賺12.29元只配0.12元現金存錯股票超傻眼

張弘昌

2017-06-01 08:00

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很多投資人覺得外國企業（股名上有KY）的本益比偏低，想列為存股名單，但實際上多半配息率不高，甚至低到跌破市場眼鏡，想要長期持有、每年賺股息，恐怕要多加考慮。

上市櫃公司股東會陸續召開，接下來七、八月就要迎接傳統的除權息旺季，近幾年來存股成為投資顯學，開課教存股或寫書的達人都炙手可熱，吸引很多粉絲跟隨，但萬一挑錯標的、存錯股，公司的股利政策不如預期，恐怕只能望股興嘆。

最近引發網路議論的，就屬中國最大BOPA（雙向拉伸尼龍薄膜）生產廠綠悅-KY（1262），2016年稅後每股純益（EPS）高達12.29元，今年第一季剛公告的財報更是來到3.31元，法人估計全年上看15元。

但公司公告僅發放現金股利0.12元，換算股息殖利率才0.09%（以5月31日收盤價127元計算），雖然有搭配股票股利1元，仍然嚇壞投資人，儘管大盤在萬點位置高歌，股價卻一路下滑到最低120元，投資人不但賺不到太多股息，還損失了價差。

對於外界的疑慮，綠悅-KY對股東詢問時表示，是因為人民幣「卡」在中國，暫時匯不出來，而財報顯示，公司帳上現金加計短期投資有17億元，對照股本14億元、負債比率15%，要提高股息並非沒有能力。

有股民坦承，第一次遇到這種事，無法認同公司的作法，最後決定停損出場；也有投資人反問，中租-KY（5871）也有很多業務在中國，但去年獲利6.36元卻可以配發3.4元現金，相比之下實在差很多。

另外有人認為是匯出股利的課稅考量，不過國內前三大會計師事務所的會計師認為，日前人民幣從中國匯出確實受限，如果繳點稅就能匯出，公司應該會很樂意，稅賦應該不是主因。

股息不如預期，綠悅-KY的股權變化也讓小股東不放心。四月底，董事長王哲夫的個人投資公司申報轉讓持股7,544張，一度造成股價打入跌停，而過去一年來，持有千張股票以上的比率，也從77%減少到61%，公司雖然每年都賺超過一個股本，股價維持高檔，但大股東卻有逢高減少股票的跡象。

來台掛牌的外國企業高獲利、低配息，經統計並不限於綠悅-KY這家，像之前被放空機構格勞克斯點名的再生-KY（1337），去年每股賺1.53元，但只配發現金股利0.007元和股票股利0.06元；包裝材料廠三汰-KY（4762）去年大賺4.59元，但現金股利僅有0.13元，股票股利則是1.08元。

以鞋類和休閒服飾為主的金麗-KY（8429），去年也是賺到半個股本以上，來到5.79元的水準，但公司卻只願意配發現金股利0.7元，股票股利0.3元；主攻鞋材的勝悅-KY（1340）去年賺7.68元，現金股利僅有1.2元，股票股利則是1元。

其他還有環宇-KY（4991）、VHQ-KY（4803）也有類似情況。一般而言，如果公司保留現金是為了下一階段的資本支出，例如股王大立光（3008）去年EPS為169.47元，只配發現金股利63.5元，股東還能接受，但若是其他因素，對打算長期持有、參與配息的股民來說，恐怕只有「傻眼」的份。