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股災對呆薪族竟是利多—選擇權也可以單筆+定期定額

股災對呆薪族竟是利多—選擇權也可以單筆+定期定額

張立平(兆晟投資創辦人、交易員咖啡館部落格版主)

聰明理財

達志

2011-09-07 15:30

在一般投資人心目中,選擇權是個複雜難懂的投資工具,再加上有些期權分析師老是喜歡把Greeks值掛在嘴邊,所以導致投資人會有操作選擇權一定要有深厚的數學或財務工程背景才能獲利的迷思。

其實,選擇權的交易概念也可以很簡單,投資人只要記住一點:買選擇權就是買它的波動性。所以當投資人預期未來股市會有大波動(大漲或大跌)時,就應該採取買進選擇權的交易;相反的,當投資人預期未來股市將呈現小幅波動(狹幅盤整)時,就應該採取賣出選擇權的策略。

 

基本上,買進選擇權的交易由於具備損失有限、獲利無窮的特性,所以也被稱為以小摶大的交易策略;賣出選擇權的交易則具備獲利有限、損失無窮的特性,所以也被稱為以大摶小的交易策略。對於沒時間看盤的上班來說,如果想要透過選擇權交易來賺進人生第一個100萬,我會建議採取以小摶大的選擇權買方策略。

  

做買方 財富翻倍勝率大

 

選擇權買方策略的獲利訣竅在於順勢而為,只要能把握住一次景氣循環的大波段,投資人的資產就有倍數成長的機會。要正確判斷景氣循環週期並掌握適當的進場時機,建議投資人可以採取基本面和技術面同時並重的方式。

 

基本面的主要參考指標為央行利率和通貨膨脹,技術面的參考指標則為技術型態和均線。以台股為例,當央行利率位於高點且通貨膨脹嚴重時,通常指數位於歷史高點的機率很大,如果此時再搭配台股指數出現M頭成型且短中長期均線呈現下彎死亡交叉,那就是可以大膽準備進場買進賣權(Put)的時候了(如圖一藍色圓圈所示);反之,當央行利率位於低點且通貨膨脹溫和甚至出現通貨緊縮,再搭配台股指數出現W底且短中長期均線呈現上彎黃金交叉,那就是可以大膽準備進場買進買權(Call)的時候了(如圖一橘色圓圈所示)。

 

買進選擇權的方式可以分為2種:單筆買進和定期定額,這2種方式的選擇依投資人的屬性而定,如果你是屬於專業型的投資人,時常追蹤經濟指標的變化且對技術分析也有一定的研究,我會建議採用單筆買進選擇權的方式;如果你是屬於一般散戶,對經濟指標有聽沒有懂,而且也看不懂技術線圖,我會建議採用定期定額買進選擇權的方式。

 

頭部V.S.底部型態

單筆買進選擇權

在單筆買進選擇權方面,我會建議以價外100點的選擇權為初次進場標的,理由為價外100點的選擇權對台股指數變化的敏感度較高,所以投資人賺錢的效率較大,當我們購買的選擇權由價外變成價內時,將價內的選擇權獲利了結並同時買進相同口數價外100點的選擇權,如此可同時兼顧獲利了結和賺錢效率最大化之目的。

 

【範例】若投資人的期初交易本金為30,000元,台股指數於2011年8月4日收盤價為8317,如果投資人認為未來指數會下跌,此時投資人可以進場買進5口7月份履約價8200點的賣權(每口的價格為82點或4,100元,如表一所示)總計花費20,500元,投資人手上現金剩下9,500元,當2011年8月5日台股指數收盤價跌到7853時,將5口履約價8200點的賣權平倉賣出並同時買進5口履約價7800點的賣權,此時投資人可獲利了結66,750元並同時還持有5口價外100點的賣權,投資人手上的現金部位由9,500元增加至76,250元,這時不論未來指數漲跌投資人都至少可獲利76,250元,已立於不敗之地。

 

當2011年8月8日台股指數收盤價跌到7552時,再將5口履約價7800點的賣權平倉賣出並同時買進5口履約價7500點的賣權,此時投資人可獲利了結40,250元並同時還持有5口價外100點的賣權,此時投資人手上的現金部位由76,250元增加至116,500元,這個時候現金 + 選擇權的投資組合價值為165,250元,短短4天投資報酬率已將近450%,而且已實現獲利逼近290%達86,500元,如果未來台股指數持續下跌則獲利將持續倍數成長,若不幸出現反彈則至少能保有86,500元的已實現獲利。

 

【範例】

日期 收盤指數 交易 現金餘額 未實現
利益
投資組合
價值
投資損益 報酬率
策略 成本
投資本金           30,000      30,000    
8/4 8317點 Buy:8200點賣權五口 $20,500(結算價$82*$50*5)      9,500  20,500    30,000 0 0.00%
8/5 7853點 Sell:8200點賣權五口 $115,750(結算價$463*$50*5)     76,250  49,000  125,250    95,250 317.50%
Buy:7800點賣權五口 $49,000(結算價$196*$50*5)
8/8 7552點 Sell:7800點賣權五口 $89,000(結算價$356*$50*5)   116,500  48,750  165,250  135,250 450.83%
Buy:7500點賣權五口 $48,750(結算價$195*$50*5)

           

選擇權收盤價

交易日期

契約

交割月份

履約價

買賣權

收盤價

2011/8/4

TXO

201108

8200

賣權

82

2011/8/5

TXO

201108

8200

賣權

463

2011/8/5

TXO

201108

7800

賣權

196

2011/8/8

TXO

201108

7800

賣權

356

2011/8/8

TXO

201108

7500

賣權

195

 

定期定額買進選擇權

在定期定額買進選擇權的部份,如果一般投資人不了解景氣循環週期指標,建議可以用台股的相對高低點來做為投資進出的依據,也就是說:投資人可以在股市漲過9000點時定期定額買進近月份價外500點的賣權,股市跌破5000點時定期定額買進近月份價外500點的買權,長期下來,應該就會有不錯的獲利了。

 

我們從歷史回測的結果中可以發現(2007年7月2日~2008年12月16日),當台股漲過9000點時,投資人開始在每個月1日用1萬元去買進價外500點的賣權(Put)並放到自然結算,等到台股跌到5000點以下即停止此一交易策略,那麼他6個月後的帳戶淨值可以達到21萬元,以總投入資金6萬元來計算,報酬率約為250%(如圖二所示)。

 

相同的,我們從歷史回測的結果中可以發現(2008年11月3日~2009年6月16日),當台股跌破5000點時,投資人開始每個月1日用1萬元去買進價外500點的買權(Call)並放到自然結算,等到台股漲到7000點以上即停止此一交易策略,那麼他8個月後的帳戶淨值可以達到47萬元,以總投入資金8萬元來計算,報酬率約為480%(如圖三所示)。

 

定期定額買進賣權(Put)

定期定額買進買權(Call)

 

不論是採用單筆買進選擇權或定期定額買進選擇權的方式,我們可以發現只要投資人善用選擇權買方策略以小摶大的交易特性,並且掌握景氣循環趨勢投資的方法,即使只是月薪3萬元的上班族也能輕易達成賺進人生第一個100萬的夢想。

 

累積財富的4大成功關鍵

1.趨勢研判偏多,以買進買權單向操作

2.趨勢研判偏空,以買進賣權單向操作

3.波段行情展開,獲利了結價內,加碼買價外一檔選擇權

4.每月設定最大投資上限,不同時間點分批布局

5.善用選擇權虧損有限特性,逢低敢買買權、逢高敢買賣權

 

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