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「老師,我航運股還沒賣怎麼辦?」一文解析:長線保守,3個理由「短線有望反彈」快逃命

「老師,我航運股還沒賣怎麼辦?」一文解析:長線保守,3個理由「短線有望反彈」快逃命

唯泰老師聊股事 / 陳唯泰

台股

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2021-10-12 10:40

前幾天在社區大學上課時,有「一群」同學在下課時間圍過來問:「老師,我航運股還沒賣怎麼辦?」

你沒看錯,真的是「一群」而不是「一位」,可見前一波的航運股,真的套太多人了。其中有一位同學哭訴著說:「以前都只會買鴻海,報酬率也還不錯,這次看到大家都去買航運,自己忍不住也跳下去買,結果就套了…」。

 

這讓我想到過往在股市操作時,有2個不成文的規矩:

 

1. 人多的地方不要去:這小時候媽媽都會交待的,不用我多解釋了。

 

2. 不熟的股票不要玩:以往只投資電子股的人,忽然轉向投資航運股,容易抓不到節奏。

 

不過,現在講這些都是事後話了,大家比較關心的是接下來該怎麼辦。我的看法是短線有機會反彈,但是長線相對保守。

 

貨櫃三雄短線止跌有機會

 

短線有機會反彈的原因有3個:

 

1. 融資餘額歷經減肥:以長榮(2603)為例,從9/30開始融資餘額連續5天減少,表示短線的套牢籌碼出現停損,而當短線的浮額減少,籌碼輕了,就比較容易反彈。類似的情況也出現在陽明(2609)。

 

 

 

2. 法人買盤回籠:同樣地以長榮(2603)為例,從10/4開始,外資連續買超了4天,表示過去的賣超可能有超賣的情況。而這些情況也同時發生在陽明(2609)、萬海(2615)。

 

 

 

3. 股價已經跌深:俗話說得好「股價跌深就是最大的利多」。陽明自高點回跌已經回檔61%,長榮自高點回跌已經回檔58%,萬海自高點回跌已經回檔56%。換句話說,貨櫃三雄的股價都已經腰斬。雖不敢說馬上就要反彈,但下跌風險也已趨緩。

 

長線獲利能力有疑慮

 

不過,長線來看,我是保守的。為什麼呢?我可以用基礎的經濟學供需理論,來跟大家說明。請參考附圖一。

 

圖一、簡易貨櫃供需示意圖

 

附圖一是簡易貨櫃供需示意圖,跟一般的供需模型稍微不一樣的是,一般的供給線(S)是正斜率,但因為貨櫃船的供給不是想要增加就可以增加,所以他的供給彈性幾乎是0,所以用一條垂直線來表示。

 

接下來我們就針對現在的貨櫃船供需模型來做沙盤推演。

 

Step 1. 在疫情爆發之前的價格、數量的均衡點,分別是P1及Q1,但受到疫情封港的影響,市場對於貨櫃的需求突然拉高,使得需求線由D1升至D2。

 

Step 2. 當需求升至D2時,因為供給沒有辦法馬上增加,所以新的均衡價格立刻由P1激升至P2,這就是為什麼運價會在短時間內飆高的原因。

 

Step 3. 航商看到市況供不應求,決定造船多做一些生意,所以供給線由S1右移至S2。但是這個時間點可能會發生在(至少)5年之後。

 

Step 4. 在疫苗覆蓋率升高,新的藥物完成人體試驗後,疫情在未來1年極有可能會趨緩,市場需求會恢復到原先的D1,此時新的均衡點會落在P3與Q2。

 

如果我們從上面的模型推演來看,在未來新產能還沒有投入市場之前,航運價格很可能會回至疫情前的水準,而一但新的運力投入市場,運價甚至有可能會比疫情前的均衡價格還要低。

 

對於廠商而言,目前的營收是P2 x Q1的這一個大長方型,但是未來新的運力投入之後,營收反而會是P3 x Q2的這一個小長方型,兩者相較之下,若是毛利率不變,廠商的獲利其實是縮減的。換言之,現階段極有可能是廠商獲利最好的時刻。

 

需求能否維持是關鍵

 

當然也許有人不認同以上的假設,因為也許需求不會下降,會維持高檔,這樣一來航商的獲利也不一定會下滑。這一點我也不反對,但前提可能是全球的經濟成長率持續向上,不過為了分析方便,我們這次也就暫時不去把問題弄得太複雜。

 

所以我們可以得到一個結論,航運股短線跌深有止跌反彈的機會,不過未來能不能再創新高價,接下來的需求能否維持,會是一大關鍵唷。

 

祝福大家操作順利囉!

 

作者簡介_陳唯泰

從事金融證券業超過17年,合格證券分析師,現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆,並且是證基會以及中正社區大學講師,今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環,並結合基本面選股與技術面操作;認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作:「相信我,你的錢賺不完」、「台股股民曆」。

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