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台股長線買點到了?美國經濟衰退可能性越來越高 法人:反彈未必是行情回升

台股長線買點到了?美國經濟衰退可能性越來越高 法人:反彈未必是行情回升

永豐金證券投資顧問部

台股

今周刊攝影組

2022-07-18 09:51

美國經濟衰退可能性越來越高,台股本益比、股價淨值比同步修正,但反彈未必是行情的回升。

 

盤面壞消息越多 加權指數越快趕底

 

殺盤賣壓傾巢而出,台北股市重挫將近400點(7/12),跌幅2.71%也是亞洲主要股市最重,VIX指數亦來到28.14,為6月份以來第3高的位置,盤面信心非常脆弱。

 

股市本就多空循環,2022年先是反映聯準會的升息鷹派決策,科技類股經歷估值修正階段,而後美國第1季GDP衰退1.60%。根據GDPNow模型的預測,第2季度GDP的年增估計為-1.20%,美國進入經濟衰退的可能性越來越高。

 

一旦成真,伴隨而來的就是企業財測展望保守,獲利盈餘進而下修,未來的確有可能發生連串利空消息的情況,但這個結果也不盡然全是壞事,利空會加速底部的形成,只要不再出現預期外的金融風險,下跌→築底→反覆測底反而利於長線發展,這個過程建議投資人保守觀望,一時的反彈未必是行情的回升。

 

圖一、第2季度美國GDP預估仍是衰退

 

▲資料來源:GDPNow(7/12)

 

融資減幅有利清洗籌碼 本益比、股價淨值比同步修正

 

股市行情的反彈,可能來自經濟基本面的好轉,也可能只是突發的激情,例如國安基金決策大轉彎,召開臨時會議(7/12晚)決議可視情況進場護盤,連帶使得加權指數收盤暴漲逾400點(7/13)。

 

參考過往7次護盤時機,都是國際間或者台灣本地發生重大事件,相比這一次如果只是擔憂市場投資信心不足,或者國際政經情勢不確定因素,這個理由是否稍嫌薄弱?

 

其實以不同角度來看,國安基金進場都是在市場已經下跌一段之後,所以統整比較歷次股市大幅下跌的概況。首先融資餘額的減幅超越大盤的跌幅,目前的融資餘額已經連續多日不足2000億元,籌碼面清洗浮額的效果存在;其次,本益比與股價淨值比也同步修正,目前本益比約10.30倍,財務面的評價相對並不貴。

 

圖二、國安基金護盤史

 

▲資料來源:Yahoo股市(7/12晚)

 

表一、加權指數歷年較大跌幅比較

 

▲資料來源:永豐金證券投資顧問部自行整理

▲資料計算:當月最後一日

 

圖三、加權指數的融資餘額和本益比都已經出現修正

 

▲資料來源:永豐金證券投資顧問部自行整理(至7/12)

 

儘管國安基金決策大轉向,但合理推測這個時機點其實與過往相比,基本上是類似的市場環境,大幅下跌→籌碼面財務面同步修正→宣布進場(穩定信心)執行安定任務。但是投資人不要忽略前段文章所說,整體大環境仍然在衰退掙扎之中,國安基金不會是扭轉經濟的解藥。(以上客觀論述,不作為投資建議,請自行判斷風險)

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