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AI概念股大噴出,低毛利族群變身高價股,是人為炒作?還是未來業績會很好?

AI概念股大噴出,低毛利族群變身高價股,是人為炒作?還是未來業績會很好?

林成蔭

台股

Shutterstock

2023-07-12 16:40

「營收沒上來,展望也還好,股價拼命漲,都反應到明年的業績,遲早下來!」

「股市本來就是看未來,人工智慧和網路建設都是長期利多,我看還會上漲!」

5月下旬輝達(Nvidia)公布財報大幅超乎預期,股價單日大漲24.37%,台股也在台積電等生成式AI概念股帶動下發動攻勢,加權指數不到一個月由15500點攻到17346點,看似氣勢如虹,隨後卻又跌破剛跨越的1萬7千點整數關卡。

後市如何,看法分歧,主要爭執點在於股市飆升基本面沒有跟上,到底是炒作?還是提早反映未來的業績?

 

突發性重大事件頻傳 操作難度提高

 

身為一個專業投資者,參加多空論戰意義不大,因為盤勢遲早會告訴我們答案,值得關心的重點在於,越來越多的突發性重大事件,增加操作的難度,而且有些變數前所未見,有些只在幾十年前發生過,但過去的經驗未必適用於現在的情境。

 

例如,2020年年初新冠疫情蔓延,各國股市狂瀉,台灣加權指數在1月最高還有12197點,3月最低8523點,美股歷史上發生5次熔斷,3月就觸發了4次,是罕見的股災!(如附圖一)

 

 

當時疫情規模遠超過SARS,疫苗、口罩、酒精,甚麼都缺,民眾充滿恐慌情緒,鎖國封城等措施更使得經濟低迷,產業前景除生技醫療產業外都能見度不高,合理評估對景氣的衝擊不亞於2008年金融海嘯,市場多認為熊市可能持續一年以上。

 

不料,美國聯準會(FED)迅速將利率降到歷史低點,還祭出前所未有的「無限QE」措施,其他各國亦推出多項利多方案,民眾「在家工作」提升了筆電等科技產品需求,4個月後,台灣加權指數重回起跌點還續漲,新的牛市啟動!

 

2022年初,俄羅斯在烏克蘭邊境集結大軍,各界多不認為會有風險,只有美國發出可能戰爭的警告,2月24日普丁宣布對烏克蘭採取「特別軍事行動」,戰事爆發後,專家多認為烏克蘭無法支持太久,如今,這場戰爭已經持續超過500天!

 

烏俄都是原物料生產大國,衝突爆發原物料報價應聲大漲,加上染疫隔離產能不足,需求卻是驟增,塞船塞港供應鏈斷鏈,物價齊揚,FED官員還認為「只是暫時現象」,結果通膨竟出現數十年首見的漲幅。

 

為亡羊補牢壓抑通膨,2022年3月起,FED連續升息,到2023年5月為止一共升息10 次,累積升息20 碼(500bp),6月才休息一次,近期又傳出7月會繼續升息,強度史上罕見。

 

資金收縮,景氣也低迷,台灣GDP成長率自去年(2022年)第四季連兩季出現負成長,外銷接單連9黑,景氣對策訊號亮出第7個代表蕭條的藍燈,與此同時,股市卻自去年10月落底回升最高來到17346點,日成交量動輒3、4千億元,人氣活絡。

 

產業的演變更是劇烈。兩年前的供需失衡,貨櫃三雄長榮、陽明、萬海分別創下233元、234.5元,353元的天價;今年生成式AI橫空出世,以往列名低毛利族群的廣達、緯創,分別創下186.5元、124元入列高價股(7/12盤中截止)。

 

短期可「順勢操作」 中長期部位採「逆勢操作」

 

類似例子不勝枚舉,筆者認為生成式AI真的會改變我們的生活,但現在追價風險漸增。未來,當AI參與投資分析決策,速度和變化會更快,這是投資者現在應該關注的焦點。

 

要掌握此一變化,可以從操作策略的選擇出發。

 

從價格的角度區分,操作策略可以分為「順勢操作」和「逆勢操作」,簡述如下。

 

順勢操作(Trend Following):指的是投資者認為發現市場上明確展現的趨勢並跟隨操作,可以獲取利潤。例如漲勢中傾向買入,下跌中傾向於賣出,投資原則強調「趨勢是你的朋友」。

 

逆勢操作(Contrarian Investing):指的是投資者預期趨勢將反轉,並認為建立與之相反的部位能從中獲利。如在股價上漲時賣出或放空,在股價下跌時買進或回補空單,投資原則強調「抄底摸頭」。

 

順勢操作的優點是,不會錯失明顯的市場趨勢,缺點是,容易追在高點或殺在低點;逆勢操作的優點是,可以在市場極端反轉時掌握反彈機會,但需要承擔時機判斷和原有趨勢延續的風險。

 

筆者觀察,許多投資者常使用的方式為研判大盤或個股是否進入相對低檔,確認後逢低分批承接,再靜候景氣好轉,公司業績回溫,股價反應上揚到高峰再出脫,類似「逆勢操作」。

 

不少法人也多採取這樣的操作方式,如果風險控制得宜,常常在低點時「別人恐懼我貪婪」,可以大買打折的績優股或著黑馬股,過一陣子等行情熱絡,再「別人貪婪我恐懼」,逐漸出脫持股等候下一次買點。

 

然而,這種模式有兩個需要考慮的地方,首先,如果低檔盤整時間比預期長,底部比預期深,法人資金實力深厚,散戶的資金是否足夠?

 

其次,市場出現不是預期中的趨勢,看漲卻跌,看跌卻漲,或著買錯主流股,一般投資者是否能夠當機立斷,馬上減碼或追價?

 

兩者權衡,中長期投資部位仍可以逆勢操作的觀念,從獲利能力和企業價值以尋求在股價低檔區布局;短期或波段部位可以增加順勢操作的方式,以求掌握每一個明顯趨勢。

 

這次AI狂潮如果有採取順勢交易的部位,可以掌握部分的行情,然而,股價漲多能不能繼續上漲,就眞的要看業績表現。

 

也別忘了,還有不少族群股價在低檔區,可以應用逆勢策略,找出被低估的標的,建立長期部位。

 

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