被動元件轉機強　十三檔蓄勢反攻

二○一五年的台股指數呈現區間震盪，反映在類股走勢上，就是「漲多拉回、跌深反攻」，尤其是一四年基期偏低的族群，一五年表現都頗為亮眼，也是現階段選股的主軸。

其中有個族群，當年紅極一時、曾產生台股股王，近年幾乎銷聲匿跡，今年以來的表現卻令人驚豔，那就是被動元件。被動元件業十多年前陸續掛牌，受到極大的關注甚至追捧，還曾產生每股九九九元的股王禾伸堂（三○二六）；但隨著技術門檻降低、廠商積極擴產，藍海逐漸變成紅海，獲利一落千丈。

直到近年來在殘酷的殺價淘汰，以及廠商間陸續進行整併與控制產能後，整個產業才恢復秩序，獲利也逐漸穩定。目前存活下來的廠商，不但各自切入利基領域，且能維持年年穩定成長，已是電子股中成熟型產業的代表之一。未來被動元件雖然不易再出現爆發式的成長，但發掘其中獲利、配息皆穩健的公司並長期持有，仍會有不錯的報酬率。

產業龍頭股　奇力新、華新科發動漲勢

而今年以來被動元件族群的漲勢，是由龍頭之一的國巨（二三二七）所發動，主因除了產業秩序逐漸恢復，一四年國巨以及集團旗下的奇力新（二四五六）、智寶（二四七五）紛紛辦理現金減資、讓股本瘦身，效益可望於今年浮現。

國巨集團中，今年以奇力新最受矚目。為因應全球手機轉換為４Ｇ的需求，奇力新積極發展微型、高階電感產品，並積極爭取中國智慧型手機大廠客戶，兩大主力產品「○二○一高頻電感」與「微型一體成型扼流器」從去年起挹注營收，一月營收一舉突破四億元大關，加上第二季起，兩大產品的產能將各再增加五○％，法人已將奇力新全年ＥＰＳ（每股稅後純益）預估值，從三元上調至三．五元以上，甚至四元，成長力道為同業少見，加上今年應仍有減資機會，可留意拉回時買點。

產業另一個龍頭，則是華新集團旗下的華新科（二四九二）。一四年營收與獲利都擺脫連續三年虧損的局面，轉虧為盈，主因在於公司的主力產品積層陶瓷電容器（ＭＬＣＣ），不再需要與中、日、韓等國拼產能、殺價競爭，已各自發展出利基領域，產品品質也明顯提升。

華新科目前以ＮＢ（筆電）與消費電子為主，並跨入網通、伺服器以及車用電子等領域，ＮＢ等占營收比重已從七成逐步降至五成以下，其他如網通、伺服器、電源等比重已拉升到二五％，同時積極切入車用電子，可望開始貢獻營收。

在轉虧為盈後，今年華新科可望配發現金股利，也是近四年來首見，法人預估今年ＥＰＳ挑戰一元，轉機仍強，可留意拉回至月線的買點。

輕薄短小標的　物聯網加持立隆電、金山電

類股中，還有不少輕薄短小的標的。例如以鋁質電容為主的立隆電（二四七二），今年一月營收達五．四四億元，是旺季時的水準，年增率超過兩成，公司認為一月營收大幅超過預期的原因，是客戶擔心年後缺工，以至於提前拉貨，不過第一季已確定淡季不淡。

近年來，立隆電積極調整客戶與產品結構，擴大應用層面，提升毛利也推升營運動能。其中積極切入４Ｇ基地台的元件供應，目前需求仍強；加上打入車用電子供應鏈，隨著汽車產業旺季來臨，帶動出貨量居高不下。公司預估今年電信、網通業務占營收比重可望達到二○％，車用電子也有機會突破一○％。此外，公司並看好物聯網帶動雲端伺服器的商機，將是今年努力的重點。

立隆電一四年ＥＰＳ約三．五元，法人預估今年全年營收與ＥＰＳ都有機會再成長五％至一○％，目前現金殖利率也有五％以上的水準，是進可攻退可守的穩健型標的。

另一檔同樣以鋁質電容為主力產品的金山電（八○四二），一月營收也表現優異，主要產品範圍是ＴＶ相關零件，占營收比重超過六成，受惠於ＴＶ面板需求大增，今年營運也可望水漲船高。而公司今年也將更積極切入伺服器相關領域，成為另一業績引擎。

法人預估金山電去年ＥＰＳ應有五元以上水準，今年除了ＴＶ業務應會持續成長，若中國廣州新廠能在第一季加入營運，成長幅度有機會達到一○％以上，ＥＰＳ挑戰五．五元，目前本益比不高、殖利率不低，可逢低布局。