2023年是金融股逆風的一年，先是歐美國家金融業頻頻爆雷，再到臺灣的金融股近期配息大幅縮水，很多小股民納悶：怎麼才剛開始存股，金融股就這麼多「出頭」？
今天我們要討論的主題是：長期以來被視為存股標的的金融股，為什麼我認為不適合存？
金融業是高槓桿行業
很多人不知道金融業其實是一個高槓桿行業，什麼叫高槓桿？就是用10塊的本金可以做到100塊的生意。
打個比方，假設用100塊來賺5塊，只需要僅僅5%的報酬率，但是這5塊相對於本金10塊，報酬率是驚人的50%。
所以景氣好的時候，金融業的獲利就可以透過槓桿來有效放大，這時股價漲，配息也不會有問題。
不過槓桿是一個雙面刃，如果景氣差，這100塊就算只有小幅度縮水5%，賠5塊，那這個5塊相當於本金，就是虧一半。
金融股不配息 未必是件壞事
正因為這種高槓桿的特性，金融業保有一定的現金（或者說流動性），就顯得格外重要。這就是今年為什麼有不少金融股配息縮水、或者是不配息的原因。
由於這些金融股去年獲利或者是投資部位縮水，導致現金運用受到限制，所以這一些金控就是想發股息，主管機關也未必會同意，因為這是維持金融穩定的重要紅線。
如此看來，留住手中的現金不配息好像也不是什麼壞事，可是在偏偏台灣資本市場沒有這麼理性，很多小股民就是看上金融股配息穩定的特質才去買，所以只要發生配息縮水或是不配息，馬上就會被資金用腳踏平。
近期案例：國票金、台企銀
像最近國票金(2889)宣佈不配息，股價在短短兩個交易日內蒸發10%，大家要知道這一檔少有波動的金融股，在過去10多年裡，連同這一次，也只有發生過4次，前幾次分別是2015年併購三信商銀失敗、2020年全球爆發新冠，再來是2021年全台三級警戒，不過這些事件都沒有這一次跌得重，可見不配息的影響力，甚至高過前面幾次重大系統風險事件。
另外一檔台企銀(2834)，也在最近獲利創新高的背景下，宣佈發放14年新低的配息，這個跌破眼鏡的發展使得隔天股價直接躺平。這個跳空缺口不說，還以為剛剛經歷過除息啊。
為什麼預測金融股息相對困難
通過這兩個案例可以發現，當金融股被貼上配息穩定的標籤，享有相對估值的那一刻起，就註定他們每一年都得面對市場的期中考。
一旦發生配息不如預期的情況，最倒楣的就是金融股民了，不僅沒有領到息還得被迫參與除息，特別是當前的會計制度下，光是評估這些金融股的投資部位，就有3種做法。
這3種做法有一些會影響當期損益、有一些則不會，這就使得在一些情況下金融股的獲利數字，並不能夠完全反映資產變化的真實情況，也就使得預測金融股息變得更為困難，所以就會發生類似台企銀這種情況，頂著創新高的獲利數位，卻配出100塊的現金股息，落得小股東配了息、買個雞腿便當還得自己貼錢。
為什麼追求穩定配息不該買金融股
所以如果追求的是穩定配息這項特質，我認為金融股其實並不適合小股民來存股，相較之下高股息ETF會更適合。
高股息ETF每年配息數字不是5%就是6%，不會差太多，分散持股特性也不用擔心股票配息縮水，甚至成分股所處的產業受到衝擊，也能夠淡化影響。
金融股的優勢
我其實並不否定金融股的投資價值，現在就來好好審視金融股具備哪一些優勢？
首先，金融業在臺灣是一個高門檻受到監管的行業，代表他的潛在對手恐怕連站上擂台的資格都沒有，少了競爭對手，就確保這個行業註定擁有長期競爭力，這是金融業的最大優勢。
其次，金融業是所有行業發展的基礎，各個行業都會需要資金來融通借貸，所以牽涉到整體金融體系的穩定，於是在臺灣大多數金控都具備大到不能倒的特質，這個讓人安心的理由，也是另一項重要優勢。
唯一得面對就是景氣循環。金融業其實是貼著景氣走的，景氣好的時候就是一個現金牛，印鈔就像水龍頭，但是反過來要是景氣差，股票下跌，配息縮水就什麼都沒有了。
金融股最適合的投資角度
所以我們應該重新定義，投資金融股不適合無腦存，而是適合用一種宏觀的視角來擇時投入。
景氣有好有壞，所以只需要鎖定景氣由下往上的轉折點，如果站在這個角度就完全不需要在意什麼股息、價差、填息，只要挑對的時間點買入，做對了第一步，其他訴求都是水到渠成。
但問題來了，什麼時候才是景氣由下往上的時間點？
通常景氣好壞是落後指標，但是金融股的股價卻是同步指標，所以只要看金融股的價格，大致就能夠掌握景氣的方向。
也就是說當金融股股價往下，你就知道這個時期景氣開始在往下，至於什麼時候景氣發生轉折，沒有人會知道，所以只要從估值的角度往下買，就有很高的機會能夠抓到景氣的轉折點。這也是我們過去發佈「金融股地板價」的基本思路，有興趣的朋友可以回頭看看。
有了這個概念，就不會在景氣的上升階段，也就是金融股上漲的過程中買進，因為這麼做，你在抓的並不是景氣由下往上的轉折點，而是由上往下的轉折點。
所以如果你現在手中的金融股呈現虧損，可以回頭想想你當初買進的時間點，是不是跟這一段描述一模一樣。
總結
如果你是追求穩定配息的投資人，我認為大多數時間高股息ETF都會是優於金融股的存股選擇，但是在下跌時期甚至是超跌時期，金融股才會是更好的選擇。
擇時入場金融股，績效會大大勝過無腦存，透過這個方法，你才能避免在景氣高點的時候入場金融股，給自己的部位帶來龐大的下跌壓力，所以接下來如果金融股再持續下跌，也許我們很快就能給大家再帶來最新一期的金融股地板價。
作者簡介_陳相州
現職：精誠金融學院 專業講師
經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法
FB社團「股市第一現場-關鍵資訊解密」版主
粉絲專頁「股添樂 股市新觀點」
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