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瞎毀!?這些公司的董監持股都是零!

瞎毀!?這些公司的董監持股都是零!

張弘昌

股債前線

2017-06-13 11:03

台股掛牌總家數超過1500檔,投資人想要挑選潛力股,除了財報分析、技術線形判斷外,還有一項重要的觀察指標,就是「董監持股比率」。

一般來說,董監持股比率較高者,因為公司經營成果和大股東利益的攸關性緊密,小股東比較不必擔心管理階層在私下搞鬼;相反地,董監持股比率極低、甚至每三年改選,都要透過收購委託書才保住經營權的公司,就要特別小心,例如已經下市的太電、力霸、嘉食化….等等。

不過,董監持股比率偏低已經不是什麼新鮮事,目前台股還有一種讓小股東「目瞪口呆」的現象,就是董監持股比率是「0%」的公司。根據公開資訊觀測站的資料顯示,綠悅-KY(1262)、勝悅-KY(1340)和淘帝-KY(2929),董監持股比率均為零,另外康聯-KY(4144)比率為0.43%、IET-KY(4971)為0.57%、佐登-KY(4190)為0.88%,幾乎和零差不多。

在過去,依照《公開發行公司董事、監察人股權成數及查核實施規則》,只要董監事持股不足一定成數,主管機關就會祭出罰則,並要求補齊,但2008年3月7日大法官做出638號解釋,認為「一人作錯,卻要處罰全體董監事」的方式違憲。自此以後,金管會態度轉為強化資訊揭露,讓投資人自行判斷要不要投資董監事持股低的公司。

綠悅-KY、勝悅-KY和淘帝-KY的董監持股為零,投資人無法透過持股增減來判斷個別大股東的背後想法,這時每年申報一次的股東會年報,成為重要線索。在年報裡,會列出持股比率前十名的股東,利用配偶、未成年子女或他人名義持有的股份,也都會揭露。

整理這三家公司掛牌以來的前十大股東總持股比率變化,驚人發現在逐年減少。以淘帝-KY為例,該公司在2013年12月底正式上市,2014年6月上傳的年報顯示前十大股東總持股比率為83.5%;到了2015年4月,比率降到62.47%;再往後的2016年4月,再降為52.25%;今年(2017年)4月,則剩下50.03%。換句話說,才三年的時間,總持股比率就少了33.47%。
 
 
(資料來源:公開資訊觀測站,今周刊整理)

當然,這三年裡,前十大股東的名單不盡相同,像Super Wise International Holdings Limited(代表人:索琳娜),在2014年還有6.44%的股權,3400張股票,2015年的年報就「缺席」了。

另外Green Fortune International Holdings Limited(代表人:蘇慧冰)在2014年還有9.38%的股權,4950張股票,2015年剩4.26%、2474張,到了2016年也跟著缺席。其他幾個大股東也有類似情況。整體而言,前十大股東總持股比率是逐年快速減少的。

從股票集保中心的數字,也可以看到不同的角度。2014年1月,淘帝-KY的總股東人數是2734人,到了今年6月,增加到7468人,三年增加4734位股東,其中持股在10張以下的投資人已達6881人,約占20%股權比重。

淘帝-KY在中國經營「Topbi」童裝品牌,銷售對象以1至16歲兒童為主,近四年來每年都大賺一個股本以上(每股盈餘超過10元),本益比不到10倍,今年第一季EPS還有2.2元的水準,很多散戶覺得是「物美價廉」的標的,極具吸引力,但從持股變化來看,似乎大股東沒跟散戶站在同一個想法上。

一位擁有證券分析師資格的法人表示,雖然主管機關針對董監事、內部人、股權10%以上大股東的持股轉讓,有規定需要申報並公告,但若相關人士不符合或避開條件要求,則投資人只能追蹤集保中心的股權分散表去看大致的異動情形,至於前十大股東的持股明細,恐怕只能每年透過年報才能知道,時間落差長達一年。
 
巧合的是,綠悅-KY和淘帝-KY正好是同一家會計師事務所的同一組會計師負責簽證 ,勝悅-KY 也是同一家會計師事務所,只是會計師名字不同。  

雖然綠悅-KY、勝悅-KY和淘帝-KY的前十大股東持股比率逐年下降,不過再生-KY的「腳程」更快了些。再生-KY在2011年8月上市,2012年的年報顯示前十大股東共持有75.51%股權,2014年發生格勞克斯做空事件後,減少的步伐沒有停止,至今年4月年報出爐,僅剩28.25%。公司近幾年來董事多次申報持股轉讓,目前董監持股合計約20%。

原本政府開放外國企業來台掛牌的美意,是希望增加台股市場的多元性和能見度,並成為潛力發展公司的籌資管道,不過從大股東們快速減少持股比率、股東人數大幅增加來看,究竟是誰籌到資?誰被籌資?值得玩味!

 

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