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代工資優生竟全班墊底?世界先進毛利率腰斬「比台積電聯電還差」…陸行之4點分析:管理者太貪心

代工資優生竟全班墊底?世界先進毛利率腰斬「比台積電聯電還差」…陸行之4點分析:管理者太貪心

黃明惠 整理

台股

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2023-11-08 09:21

晶圓代工廠世界先進公布2023年第三季合併營收約為 105.57 億元,較第二季增加7.1%,稅後純益16.23億元,比起第二季減少18.6%、較2022年同期減少57.5%,EPS 0.99 元。

世界先進指出,第四季晶圓出貨量將季減約8%至10%之間,產品平均銷售單價將持平至季減2%左右;毛利率將約介於22%至24%之間,因此推估第四季營收將較第三季略下滑。

對此,知名半導體分析師陸行之覺得有週期性,也有結構性問題?值得管理層探討,「身為代工資優生竟交出全班墊底成績,比台積電、聯電差很多」。

 

對於世界先進預測第四季出貨量估季減8~10%、單價季減0~2%、毛利率繼續破底至22~24%,比去年高點50%腰斬還慘,陸行之在臉書分享觀點,指出:「一個代工資優生為何交出全班墊底成績,我們覺得有週期性,也有結構性問題?值得管理層探討。」

 

1.缺貨漲價的惡果

 

過去2年的8吋成熟製程缺貨漲價的情況下,客戶怕拿不到貨,追著世界先進加價,簽長約重複下單,一度把世界先進的毛利率從過往的30多%,一口氣拉到虛胖的50%,等到景氣自去年第3季開始反轉,才6個季度,單價守住但免費加片增多,毛利率竟然對半砍超過,這應該算是周期問題。

 

2.LCD驅動IC不算好產品

 

歸因於國產替代,面板產業鏈自主,合肥晶合、中芯、華虹加碼投資驅動晶片代工,殺價不手軟,而驅動IC又算晶圓代工進入障礙較低的產品,世界驅動IC占比33%,又沒像聯電的 AMOLED驅動IC進入障礙高,台灣驅動IC大廠也加碼下單大陸供應商才能跟新興設計公司競爭,難免對世界影響較大,我們認為這點算結構性問題。

 

3.工業/車用電源管理受庫存及需求雙重影響

 

佔比63%的電力功率晶片,相關客戶紛紛調整訂單(尤其是自己有晶圓廠的客戶),這應該算是周期問題,但認為可以靠了解市場需求及庫存做事先調整。

 

4.大缺貨時期是否將加高價的急單比例客戶拉高

 

當景氣反轉,這些客戶的瞬間消失,是否造成訂單大幅下滑,這當然算是周期問題,但認為管理者在周期頂部太貪心,沒有提前調整客戶及產品結構也有責任。

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