒有變動，中實戶、大戶為降低稅負，明年棄權息賣壓恐怕不小，另外iPhone 6動能趨緩，部分供應鏈產能過剩問題，也會讓股價面臨較大的修正。

升息時間逐步接近，又有潛在棄權息賣壓出現，近年投資人熱中布局的定存股，就得提防走勢生變。若個股營收、獲利動能走下坡，可減碼因應。

以電信股為例，隨著４Ｇ開台，將陸續攤提網路設備的折舊費及執照費，增加的資本支出以及行銷費用，都將侵蝕利益，導致獲利下滑。而台灣之星等新業者加入競爭，也是各家業者營運成績的新變數，種種壓力，都可能讓電信股轉入空頭，因此策略上，對於定存股的獲利穩定程度，必須提高警覺。

由於大盤位在相對高檔，挑選個股時，可依據水往低處流的「流水定律」，選擇基期低、股價低以及本益比相對偏低的標的。本益比計算時，則可考慮以今年獲利計算，本益比在十二倍以下的對象，從中留意可能補漲的低基期個股。

以中國最火熱的電子商務業為例，掛牌的電商平台股價普遍不低，與電商密切配合、不可或缺的物流業者，價位相對較合理。例如在中國經營有成的聯強（二三四七）、藍天（二三六二），以及海空運輸代理業者台驊（二六三六）、中菲行（五六○九），都值得留意。

原物料跌價有利台廠  卡位「十三五」規畫相關股

另外，台股年底的做夢行情則可指向原物料相關類股。原因有二，第一是美元大漲，原物料價格相對破底，原物料在台灣產業鏈屬中間材，會因較低的價格讓業者獲利；也因為基期較低，已連漲十一周的美元若面臨停滯與回檔，原物料行情將有較大的反彈空間。

第二，中國明年將實施的「十三五」規畫中，會著重擴大高新纖維量產規模，發展高附加價值產業。相關高科技紡織品的量產技術，掌握在台商手裡，尤其此類廠商大多股價低於淨值，基期較低，若是股價反映時也會有較好表現。而且法人尚未進駐的題材，就是投資者做夢機會，包括上游紡織廠力麗（一四四四）、力鵬（一四四七）等，都適合長期關注。

持續發燒的物聯網，未來也會有更多的表現。以矽創（八○一六）為例，所切入的光感測元件及穿戴式裝置感應器，有機會搭上物聯網題材，應用在各層面，因而營收連續兩個月創下新高，在這一波大盤下挫之際，股價仍一路上漲。

其他像是將進入傳統旺季的汽車股，受惠匯率利多因素，可能成為下一波市場焦點。如中華車（二二○四）、帝寶（六六○五）都值得留意。包括延宕多時的電動機車政府補助方案到位，讓市占率超過六成的中華汽車，可望推升銷售業績。尤其中華車股價淨值比僅○．八倍、較同業低，若行情啟動，想像空間較大。

至於車燈大廠帝寶，預期未來需求增加，積極擴建廠房，第四季將有新產能開出，在基本面支撐下，獲利出色、業績也有成長空間的帝寶，也可以期待接下來的表現。
 

(攝影/劉咸昌)

林成蔭
現職：財子學堂創辦人兼副總經理
經歷：萬寶投顧基金事業處執行副總經理、新光投信協理、基金經理人