第二季台股 首選利基型產業

攤開賴正鴻的操作績效，截至四月七日，今年來他所管理的保德信店頭市場基金名列第一，報酬率達一四％，與第二名日盛小而美基金，不但差距達二％，全體台股基金一四七檔平均更只有三．六％，連他的尾數都不到。他的另一檔保德信第一基金也在前十名之列，如此風光的成績背後，不禁讓人好奇他的操作祕訣。

個股表現靠新技術題材

「現在市場不缺資金，但缺好標的。」賴正鴻表示，回顧今年來台股走勢，仍是電子股獨領風騷，表現較好。特別是，農曆春節假期結束、台股開紅盤當天，就有不少個股受惠一月營收公布，走勢強勁。凸顯目前資金環境依舊相當寬鬆，只要公司做得出業績，就不用擔心股價太委屈。

換言之，既然市場上不缺錢，缺的是投資題材及基本面，那麼就要「對症下藥」，投市場所好，操作績效才可能勝出。「去年底，我就針對今年台股操作定出三大方向，第一季就依循這樣的規畫，得到不錯結果；進入第二季，雖然部分個股已漲到讓人不敢追的價位，未來操作難度更高，但基本上仍會維持原先想法。」

賴正鴻的三大策略是，一、鎖定利基型公司、勤加拜訪；二、藉由台股指數位置，決定基金加減碼額度、進行資金控管；三、把握市場下跌機會，瞄準可望跌深反彈的標的。「其中，利基型選股是今年台股操作核心精神，也是影響基金報酬率最關鍵的因素。」他看好的利基型產業分別是，汽車電子、半導體設備，及網通相關族群。

他解釋，今年台股操作難度提升，投資人選股困難原因，在過去支撐大盤半壁江山的蘋果概念股，已不像先前風光。少了「蘋果光環」庇佑，個股表現只能自求多福，除非產業有新規格、新技術及新應用推出，才有可能推升股價；而這類族群不像蘋果供應鏈，具有龐大、完整的市場，但卻能在相對小的市場中，創造高額利潤。

舉例來說，隨著半導體製程提升，相關類股不論是添購新機台或耗材，都會創造一定需求，在此之下能夠從中受惠的公司，就是選股亮點。另外，像網通設備股、機上盒等，也在奧運賽事將近，網路轉播需求大增下，帶動傳輸規格及頻寬速度升級。像這些個別產業中的公司獲利變化，就是利基型選股重點。

半年線為多空防禦點

「這些公司或許不大，但就是有辦法讓市場掏出錢來，且營收獲利成長至少能看到明年。」賴正鴻說，除了精挑個股、專注本業成長至少一五％的公司外，還要配合大環境，適時調整基金持股水位。畢竟目前總經環境不佳，油價走勢偏弱，全球經濟成長率持續下修，只有審慎控管資金部位，才能做到持盈保泰。

例如，將今年以來大盤高點、到半年線附近，視為操作箱形區間；當指數接近高檔區時，就要檢視持股狀況，將已漲多的個股先落袋為安；「基本上，我會將目前大盤半年線位置視為多空防禦點，只要指數不跌破這個價位，基金持股就有八成會放在積極型標的，二成保守型；反之跌破，那基金持股策略就會跟著調整，有八成將轉換為保守型標的，二成則是積極型。」

透過指數高低位置，適時調節個股配置，能緩和基金波動；但想要爭取額外報酬，還是必須眼明手快，搶進一些跌深反彈標的。「依照大盤態勢，調整持股是Timing（選時）策略，另外還要靠Trading（交易）策略，參與超跌個股的彈升機會。」他補充。

進入第二季，賴正鴻認為持續挖寶創新高的公司，是維持高績效的不二法門。

「所謂創新高，不只是股價表現創新高，像是毛利率、營益率、每股純益創新高，也都是重要指標，可列入口袋觀察名單。現階段各國央行寬鬆政策明確，錢都流向有獲利品質的公司。儘管美國企業財報表現普通，全球經濟成長仍有疑慮，但在資金無限、標的卻相當有限情況下，聚焦選股還是唯一辦法。」

他指出，未來觀察重點有三，包括油價走勢及新興市場景氣是否落底，四月中旬台積電法說對後市展望，及全球第一大經濟體美國財報周的表現。一旦情況不如市場預期，就看台股能否守住季線到半年線之間位置，只有適時調整操作策略，才能進退有據，投資一路過關斬將。