編按：受惠於觀光政策持續開放，觀光類股近期股價輪番拉抬，從亞洲藏壽司(2754)攻漲停創上櫃來新高，瓦城擠下豆府奪股王等利多消息不斷，許多投資人紛紛在問「觀光類股漲了這麼多，現在可以進場嗎？」
然而2/20雄獅(2731)股價大跌至130元、跌幅逾3％，八方雲集(2753)跌至244元、跌幅逾2％，潑了投資人好大一桶冷水，到底這一些漲多的餐飲或者是觀光個股，出現什麼樣的訊號我們應該要特別小心呢？投資達人提醒，當發現以下3種訊號的時候，必須要特別提高警覺。
最近有不少的同學問到我「餐飲股漲了這麼多了還可以買嗎？」，關於這個問題我沒有直接的回答，因為我想同時聽聽同學們的意見。
果然班上的同學分成兩派，其中一派表示現在的餐飲股漲多了，不適合再做買進；另外一派的同學則表示現在的盤面主流就是餐飲跟觀光，也就是我們常常聽到的解封題材；在沒有出現明顯的爆量出貨之前，仍然可以進行買進。
我個人認為這兩個答案都對，但是我想用另外一個方法來去做分析跟研判。在分析之前我們要先釐清幾個重點：這一次的餐飲股上漲背後的主要原因是哪些？
營收增加，不一定獲利也同幅度增加
我認為現在主要的原因有兩個：
第一個就是隨著疫情的解封，人們的消費恢復正常。因此營收會慢慢的恢復到疫情之前的水準。
第二個原因是由於通貨膨脹的關係，許多的餐飲股紛紛調漲產品的售價；調漲了產品售價之後，公司的營收會往上增加，獲利也有「可能」會往上增加。
為什麼我說獲利有「可能」會往上增加呢？那是因為雖然營收增加了，但是公司以及店家進貨的成本也增加，所以能不能夠完全反應成本的增加（也就是完全轉嫁消費者），這個就是獲利能不能夠同步增加的關鍵。
替代效果決定漲價延續性
關於第二個原因，我們必須要從另一個角度更深的來進行探討。在經濟學的理論裡面，有一項商品（或稱呼為財貨）叫做季芬財(Giffen goods)。季芬財的特性就是當商品的價格往上調漲了之後，人們對於該項商品的需求反而更加的成長。
這與一般人對於物價上漲、東西變貴，那麼會買的商品相對比較少的常態相反。說的比較學術一點就是「價格的替代效果」有沒有大於季芬財所帶給消費者的效用。如果價格的替代效果比較大，人們就會因為價格的上漲變得較少購買該項商品，而去購買其他價格相對比較低的同質的商品。
反過來如果這一項商品沒有很高的替代性，那麼就會導致消費者更進一步的去買進這項商品，最終導致商品的價格持續的衝高。
以近期的蛋價上漲事件來看，蛋價從一台斤35元上漲到一台近52元，我請問各位朋友，您有因為雞蛋的漲幅接近50%，而拒買雞蛋嗎？或許我們會去花時間找一下哪一間蛋行比較便宜，但是我們還是會買。
一般消費者也許會買比較少，但是餐飲業者會嗎？他們只會買得更多，因為怕之後買不到或是買更貴。因為蛋是他們的基本食材之一。所以關於本波蛋價飆漲的行情，如果政府不從供給端著手，我預期蛋價還是會緩步上升，因為蛋是幾乎無可取代的季芬材。
如果這樣的道理投資朋友都能夠理解，那麼我們就來回歸到今天一開始的問題：現階段的餐飲股還有觀光股，可不可以再找機會買進？
觀光飯店可取代性較低
如果依照剛才的邏輯，我個人認為觀光股（也就是飯店相關的個股），他們的供給是不可能快速增加的，換句話說他們的價格替代效果並不會很高。也就是說只要人們去到這一個觀光景點，或者是來到台灣旅遊，就是必須去住這一些飯店。
