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廣達(2382)、緯創(3231)毛利率掉是世界末日、股價吞半根會是錯殺?供應鏈調查內容曝光

廣達(2382)、緯創(3231)毛利率掉是世界末日、股價吞半根會是錯殺?供應鏈調查內容曝光

旺得富理財網 王郁惠

台股

今周刊攝影組

2025-08-14 12:00

今周刊編按:廣達(2382)第二季因毛利率9季新低,週三(8/13)遭砍殺、收盤跌幅約4%、收在271.5元,而緯創(3231)同樣因為毛利率崩至4.44%、跌幅更是高達6.75%、收在117.5元。而週四(8/14)股價仍相對疲弱。

不過大型金控出具報告,力挺廣達表現,指出GB200組裝良率明顯改善,毛利率稀釋合乎預期,維持「買進」評等、上修目標價至360元。

而針對緯創,大摩則表示,目前股價僅是2026年預估本益比的12倍,低於過去3年的區間(7至18 倍),估值偏低,並認為市場低估了緯創在系統級AI業務的潛力。

廣達、緯創毛利率不佳,股價被殺一波

 

電子五哥第2季財報陸續開獎,廣達(2382)因毛利率9季新低,週三收盤跌幅約4%、收在271.5元,而緯創(3231)同樣因為毛利率崩至4.44%、跌幅更是高達6.75%、收在117.5元。

 

不過大型金控出具報告,力挺廣達表現,指出GB200組裝良率明顯改善,毛利率稀釋合乎預期,維持「買進」評等、上修目標價至360元。

 

而大摩則重申廣達「優於大盤」,目標價330元。

 

大摩重申廣達優於大盤,目標價330元

 

廣達周二舉行第2季法說會,單季毛利率回測至7.05%,較上季減少0.87個百分點、探近9季低點,其中匯率因素占2/3;而緯創則單季匯兌收益大賺近94億元,但卻因毛利率較上季「雪崩式下滑」3.37個百分點至4.44%,週三股價遇賣壓重挫4%。

 

大摩(摩根士丹利)針對廣達出具報告指出,部分客戶選擇等待GB300,而非購買GB200,這可能在第3季對廣達的AI伺服器業務造成過渡期影響,因部分訂單可能延後至2026年才交付,不過,整體需求並未改變。重申廣達「優於大盤」評級,目標價以2026年每股盈餘、16倍本益比計算,微調至330 元。

 

緯創目前股價僅2026年預估本益比的12倍

 

針對緯創,大摩則表示,第3季筆電與AI伺服器動能預計將季增,第4季AI伺服器將有更強勁的放量,全年預估緯創將出貨約6,300機櫃當量的運算模組,H20 UBB也將自第3季開始出貨。大摩給予緯創150元目標價,指出是以2025年EPS 9.16元、本益比16.4倍,及2026 EPS 9.7元、本益比15.5倍算得。

 

相較之下,緯創目前股價僅是2026年預估本益比的12倍,低於過去3年的區間(7至18 倍),估值偏低,並認為市場低估了緯創在系統級AI業務的潛力。

 

無獨有偶,大型金控投顧也出具最新報告,指出廣達GB200組裝良率明顯改善,毛利率稀釋符合預期,預計第3季營收季增9%,毛利率6.6%、EPS達4.67元。

 

對於廣達管理階層表示,第3季部分客戶開始由GB200轉換至GB300,恐造成營收空窗期,另外,因部份料件採購及成本有時間差,預計第3季仍會有輕微匯率影響。該投顧預估廣達全年營收2.09兆元、年增48%,EPS 18.66元,年增21%,伺服器營收比重將提升至71%,年增78%。

 

根據供應鏈調查,廣達主要3家CSP客戶已下單GB300,預計將於第4季開始小量出貨,若良率許可預計出1,000櫃以上,且後續仍有其他客戶的訂單貢獻2026年。該投顧認為,廣達GB200生產良率轉佳,且毛利稀釋如預期,後續壓力不會比想像中大,加上GB300有機會加入品牌廠客戶,但考量到匯率下修今、明年獲利7%、4%,維持廣達買進評等,以17倍本益比計算,將目標價從原先340元上調至360元。

 

該投顧預估,廣達今年EPS 18.66元、明年配息15.68元;明年EPS 21.35元、後年配息17.93元,以此推算現金殖利率仍有5.5%及6.3%。

 

英業達、鴻海同樣維持「持有-超越大盤」評等

 

此外,該投顧也預估英業達(2356)今年EPS為2.5元、明年2.9元,維持「持有-超越大盤」評等;鴻海(2317)今年13.2元、明年15.1元,同樣維持「持有-超越大盤」評等。

 

澳系外資則對英業達重申「保守」評等,認為其第2季毛利率低遇市場,第3季NB出貨將季減、第4季可能在往下,預估伺服器第3季營收季減、第4季持平。

 

※免責聲明:文中所提之個股、ETF內容,並非任何投資建議與參考,請審慎判斷評估風險,自負盈虧。

 

本文授權自旺得富,原文見此

 

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