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上市櫃公司獲利不如預期,台股站上兩萬點是資金太多,郭恭克:選對股票愈來愈重要

上市櫃公司獲利不如預期,台股站上兩萬點是資金太多,郭恭克:選對股票愈來愈重要

獵豹財務長 郭恭克

台股

今周刊資料庫

2024-04-03 15:22

受烏、俄戰爭波及俄國煉油廠,紅海運輸危機未除,加上伊朗浮上檯面涉入中東以阿戰爭,均加重國際油價攀高。

截至4月2日,北海布蘭特原油來到每桶88.92美元,創2023年10月後的最高點,大宗商品期貨CRB指數294.23點,創2022年8月後最高點,全球通膨壓力上升,預期將對美國聯準會的轉向貨幣寬鬆的政策形成壓力,是否造成聯準會於2024年中啟動降息的時程再往後延遲,仍待進一步觀察。

 

美國10年期公債殖利率4月3日攀高至4.4052%,創2023年11月後最高點。國際大宗商品期貨價格指數與美債殖利率同步上升,美股四大指數短線同步面臨回挫壓力,料亦將對2月、3月連續兩個月大幅上漲的台股造成壓力。

 

圖一、北海布蘭特原油價格

 

 

圖二、CRB指數

 

 

圖三、美國10年期公債殖利率

 

 

市場預期聯準會將在6、7月啟動降息

 

美3月ISM製造業採購經理人指數自2月的47.8上升至50.3,連續16個月低於景氣擴張與收縮臨界點後,首度回升至代表景氣擴張的50以上,顯示美國製造業景氣出現谷底復甦徵兆,對照近期CRB指數的回升,隱約嗅到大宗原物料商品需求增強。

 

圖四、美國ISM製造業採購經理人指數

 

 

3月下旬公告的美國個人消費支出物價指數(PCE)年增率從1月的2.43%,微幅上升至2.45%,續創2021年2月以來最低點;個人消費支出核心物價指數(PCE)年增率從1月的2.88%,下降至2.78%,續創2021年3月以來最低點,自2022年2月高點5.57%,持續快速下降,通膨數據持續降溫,並未出現轉向。

 

整體物價降低幅度雖仍未達聯準會降息標準,但通膨趨緩的方向並未改變,聯準會降息時間或許將更晚,但朝降息方向的路徑目前尚未改變。

 

根據最新芝加哥商品交易所FedWatch預測工具最新顯示,市場預期聯準會6月開始降息的機率為63.6%,7月開始降息的機率為75.7%,較3月預測值74.8%、87%下降,但市場仍高度預期聯準會將於6月與7月開始啟動降息。

 

國際原油漲升,CRB指數走揚,美國ISM製造業指數回升至50以上,市場預期聯準會降息態度應該會更謹慎,美國10年期公債殖利率回升至2023年11月最高點,美元指數4月2日回升至105.1,將導致非美元貨幣匯率貶壓加重。

 

美元指數2024年首季上升3.11%,台幣匯率貶值4.15%,外資2024年首季買超台股1372億元,2023年Q4買超2751億元,連續兩季買超合計4123億元,首季台股上漲13.18%,不受台幣貶值的影響,顯示我國貨幣供給額總計數頻創新高,國內資金處於滿溢狀態,投信新募集的共同基金規模屢創新高,台股維持多頭走勢並未改變。

 

台股第一季上漲13.18% 全球股市名列前茅

 

2月國內貨幣供給額M1B日平均總計數27.1791兆元(日平均),月增1.28%,年增4.47%,連續3個月創歷史新高;M2總計數61.7541兆元,月增1.1%、年增5.59%,連續8個月創歷史新高。

 

無論廣義貨幣供給額的M2總計數,或是代表高度流動性的狹義貨幣供給額M1B,均顯示國內整體資金水位仍在歷史最高檔,加上截至2月,外資連續4個月大量淨匯入合計達284.8億美元,折合台幣約8,962億元,整體資金不受台幣貶值影響,仍相當充沛。

 

圖五、貨幣供給額總計數:貨幣供給額續創新高,台股資金處於滿溢狀態

 

 

台股指數首季上漲13.18%,在全球股市中名列前茅,表現不俗,但漲幅仍低於日經225指數的20.63%、費城半導體指數的17.48%,且台股指數上漲主要來自以台積電為首的人工智慧(AI)產業供應鏈,且以重型權值股為主,並非所有上市櫃公司股價均全面性上漲,此與我國首季對外出口與外銷接單結構,不同產業差異極大,不謀而合。

 

上市櫃公司2023年財報全數公告完畢,2023年合併營收、稅後盈餘分別為40.36兆元及2.91兆元,受到全球產業終端庫存持續調整影響,分別年減約8.2%及27.12%,獲利2.91兆元,雖創歷史第三高,但表現不如預期;2023年第四季合併營收達10.83兆元,為四季以來高點,但受台幣匯率升值干擾,單季稅後盈餘6509億元,則為四季以來最差表現。

 

無論從總體數據的對外出口結構與外銷接單,或是從個體上市櫃公司獲利的合計數據,均顯示台股指數站上兩萬點以上的關鍵因素,並非全然來自基本面的大幅成長,更多來自國內貨幣供給額的屢創新高,再加上全球AI產業進入快速成長大潮,帶動美股AI類股大幅上漲,我國掌握資訊電子產業最關鍵零組件與供應鏈,成為最大受惠者。

 

股價反應企業未來營運展望,搭配滿溢的國內資金,可望帶動台股指數續創新高,但股價將強弱有別,慎選投資標的,將是投資報酬高或低的決定因素。(作者為鉅豐財經執行長)

 

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