傳統的技術分析強調要量價配合、量先價行，但長期以來分析師掛在口中的量，似乎已經有一點不準，也無法自圓其說，因為台股的量價結構已經在改變，這除了「證所稅」效應的貢獻之外，台股內容的改變也是一個重要的因素。
根據筆者以財報資料統計：2009年9月時加權指數約7,500點，上市櫃合計為1,277檔，那時超過100元的股票有40檔，只有一檔晶華是傳產股，股王則是聯發科、股后是網龍；2012年9月時加權指數也約7,500點，上市櫃合計為1,454檔，那時超過100元的股票有65檔，有19檔是傳產股（約29%），股王是大立光、股后是王品；2014年4月時加權指數約8,900點，上市櫃合計為1,534檔，超過100元的股票有131檔，有54檔是傳產股（41%），股王是大立光、股后是漢微科。
2009年成交量動輒千億元，但台股在「證所稅」後急凍到800億元以下，近期在金管會三箭政策下，成交量才能向900億元靠攏，偶爾可以看到千億元的「大量」，成交量在某一種程度上可視為周轉的速度，台股內容的改變似乎隱含傳產股的籌碼較電子股穩定，所以不用大量也能推升。
這時問題出來了，長期讓大家奉為圭臬的「量價關係」似乎有點動搖了，因為台股在沒有量的情況之下仍然繼續緩步向前，一步一步的向9,000點邁進。
判斷需結合股價和法人進出
而象徵散戶指標的融資餘額更是少的可憐，2009年9月融資餘額約2,100億元，2010年年底還有3,200億元，而現在才僅約2,000億元。這代表籌碼穩健，尤其在經過金融海嘯、歐債危機、QE退場等大型系統性風險的洗禮之後，投資人對於信用擴張的態度相對謹慎，現在散戶融資已經愈來愈少了，倒是一些大戶與中實戶敢於用融資鎖定籌碼，所以已經不能用單純的融資餘額增減來判斷籌碼是否鬆動，而是要配合股價高低與法人進出來判斷。
所以當我們看到融資餘額大幅增加時，要先判斷這些增加的融資額度是在高檔還是低檔（漲多後或大跌後）？融資增加的幅度有沒有辦法消化法人的賣壓？融資餘額增加度是否集中？
上述的判斷只是在釐清一點，判斷這些融資的增加是籌碼的分散或集中，如果是籌碼的分散，可以預期未來最好的情況就是盤整或盤跌；但如果是籌碼的集中，在整理一段時間之後必然會出現股價站上大量融資區，股價有可能會進行上攻。
以下我們分別用幾個例子來探討融資變化與籌碼的關係：
情況1
融資減少VS.法人買進：股價上漲
為何融資常常會成為散戶的指標？這除了一般法人不會使用融資之外，一般的主力也不會使用融資，而散戶在使用融資之後常常做得很短，有賺就跑，跌就再加碼攤平，所以融資才會成為散戶的原罪。因此在正常的操作邏輯上，要避免融資增加而股價一路下跌的股票，選擇融資減少，股價上漲的股票，例如和碩在2014年2月底之後融資一路賣出、法人一路買進，籌碼趨向集中，股價一路緩步墊高。
圖（1）融資減少VS.法人買進
情況2
融資增加VS.法人賣出：股價下跌
美律在去年以來一直是法人熱門的持股標的，股價也大幅飆升四倍之多，因此觀察法人的動向就非常的重要，3月中旬法人開始賣超，融資也逐漸增加，籌碼有鬆動的跡象，法人可能要開始倒貨，要特別謹慎，不要輕易的介入，後續會不會漲我們並不知道，但是股票這麼多，何必單戀一枝花？
圖（2）融資增加VS.法人賣出
情況3
融資減少VS.法人賣出：股價大跌
台股主力（公司派）色彩濃厚，有時候就算是法人也會被修理，更何況散戶，所以法人也不一定會贏，這點投資朋友一定要謹記在心，尤其是「特殊事件」所引發的上漲，因為沒有基本面的支撐，股價在大漲之後，回檔會特別猛烈，這時候根本無法預測股價會何時止跌，但可以肯定的是法人會停損出場、融資會被追繳，例如近期因董監改選題材上漲的三陽就是如此，不但跟單的融資搶不到甜頭，法人也是被打到滿頭包，跌到45元時進場搶反彈，最後還是得停損殺出。
圖（3）融資減少VS.法人賣出
情況4
融資增加VS.法人買進：股價大漲
融資與法人不一定是處於對立的情況，有時候兩者會同步做多，此時配合基本面與消息面，股價會有加速前進的效果，但是這種股票可遇而不可求，融資買進的人必須也是非常了解公司業績的人，所以不排除是業內或中實戶利用融資鎖住籌碼，例如以NFC題材大漲的IP公司力旺就有類似的情況，從70元出頭大漲3倍以上，在1月初到3月初，融資與法人同步進行作多，幾乎沒有賣出，股價一路大漲，續航力道強勁，但當有一方開始站在賣方時，就要特別小心。
圖（4）融資增加VS.法人買進
情況5
法人停損VS.融資增加：整理後見勝負
最後一種情況只能說「薑是老的辣」，大家都知道一般法人有停損的壓力，因此主力或中實戶常常會摜壓法人持股股票，讓其瀕臨停損價位，最後因無法忍受而殺出，此時熟悉該股的主力或中實戶就會趁低建立部位。如果基本面好轉，就會再度倒貨給法人，膽量大的融資戶就會趁機接進法人停損殺出的股票，例如國喬，3月初跌破整理平台，法人開槍賣出，引爆停損賣壓，此時卻有融資戶大膽搶進，在3月4日到19日期間法人一共殺出6萬4,000多張持股，融資卻反向加碼超過1萬3,600張，想想一般的散戶敢在這時候用融資加碼嗎？我們可以肯定的說融資戶贏了法人，至少目前是如此。
圖（5）法人停損VS.融資增加
股市千變萬化 切勿墨守成規
一般的投資朋友因為操作的經驗與既定的邏輯，時常會陷入迷思而不自知，其實股市分析常常是經驗的統計，但過去發生的事情不一定會百分百重複發生，所以必須冷靜的收集資料，列出各種可能後再加以判斷應變，融資與法人進出等資料除了在交易所有公告之外，各大券商所提供的看盤軟體也可以輕易的查詢比較，切勿以為融資增加，籌碼就會鬆動、股價就會下跌，也不要以為法人買進，股價就一定會漲，兩者要同步進行觀察比較，而且還要先看看股價的相對位置，再進行判斷，這樣才不會誤判。遇到無法分析的狀況，寧可再觀望也不要貿然進場，等到分出勝負之後再加入贏的一方。
