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友達(2409)、群創(3481)...股價跌近6成,還能存股?達人揭「面板雙虎地板價」,4理由不悲觀

友達(2409)、群創(3481)...股價跌近6成,還能存股?達人揭「面板雙虎地板價」,4理由不悲觀

群創(3481)和友達(2409)自高點下跌近6成,面板股的未來還能不能期待?

 

前陣子有朋友問說「面板雙虎到底還能不能留?」

 

其實過往關注面板雙虎的人不太多,但因為2021年這一波漲得太多了,本來沒有買的散戶通通都上車了,因此現在有非常多的投資人還卡在面板產業這艘船上,不知道什麼時候能下車。

 

 

今天就針對面板產業為何會下跌、遭遇困境、未來轉機,最後跟大家分享我的結論。

 

面板雙虎為什麼跌?

 

首先,面板股這幾年波動這麼大,主要就是疫情期間大量刺激消費,使得消費性電子供不應求,導致面板廠商出貨量跟著水漲船高,所以看面板雙虎的營收可以發現,這一段期間就是最高點。

 

 

然而疫情結束之後,需求熱度瞬間消失,這是過去這幾年所有消費性電子產業面臨的同樣問題,所以這幾年大家看新聞常常聽到一個詞「去庫存」,去什麼庫存?就是去當時大量生產所留下的庫存,

 

如果我們從獲利數字來看面板雙雄,這個趨勢更明顯。2021年面板雙雄大賺,友達就賺了630億、群創也賺了將近600億。結果到了2022年,變成慘賠200億跟慘賠300億。

 


 

還記得去年友達董事長還誇海口,接下來三年要回饋股東,配息會大方一點,結果計畫趕不上變化,到了今年就改口要暫時停止了。

 

 

回頭看面板雙虎這兩年的表現,就算一年大賺600億、一年大賠200億,整體下來還是獲利的,就事後結果論來說,疫情對面板雙虎反而是底部翻身的契機。如果沒有這一場疫情,面板雙虎現在的淨值可能不會這麼高。

 

台灣面板產業遭遇2大困境

 

台灣的面板產業究竟遇到什麼問題?大概可以總結出兩個原因:

 

面板產業困境一:面板價格長期走跌

 

從下圖可以看出,面板價格高點永遠都不會過前高,低點一直在破前低,為什麼面板價格長期走跌?

 

 

其實這個道理也不難懂,要不就是買的人少,要不就是賣的人變多,面板產業什麼情況?剛剛好是兩個都有。

 

像我家裡的電視,被雷打到兩年了都不想修,因為現在都在看手機,看電視的時間變少了,所以壞兩年我也不想修理。

 

除此之外,生產面板的廠商也變多了,2023年上半年全球液晶電視面板廠的出貨量前三名都是中國廠商。

 

 

全球液晶面板的市場結構,約70%都是陸系生產,台系佔約20%,日韓系已經萎縮不到一成了。

 

 

可以說液晶電視大部分的產能都來自中國,對於面板價格擁有定價權,這也就說明為什麼面板雙虎長期以來股價低迷的原因,這是最重要的因素。

 

面板產業困境二:吃不到OLED市場大餅

 

近代面板的演化過程中,LCD技術是最穩定、價格最便宜的類型,也是台灣面板產業最依賴的技術。這幾年紅的是OLED和Mini LED,這個領域台灣多少還有沾到邊。

 

可是台灣不像中國有政府在背後大力支持OLED廠商,我們的專利也沒有日韓廠商這麼多,加上國內沒有足夠的需求,所以台灣的面板廠並沒有將OLED視為主流的產品路線。

 

現在用最多OLED的就是智慧型手機,未來幾年筆電、平板、電視都會相繼採用OLED技術,這一塊台灣就看得到吃不到。

 

 

面板產業未來展望

 

以上兩個理由,是面板股長期以來股價低迷的原因,未來有沒有機會谷底回升?尤其友達和群創這兩檔股票,車上起碼都有4、50萬以上的股民,大家都非常關心。

 

短期轉機-換機潮

 

面板供過於求已經是大家都知道的事實,面板廠其實也非常努力在調整產能,廝殺最劇烈的時期已經過了,起碼在未來一兩年的時間,大尺寸面板依然還是有市場的。

 

從群創法說會簡報可以看到,2024年有幾個比較大的活動,像歐洲國家杯、美洲杯足球還有巴黎奧運,都有機會帶動面板的出貨往上成長。

 

 

除此之外,2020年全球都在刺激消費,那一波買的電腦、消費性電子產品,過了3、4年也差不多要換了,時間點就會落在明後年,這是扎扎實實的有換機理由,對面板產業來說屬於剛性需求。

