法人積極買超 八檔ＬＥＤ個股迎春

二○一四年對ＬＥＤ（發光二極體）產業來說，並不是一個好年，許多中國廠商依賴政府補貼，擾亂市場秩序，不少中小型公司最後紛紛倒閉，台商也深受其害。儘管大盤指數全年上漲幅度近一成，但相關個股如晶電（二四四八）、億光（二三九三）等，股價卻呈現負報酬。

然而這樣的情況，已經在一四年第四季露出曙光。中國國務院在十二月九日發表的紅頭文件（針對不特定對象所發布的，能長期適用的行政規範性文件）「關於清理規範稅收等優惠政策的通知」，表示過去所實施的優惠補貼政策已經擾亂產業正常發展，要求各省政府要在一五年三月前申報清理狀況。法人推估，後續中國對國內廠商的MOCVD（有機金屬化學氣相沉積）機台補貼，將大為縮水，「超額供給」將降到健康水位。

晶電訂單回溫 毛利率飆高

另外，根據過去經驗，ＬＥＤ族群因為第四季營收清淡，股價一般會修正到十一、十二月，然後隨著農曆年節前的訂單效應和第二、三季旺季到來後，再轉為上漲行情。目前正值淡季結束，同時類股股價來到合理價位，法人資金已悄悄著手卡位。

由於ＬＥＤ在照明光源的需求依然暢旺，研究機構Strategies Unlimited認為，一四年ＬＥＤ的滲透率僅有三成，預期到一七年也不過五成左右；換句話說，未來三年還能維持在三○％的高成長。而在應用方面，獲利率較高的有情境照明、車用照明等，近來不少廠商相繼投入生產，如鴻海集團旗下的榮創（三四三七）就是積極切入車用照明。

至於智慧型手機，隨著國際大廠競相拉升的規格，包括螢幕尺寸變大、解析度和色彩飽和度更高，以及補光燈由過去只有冷白光增加到冷暖白光二顆，使得ＬＥＤ的用量和品質要求跟著提高，毛利率也比一般背光應用來得高，是照明光源以外受到廠商矚目的市場。

要布局ＬＥＤ相關個股，首選自然是龍頭廠商──晶電和億光。晶電一四年第四季受淡季影響，估計營收季減二七％，但近期訂單逐漸回溫，法人預估第一季營收季增率約九％，外資和投信在一四年十二月已陸續轉為買超。

受到中國三安光電等廠商的擴產威脅，晶電一直積極降低成本、強化競爭力。一四年第一季，毛利率不過一五．二三％，但第三季已增加到二二．五％，為近年來的新高，規模經濟效益逐步顯現。

尤其十二月三十日正式合併璨圓後，將成為全球ＬＥＤ上游磊晶龍頭，搭配國際大廠委外趨勢向上，毛利率可望再創新高，法人估計晶電一四年稅後ＥＰＳ（每股純益）為二．○四元，一五年再成長到二．五二元。

億光、隆達 獲利逐步拉升
 

至於億光則持續在照明事業布局，除了一三年購併德國ＬＥＤ照明燈具廠ＷＯＦＩ外，亦加強深耕中國市場。為了拓展通路與推銷品牌，公司推出各類情境用的ＬＥＤ照明燈具，並計畫從大量標準化生產的燈泡、燈管，逐漸轉移至工藝品設計的特殊照明燈具，藉此拉高毛利率和消費者對品牌的認同。

億光第三季單季稅後ＥＰＳ達一．六七元，創下近五年新高，且毛利率持續維持在二四％至二五％，表現相當穩定；未來一旦照明事業營收擴大，獲利將隨之水漲船高。法人估計一四年稅後ＥＰＳ為五．一三元，一五年則進一步增加到六．○五元。

ＬＥＤ產業中，值得注意的還有隆達（三六九八）。一四年八月，美國大廠科銳（Cree）透過私募取得一三％股權，成為第二大股東， 後續效益正在逐漸發揮，此舉不但保證了隆達的產能，還取得ＬＥＤ晶粒與元件的相關專利授權，有助於打入新的市場。

另外，科銳近年來積極切入照明光源產品，法人預估，除了原本的中功率藍光ＬＥＤ晶粒供應外，與隆達的合作可能會拓展至照明燈具及成品組裝，因此對接下來的營收和獲利成長持肯定的態度。

隆達一四年前三季稅後ＥＰＳ為○．九六元，全年預估一．一四元，一五年由於來自科銳中低功率磊晶的貢獻擴大，ＥＰＳ可望增加到二．二五元。三大法人去年十二月以來，同步買超一萬張以上，推升股價順利站回年線，近年股價底部越墊越高，後勢值得期待。