台積電法說／獲利噴發＋Q1毛利率續揚，法人驚呼「哇」！股價上2千元的3關鍵？魏哲家講什麼全解析

台積電收黑靜待法說會細節

台積電在法說前夕，一度寫下1720元盤中新天價，週三(1/14)尾盤最後一盤5113張買單，也硬把股價由黑翻到平盤、收在1710元。週四(1/15)法說會前觀望氣氛仍濃，開盤也是回測1680元10日線支撐未破，終場收在1690元，下跌20元或1.17%。

台積電法說會先公佈2025 年第四季財務報告，合併營收約新台幣1 兆460 億9 千萬元，稅後純益約新台幣5,057 億4 千萬元，每股盈餘為新台幣19.50 元（折合美國存託憑證每單位為3.14 美元）。

與去年同期相較，2025 年第四季營收增加了20.5%，稅後純益與每股盈餘皆增加了35.0%。與前一季相較，2025 年第四季營收增加了5.7%，稅後純益則增加了11.8%。

若以美元計算，2025 年第四季營收為337.3 億，較去年同期增加了25.5%，較前一季增加了1.9%。

2025 年第四季毛利率為62.3%，營業利益率為54.0%，稅後純益率則為48.3%。3奈米製程出貨佔台積公司2025 年第四季晶圓銷售金額的28%，5 奈米製程出貨佔全季晶圓銷售金額的35%；7 奈米製程出貨則佔全季晶圓銷售金額的14%。總體而言，先進製程（包含7 奈米及更先進製程）的營收達到全季晶圓銷售金額的77%。

台積電財報表現

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台積電法說會直擊重點

獲利表現與毛利率表現

2025年第4季毛利率達62.3%，營業利益率54%，皆創新高並超出預估值，稅後純益5057.4億元，等於每天賺進56億元，每股盈餘19.5元。

2025年稅後純益1.71兆元，每股純益66.25元創歷史新高，2026年預估資本支出520億美元到560億美元，同樣超越法人預期，2026年第一季毛利率估會在63%-65%持續走高。

2026資本支出520億美元到560億美元超預期

2026年預估資本支出520億美元到560億美元，同樣超越法人預期。台積電強調，資本支出成長是用來支持客戶需求及持續成長，預估在2026年的資本支出中，約70%至80%將投入先進製程技術，約10%用於特殊技術，剩餘10%至20%則分配於先進封裝、測試、光罩製作等領域。

目前，領先製程節點工具成本持續攀升，製程複雜度也不斷提高。此外，全球製造佈局擴展、新增特殊技術投資，以及通膨壓力等因素，都推升資本支出水準。過去三年，台積電資本支出合計達1010億美元，黃仁昭預期未來三年數字將顯著增加。

AI有沒有泡沫？魏哲家：我也很緊張，但很多客戶比我們有錢

在法說會上，法人毫不避諱地直球對決，詢問台積電董事長暨總裁魏哲家對於「AI泡沫論」的看法 。魏哲家展現一貫的幽默與坦率，不但沒有閃躲，更自爆他為了這高達2560億美元的資本支出「也很緊張」 。

面對法人詢問目前市場對於AI泡沫的擔憂，以及台積電如何審視大規模的資本支出規劃 ，魏哲家直言：「我也很緊張，你說得對，因為我們必須投入高額的資本支出」。他坦言，如果不謹慎行事，結果可能會是一場災難 。