 

 

中期轉機-Micro LED 

 

雖然台灣錯過OLED熱潮,不過未來Micro LED是絕對不會放掉的,台廠的策略就是從LCD跳到Mini LED,接下來就直上Micro LED。

 

雖然現在Micro LED的運用場景還不是非常明朗,不過大致上可以篤定,它是一個很明確未來面板股發展的方向。

 

我們未來會越來越常看到這種透明度非常高、基本上可以直接穿透面板看到後面的面板,就是Micro LED,這也是台灣面板廠下一代要競爭的大方向。

 

圖片來源:友達網站

 

長期轉機-分散發展

 

本業競爭越來越激烈,面板雙虎也開始尋求往其他領域發展,無論是群創或友達都有切入車用領域,像友達往太陽能發展,群創有切入到醫療,搭配面板雙虎現在這麼低的估值,未來這些發散在各個領域的業務,只要有一個起來,對股價來說都蠻有想像空間的。

 

 

面板產業發展不悲觀的4個理由

 

面板產業現在價格真的已經夠便宜了,總結我覺得不那麼悲觀的4個理由:

 

不悲觀理由1、LCD依然高滲透率 

 

就算現在台廠走的還是LCD路線,不過LCD成熟度比較高,而且CP值最高,市占也是最高的,就算沒有想像空間,吃不飽也不至於餓死。

 

 

LCD面板未來幾年的產能面積,雖然沒有大幅成長,但也不至於衰退,尤其現在它的滲透率還是八九成以上,像我最近要換新電視,55吋的兩三萬元就有了,像我這種對畫素沒有特別講究的,這個CP值是真的香。

 

 

不悲觀理由2-老廠折舊近尾聲

 

雖然台廠錯過這一輪OLED的熱潮,不過你可以說它是個缺點,也可以說是優點。因為要投入一個新的產能,一定要有大舉資本支出,比如說投入100億,分10年攤提,變成每一年都要折舊10億,這對面板廠來說,營運的壓力就很大了。不過因為台灣面板廠沒有投入這些OLED產能,大部分折舊都已經跑完了。

 

 

這張圖表講的就是固定資產、也就是廠房、設備占總資產的比率,比率越高就代表經營的壓力越大。

 

面板雙虎固定資產佔總資產比率已經不到5成了,經營壓力非常小,大部分的廠房折舊也都跑完超過六七成,所以投入Micro LED相較於日韓廠,比較沒有包袱。

 

面板雙虎這個階段壓力真的是非常小,他的缺點頂多就是沒有想像空間,應該也很難再往下跌到哪裡去。

 

不悲觀理由3-持續布局利基產業 

 

無論是友達或群創,斜杠的業務都很多,群創還有發展X光感應,切入到這麼多領域後,未來只要有一個爆點,搭配現在這麼低的估值,我覺得股價很容易就可以搭配題材往上走一波。

 

 

不悲觀理由4-Micro LED台灣隊 

 

無論友達或群創,都非常看好Micro LED產業,台灣現在已經有非常完整的國家隊雛形出現了,只要等待相關應用問世,面板股還是具備往上的想像空間。

 

面板雙虎還能不能抱?

 

最後還是要聊聊大家最關心的面板股能不能抱?

 

友達(2409)地板價

 

如果用淨值比的視角,友達現在的價格真的已經非常便宜,不到1倍淨值比,就算再悲觀,要跌破0.5倍,我覺得難度有點高。

 

如果當初買在高點,未來若有機會跌破0.75倍淨值比(股價15.91元),是我的話就會選擇攤平。

 

 

群創(3481)地板價

 

群創的估值比友達低一點,現在大概是高於0.5倍淨值比以上,其實也算是非常便宜了。

 

我覺得再慘,要跌回0.3倍淨值比,難度真的太高了,不過未來若有機會再一次跌穿0.5倍淨值比(股價12.46元),如果過去買貴的,就可以考慮攤平你的成本。

 

 

面板雙虎最大的風險

 

我認為面板雙虎未來最大的風險就是,到底能不能在Micro LED這條路上跑在最前面,股價才有機會往上漲,要是跑在中間,甚至是跑在中國後面,乾脆不要發展。

 

不過現在看來,台灣是有機會在Micro LED這條路跑在前半段,我們就拭目以待。

 

 

作者簡介_陳相州

現職:精誠金融學院 專業講師

經歷:證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法

FB社團「股市第一現場-關鍵資訊解密」版主

粉絲專頁「股添樂 股市新觀點

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

 

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