選「日圓負債」個股 賺匯差

美國聯準會將在十月如期結束量化寬鬆（ＱＥ）政策，這個動作已在全球匯市掀起巨浪。九月一日，美元指數還在八二．七八，九月二十六日已達八五．七七。受這股浪潮影響最大的貨幣，就是日圓。

避風險 大盤翻多前宜區間操作

日圓匯率脫離盤整後，八月貶值加速，九月一度來到一美元兌一○九．七四日圓、創六年新低。由於日本央行總裁黑田東彥認為，目前貨幣貶值趨勢，並未對日本經濟特別不利，顯示當局可能會繼續容忍日圓匯率下滑，藉此讓汽車、機械、電子零組件等龐大的出口產業，有較大成長空間。

投資達人張真卿指出，匯兌利得或損失會表現在損益表的業外收益，擁有美元資產或日圓負債的個股，有機會產生匯兌利得。另外，自日本進口零組件較多的光學、面板及汽車產業，也將是日圓貶值受惠者。「由於對日本直接銷售產品的廠商不多，從國際貿易角度來看，當日圓貶幅超過台幣，受惠日圓貶值台商較多，受害數量較少。」

大展證券自營部經理胡志欣則提醒，外資目前對台股仍有二萬口空單，現貨也連續賣超，短線仍有被外資提款的陰影；在大盤局勢翻多以前，具日圓貶值利多的個股，多數仍以區間操作為宜，避免指數進一步回檔風險。

日圓貶值後，供應日系車廠的零組件受惠股可觀察怡利電（二四九七）與耀億（四四三○）。生產視聽影音、娛樂等車用電子系統的怡利電，為豐田ＯＥＭ供應商，今年上半年，怡利電每股稅後純益（EPS）達二．○三元，獲利較去年的○．八七元提高。

下半年，怡利電也在兩岸市場分別推出手機操作的抬頭顯示系統，以雪地胎為銷售對象的胎壓偵測系統（TPMS）也是推廣重點；雖然中國市場面臨殺價競爭，但整體而言，客戶豐田在日圓匯率貶值下，汽車銷售量可望增加，對怡利電也將是利多；在六十元附近量縮整理的股價，可望有反彈行情。

另一方面，耀億主要生產汽車座椅內墊等纖維產品，汽車用品占營收比重達四分之一，也可望受惠豐田等日系車廠銷售好轉的趨勢。今年第二季，耀億獲利能力回溫，八月營收年成長也達一一％，股價從今年低點突破季線、半年線，後市也可觀察。

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奇美材、正新將有匯兌收益　可布局
 

在日圓負債受惠股方面，面板零組件廠奇美材（四九六○）與明基材（八二一五）是值得觀察的個股。以奇美材來說，約三十三億新台幣的日圓負債，其實已占其負債總額的五成；明基材的日圓負債部位，則占負債總額約三六％，一旦日圓持續走貶，將為兩家業者帶來業外匯兌收益。

就技術面來看，奇美材和明基材線形回檔壓力仍在，但奇美材走勢相對較穩；再從基本面來看，奇美材第二季營收較去年下滑，但因為材料成本降低，帶動營業利益率達一八．三五％，為過去八季以來最高，稅後EPS○．九四元。雖然偏光板有報價下滑壓力，上游原料聚乙烯醇（ＰＶＡ）膜供應不穩定，第二季生產良率下滑，至九月才回升，但有匯兌收益挹注，法人預估奇美材第三季稅後EPS將挑戰一．二五元，趁季報公布前後時機，可進行區間操作。

另一方面，輪胎大廠正新（二一○五）帳上有四十六．八億日圓（約十三．八億新台幣）負債，也是受惠日圓貶值成員之一。以整體而言，十三．八億元占正新負債規模雖然不高，但在日圓負債較高公司當中，正新是股價跌幅較深的一員，回顧其穩健表現，及世界排名前十強的品牌效益，這一波股價下跌，似乎也是中長期布局的機會。

財報顯示，今年第二季正新稅後淨利三十三．九億元、稅後EPS一．○五元，不僅低於首季，也較去年同期顯著下滑。除了人民幣貶值造成匯損，正新配合原料降價、對產品適度減價及行銷費用增加，都是獲利減少原因，這也使得前八月累計營收，較去年微幅衰退二％。不過天然橡膠價格已跌至成本附近，預料公司降價也將告一段落，法人估計，今年正新全年稅後EPS仍將有五元水準。

今年以來，正新股價站上九十一元後即回檔，波段下跌近三成、月線六連黑。展望後續營運，重慶廠正在提升營運效率，一六年新建的印尼廠也將投產，目前月Ｋ值已達低檔鈍化區，若股價跌勢放緩，可能是大波段操作的買點。