台積電10月16日法說會，公布第三季營運與獲利數據，遠優於市場預期。台積電第三季稅後純益達4523億元，創單季歷史新高，季增13.6%，年增39.1%，每股稅後盈餘達17.44元，年增40%，累計前三季稅後純益高達1.21兆元，年增51.8%。若第四季與第三持平，則2025年EPS估計將達64元，年增率高達41%。
10月20日台積電收盤價1480元，估計本益比約23.1倍，本益成長比約為0.56倍，以目前在全球企業總市值排名前10名為觀察名單，台積電總市值已上升至第9位，無論本益比或本益成長比均屬較低企業。
據公開資訊觀測站資料，該公司2025年上半年每股自由現金流量淨流入達23.3元，創歷年同期新高。觀察台積電自2008年開始至2024年的17年，每年自由現金淨流入均為正數，以2025年上半年現金流入觀察，整年度創造的淨自由現金流入，極可能同創歷史新高，提供該公司400億美元至420億美元的資本支出，仍有餘裕，甚至在2026年有很高機會提高現金股利發放規模。
台積電在未來五年內，仍屬盈餘穩定高成長企業，企業價值勢必隨獲利逐年成長而持續提高。地緣政治風險與非企業可控制的政治面人為因素，或許才是造成該公司短期股價波動的主因，但以該公司身處新科技應用的產業關鍵軸心，展望遠景，股市震盪波浪終究撼動不了航行中巨擘繼續破浪前進。
外資累計買超逾6千億 成為多空主要力量
外資自2025年5月開始由前4月的賣超，轉為連續3個月買超，8月小量賣超629億元，9月恢復買超1999億元，自5月開始至10月17日，累計買超6257億元，同期間，投信賣超金額為195億元，投信買超主要集中在5月、6月。顯示自5月開始，連續6個月上漲的台股，主要來自外資買盤的推升，外資成為影響多空的主要力量。
圖一、台股月K線與三大法人買賣超暨融資餘額(統計截止日：10/17/2025)
截至10月17日，融資餘額為2852億元，連續6個月逐月上升，但仍低於2024年7月指數前波高點24416點的3289億元。台股指數連續三個月創歷史新高，但融資餘額距前波最高點仍有不小落差下，隱含市場融資戶追價態度仍存有高度戒心，市場氛圍處於居高思危，但尚未失控狀態。
9月出口總額較8月下降7.24%，金額仍達542.5億美元，年增率33.78%，連續23個月較去年同期正成長，累計前9月出口年增29.67%，表現仍相當亮眼。5月、6月、7月、8月、9月出口連續高於500億美元，主要是對美出口出現明顯拉貨潮，急單持續湧入，加上資通與視聽等AI領域產品成長動能強勁，帶動出口大幅成長。
表一、台灣各月出口統計數(2024年1月至2025年9月)
截至2025年9月，3個月平均出口金額較8月上升3.1億美元，連續17個月高於代表長期趨勢的12個月平均出口金額，至2025年9月的12個月平均出口金額較8月上升11.4億美元，12月出口平均線連續第23個月上揚，顯示台灣出口長期趨勢動能仍處於穩定上升之中，最近7個月因美國擬提高進口關稅，美國進口商湧現急單，拉動短期出口成長動能，我國前9月累計出口年增高達29.67%。
圖二、我國對外出口及長短期趨勢
就出口結構分析，9月對外出口之中，占總出口比例高達75.02%的電子及資通產品，較去年同期成長48.7%，累計前9月金額達3276.98億美元，占率達72.39%，年成長45.3%。
9月非電子、資通產品金額135.51億美元，占出口比率僅25%，年增率2.8%，累計前9月出口金額1249.8億美元，占率27.6%，年增率僅1.2%。顯然，帶動我國前9月出口的產業，高度集中在電子及資通產品，其餘非電子、資通產業整體幾乎呈現成長停滯狀態。
市場資金從定存流向活存 有利股市動能
傳產類貨品9月出口，電機、礦產品、光學及精密儀器等產業成長達兩位數外，機械、化學品小幅成長，其餘基本金屬、塑膠、紡織品、運輸工具等產業出口，同步較去年同期衰退。
累計前9月出口， 除電機產品（含自動化機器人）年成長12.3%，光學及精密儀器年成長10.8%，機械年增5.2%，基本金屬及其製品微幅成長0.2%，化學品微幅成長0.3%，其餘的傳產類貨品呈現個位數的小幅負成長，顯示傳統產業景氣復甦態勢仍前景未明。
表二、我國出口貨品結構表
2025年9月對美國出口占率24.5%、年增51.6%，累計前9月對美國出口占率28.8%、年增54.9%。對美出口額佔率從2023年整年17.6%，2024年提高至23.44%，2025年前9月進一步提高至28.8%，對美國資通與視聽產品（AI供應鏈）出口大幅成長應是重要原因，也是未來持續帶動我國出口成長的重要國家與產業。
8月國內貨幣供給額M1B日平均總計數28.832兆元（日平均），月增1.36%，年增4.45%，續創歷史新點，顯示國內流動性資金處於歷史最高水位，證券劃撥存款餘額8月上升1,322億元，與股市高度相關的M1B總計數8月再創新高。
8月M2總計數66.1848兆元，月增1.24%、年增4.75%，再創歷史新高。廣義貨幣供給額的M2總計數與狹義的貨幣供給額總計數同步在歷史最高點，顯示國內整體資金水位仍在歷史最高水位，整體潛在資金仍相當充沛。
圖三、台灣貨幣供給額總計數：M2、M1B同創歷史新高
台灣定期性存款截至8月年增率10.74%，仍在高水位，年增率連續三個月下降；活期性存款年增率4.41%，連續五個月上升。顯示國內整體資金水位仍處於歷史高檔，但出現從定期性存款流向與股市動能高度相關的活期性存款跡象更加明顯。
綜合上析，從台積電10月法說會釋出的獲利數字，加上我國前9月的出口大幅成長，出口結構觀察，資通與視聽等AI領域產品成長動能強勁，仍然為帶動出口大幅成長主因。
電子及資通產品，累計前9月金額達3276.98億美元，占率達72.39%，年成長45.3%，非電子、資通產品金額累計前9月出口金額1249.8億美元，占率27.6%，年增率僅1.2%，產業景氣強弱涇渭分明，股價長期走勢亦將受此主導。
國內資金存量仍相當充沛，提供股市充沛動能，但在AI產業供應鏈帶動下，投機性高頻交易資金穿梭其間，個股炒作題材吸引市場貪婪資金湧入，本益比逐漸推高，投資者務必了解以偏高的本益比追買短期題材炒作股，風險已然漸入高檔。（作者為鉅豐財經執行長）
