編按：聯華食（1231）在2024年被封為「鮮食飆股」，股價從90元一口氣衝到180元，讓不少投資人以為抓到內需大黑馬。沒想到2025年又急速跌回90元，引發市場驚呼：公司是不是出事了？
其實，聯華食的本業沒有崩、營收也相對平穩，真正讓股價從高點滑落的，是被市場捧上「不合理本益比」後的自然修正。財經部落客股人阿勳帶你一次看懂聯華食暴漲暴跌背後的原因。
90元→180元→90元，鮮食加工大廠聯華食怎麼了!?
聯華食(1231)股價變化
資料來源：奇摩股市
資金一窩蜂 本益比硬被拉到三、四十倍
這檔2024年非常火紅的「便當、御飯糰的內需股」，股價一路從9x元噴到180，一度被封為「鮮食飆股」。但到了2025年，在大家還沒回神前，一路又跌回9x，很多人可能會想問：公司是不是出事了？
為什麼可以從90飆到180？火災利空淡掉，鮮食廠復工，營收、獲利創新高，市場開始把聯華食從「無聊食品股」改標成「超商鮮食成長股」。
故事很好講：幫7-11做鮮食、內需穩、又有長年配息，資金一窩蜂追進去，最後把它的本益比硬拉到3、40倍，完全是用科技成長股的標準在定價。
為什麼又從180跌回90？財報出來，營收還行、本業也沒崩，但單季EPS掉很兇，主要是業外投資認列虧損，把帳面獲利壓下去，財報「長得不好看」，市場先嚇到，但這不是主要因素。
營運沒大問題 只是把過頭的溢價全吐光
接著大家開始回頭算：一間做鮮食、零食的公司，要用30、40倍本益比、1%多殖利率來買，真的合理嗎？當這個問號浮上來，股價就把前面那一段「過頭的溢價」幾乎吐光。
聯華食營運沒什麼結構性問題，
只是股價被市場捧到「有點尷尬」的高度，後面就慢慢被拉回現實而已。
作者簡介_價值投資人 股人阿勳
現職：DIY 傢俱貿易業、CMoney 理財寶軟體作者
經歷：私募股權投資研究員
經營粉專「價值投資人-股人阿勳」
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