因此這些飯店被取代的機率相對較低，如果飯店適時地調整他們的銷售策略，譬如說平日的價格稍微調降，或是搭配一些促銷活動，但是假日的價格卻維持原價，這樣子一來他們的平均銷售價格（也就是ASP）就會往上增加，進而造成他們的營收，甚至獲利也同步的往上做增加。
但是反過來說在餐飲股的部分，就不一定會有這樣子的效果。因為就台灣來說，台灣是一個充滿美食的國家，好吃的東西非常地多，換句話說人們可以選擇的東西也就很多，因此替代的效果也會很明顯。
舉個例子來說吧！今天八方雲集一顆招牌水餃要賣6.5元，難道我們找不到一顆只賣5塊錢的水餃嗎？難道我們找不到一顆只賣5塊錢的鍋貼嗎？我想這個答案是顯而易見的，傳統市場稍微找一下，應該還是有。
因此在短線上面，或許他們的股價可能因為解封的題材而往上走高，可是長期看起來，這一些餐飲股其實具有很高的替代性。人們不一定要去吃「貴森森」的連鎖店，小本經營的餐館也會找到物美價不高的美食。換句話說，長線來看他們的股價勢必要回歸到他們的基本面的。
只不過在短線上來看，目前餐飲、觀光類股的確是市場上面資金追捧的族群，在資金的浪潮還沒有退潮之前，股價可能短時間之內不會有大幅度的拉回。可是這一種個股由於他們的股本比較小，籌碼也比較少，一但發生籌碼凌亂或者是主力出貨之後，股價回檔的速度也可能很快。這就是我們常常講的「股價上漲用錢堆，股價下跌像風吹」的道理。
個股出現3種訊號要小心
因此我說兩派同學的看法都對，但就只是操作上面短線跟中長線的差異而已。對於短線上面的操作，當然是根據盤面上面的主流強弱來去做判斷，但如果要講到中長線的投資，我個人就不建議現階段去追高。
至於這一些漲多的餐飲或者是觀光個股，出現什麼樣的訊號我們應該要特別小心呢？剛才我們有提到這一些的個股，大多數他們的股本都不是很大，所以當我們發現以下3種訊號的時候，必須要特別提高警覺：
1. 股價出現大幅度的振盪
通常股價在高檔出現大幅度的振盪，很可能就是主力振盪出貨的手法。
2. 成交量異常的放大
成交量異常的放大，有可能是因為之前買進的投資人，趁著高檔賣出作獲利了結。也有另外一個可能，就是市場交易非常的熱絡，投資人短進短出的結果。這一種情況可以從每日的「當沖比例」或者是個股的「週轉率」做進一步的判斷。
3. 一天之內有超過兩檔以上的個股出現重挫
不管是不是主力出貨，這樣子的現象勢必會造成市場上面的恐慌氣氛，這個時候也千萬不要有所留戀。因為股價怎麼上去，往往就是怎麼下來。
近期我發現有不少解封題材餐飲股的當沖比率都很高，大多是在60%上下，甚至有些個股的當沖比率最高來到80%以上，在這樣的籌碼結構下，短線追高的確會有些風險。
在今年上半年電子業景氣不甚明朗之前，非電族群很有機會成為盤面主角，因此投資朋友不妨好好觀察這些個股的切入機會囉！祝大家投資順利唷。
圖、觀光類股指數日K線
資料來源：XQ
八方雲集(2753)當沖率
資料來源：籌碼K線
雄獅(2731) 當沖率
資料來源：籌碼K線
亞洲藏壽司(2754)當沖率
資料來源：籌碼K線
王品(2727)當沖率
資料來源：籌碼K線
雲品(2748)
資料來源：籌碼K線
作者簡介_陳唯泰
從事金融證券業超過17年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師，今周刊、Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
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