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存股族心碎…兆豐金、中信金遭降評,外資喊金融股太貴了!億元教授:沒見「這2條件」別買進

存股族心碎…兆豐金、中信金遭降評,外資喊金融股太貴了!億元教授:沒見「這2條件」別買進

林韋伶

台股

達志

2022-09-28 18:00

「兆豐金(2886)與中信金(2891)明年發出來的股利,恐怕會讓市場很失望,」一家美系外資出具的最新台灣金融業報告中,提出這樣的示警,並同步將兆豐金與中信金股票由「買進」降評到「劣於大盤」。

 

美系外資點名看壞的這兩檔,是台灣存股族最愛金融股,引發週二(9/27)兆豐金走跌2.7%、中信金走跌2.35%,跌幅是金融族群中最深者。

 

外資看淡台灣金融業  「將邁入更冷的寒冬」

 

該外資分析,從股利發放隱含的訊息中能看到,「今年金融業的寒冬可能會特別冷」,預期大概會在今年第四季迎來最後一股營運助力,然後在2023年失去動能。

 

尤其,過往大家都認為升息循環對金融業來說是利多,但現在看來這股利多將轉弱,金融股基本面改善也會停滯,反而讓風險成了舞台上的主角,恐怕要面臨:放貸成長趨緩、信用成本提高,以及股利可能縮水的風險。

 

該外資預估,銀行股在2023年放貸金額成長率僅有5%~6%,低於這兩年的數據8%;信用成本也可能從近兩年的10個基本點提高到15~20個基本點;股東權益報酬率則將由11%下降到9%~10%。

 

台灣金融業本益比偏高  外資估股價將下修

 

另一方面,與亞洲其它同業相比,該外資認為台灣金融業享受的本益比偏高,但股東權益報酬率卻較低,明年恐怕就無法撐起這樣的股價。

 

過往台灣金融業享受較高的本益比,立基在經濟成長表現較好且資產沒有太多風險,但目前情勢有所改變,不但企業資本支出出現不確定性,且海外放款也出現風險。

 

該外資分析,兆豐金與中信金原為美國升息的最大受惠者,當此利多因素的效用減退,自然會受到較大衝擊。尤其因為兩家金融業都因產險受到傷害,股票評等由「買進」降評到「劣於大盤」,外資並下修兆豐金目標價約28%至30.1元,中信金則遭大砍36%至20元。

 

相較之下,以國內市場為主的銀行可能較有撐,該外資重申玉山金(2884)的中立評等,分析玉山金過去在數位信用卡與海外消費耕耘較深,前者不管大環境變化如何表現相對有撐,後者則將在10月13日國境開放後重新起飛,因此相對看好玉山金表現。

 

億元教授看金融股  相較股東權益報酬率,配息殖利率更重要

 

不過,對於外資降評金融業的看法,億元教授鄭廳宜並不認同:「台灣的銀行特色就是不會倒,國外可能每天都有銀行倒掉,因為很多都是投資銀行。」

 

鄭廳宜也分析:「投資人在看金融業營運數字的時候,不建議跟去年比,應該跟前年比,因為去年不正常。」且在評比的指標上,相較外資以「股東權益報酬率」與「股價淨值比」來評估金融股,鄭廳宜認為:「重點是殖利率能配給投資人多少,以及配息是否穩定」。

 

要找到能穩定配息的銀行,鄭廳宜建議由「逾期放款比率」與「備抵呆帳覆蓋率」著眼,目前在台灣的金融業中,大家的體質都算健康,逾期放款比率相當低且備抵呆帳覆蓋率高。特別是在備抵呆帳覆蓋率的部分,自2005年到2022年7月,台灣的銀行備抵呆帳覆蓋率從49.89%,大幅提升至839.71%,比率持續創新高,顯示銀行承受呆帳的能力愈來愈強,有利銀行獲利提升。

 

國泰金、富邦金能買嗎?鄭廳宜:40元以下才考慮

 

至於在個股選擇上,對於金融業龍頭國泰金(2882)與富邦金(2881)的股票,鄭廳宜認為要出現兩大條件才可以買進,第一個條件是跌到40元以下,第二個條件則是美國要開始降息。他解釋,只要美國升息,壽險股持有的債券就要提列跌價損失,目前看來美國後續還會再升息,債券損失將影響金融雙雄的淨值,「要看清楚淨值會損失多少之後,再去買他們的股票會安全一點」。

 

對於想要定期定額買入金融股的投資人,鄭廳宜建議買進以利息收入為主的銀行類股較佳,像是臺企銀、台中銀、王道銀行價格相對可口;而以證券、票券為主的金融股,因為目前市場表現不太好,建議盡量不要碰。

 

中信金:獲利穩居台灣銀行業之冠

 

對於被美系外資點名降評,中信金表示,至8月累計稅後盈餘為335億元,每股稅後盈餘達1.66元,其中,中國信託銀行累計至8月稅後盈餘為234億,主要受益於淨利息收益率(NIM)較去年同期增加16個基點,放款較去年同期成長11.7%,獲利穩居台灣銀行業之冠。

 

另外,中信集團資本適足率維持強水準,上半年金控資本適足率為125%,台灣人壽資本適足率為312%,銀行合併資本適足率為14.3%,其中普通股權益比率為11.1%,均高於法定要求,維持強健水準。
 

依據彭博最新資料顯示,共13家券商給予中信金控評級建議,其中77%建議買進,23%中立持有,遠優於同業平均水準。

 

 

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