為了確認需求是否真實，魏哲家透露自己花了3、4個月的時間，頻繁地與客戶進行深度溝通，他強調：「我想確保我客戶的需求是真實的，所以我去和那些雲端服務供應商談」 。

檢查客戶口袋深度  魏哲家：他們比台積電還有錢

經過一番「訪查」，魏哲家給出了定心丸，他表示，目前得到的答案讓他相當滿意，因為客戶展現了證據，證明AI需求確實強勁。

「客戶展現了證據，AI真的改善了他們的業務，讓他們的業務增長，」魏哲家甚至笑稱，他特別去查核了客戶的財務狀況，「他們非常有錢，應該比台積電還有錢得多」 。

股價能否再新高的三大關鍵曝光

究竟台積電在法說會後有沒有機會再寫歷史？法說會上又有哪些應該留意的重點呢？

第一金投顧研究部專業副總經理留政鈺指出，就目前市場共識來看，台積電在營收超標與匯率有利的雙重加持下，第四季表現可望優於預期。

展望後市，「資本支出是否上調」、「現金股利是否加碼」，以及「公司對每股盈餘與獲利預估是否調升」，將成為後續股價能否進一步挑戰新高的三大關鍵。

財測、匯率雙利多：上季表現優於預期

留政鈺分析，台積電12月營收達3350億元，拉動第四季營收衝上1.046兆元，已超越原先財測高標（1.02兆元）。

值得注意的是，台積電原先財測匯率基準為30.6元，但第四季實際均價落在31.05元，目前更貶至31.4至31.6元區間，在營收超標且匯率環境極其有利的情況下，毛利率表現更為亮眼。

三大焦點：資本支出、股利與獲利上修

針對法說會的觀察重點，留政鈺建議投資人關注三大方向，首先是資本支出擴張。他分析，隨著台積電公告在美國亞利桑那州進一步購地，2026年全年資本支出將從去年的400～420億美元，大幅提升至520億美元到560億美元超預期，主要用於A16先進製程與美國廠擴產，「根據過去台積電資本支出與營收的連動性，這預示著未來訂單能見度極高」。

第二，股利加碼動能。留政鈺分析，台積電目前每季配息6元，隨現金流充裕，1月或4月有望宣布每季配息提高至6.5元，「若股利調升，將成為吸引長線資金的重要利多」。

第三，EPS上修空間。台積電2025年EPS 66.25元創歷史新高、2026年市場預估為79.4元；留政鈺認為，若景氣與製程領先優勢持續，EPS有機會進一步上修至85元。

股價走勢：高基期下的「驚喜」需求

儘管台股已站上3萬點大關，股價基期較高，但留政鈺認為台積電目前PE約20倍出頭，相較於其他產業，營運能見度仍是最高。雖然政治地緣因素讓部分資金轉向ADR，但台股台積電仍可望連動走強。

留政鈺分析：「若法說會內容優於市場預期，在資金面寬鬆的環境下，市場PE有機會進步給予至25倍，讓預期股價衝上2000元以上。」

00985A野村臺灣增強50主動式ETF基金經理人林浩詳則認為，台積電法說會市場普遍關注先進製程N3P、2奈米量產進度、資本支出節奏與AI相關供應鏈的接單展望。法說前夕的偏多期待，加上CES釋放的AI硬體升級與能源配套訊號，成為台股延續多頭的關鍵背景。

投資建議：拉回即是買點 佈局整體產業鏈

對於操作策略，留政鈺建議，短期上來說法說會後，法人通常會同步調升EPS與目標價，加上距離農曆封關前還有一段發酵期，氣氛偏向樂觀，「若股價因市場系統性因素拉回，皆是理想的進場點」。

至於在中長期的操作，留政鈺建議投資人不應僅侷限於台積電，可同步布局輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom）等核心客戶。隨著 CES 展後樂觀氣氛延續，加上黃仁勳預計訪台及2月底輝達法說的預期心理，整體AI產業鏈仍具備強大的表現機會。

留政鈺強調，台積電目前沒有悲觀理由，在市場系統性風險較低的當下，建議投資人把握法說會後的行情，分批佈局景氣掌握度高的龍頭標的。

林浩詳也分析，就業數據顯示美國勞動市場「降溫而不失穩健」，利率路徑朝溫和降息的方向定價；全球科技面則由CES的AI硬體大升級（Rubin平台量產時程、HBM4/液冷/超高速互聯）與算力所需的能源基建（核能與重電）共同驅動。

台股資金聚焦半導體與AI供應鏈龍頭，搭配台積電法說前的正向預期，短線尚未出現反轉訊號，後市仍以「偏多」為主。投資策略上，建議持續聚焦運算晶片、高速網通、電力系統與散熱、記憶體等AI關鍵環節，並以龍頭企業為核心配置，同時留意法說會後的指引變動與資金進出。

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