台股為何年年創新高？萬點魔咒消失，3大結構改變正在重寫市場規則

孫慧芳

今周刊資料庫

2026-03-17 08:55

+A -A

加入收藏

台灣股市指數從2020年起站上10000點之後，再到2025年站上20000點，2026年正式突破30000點，指數年年的破紀錄，已經過了六年，台股高點似已經常態化。

從1995年到2000年間，這段期間台灣產業正往電腦科技發展，屢屢挑戰萬點大關，都功敗垂成，當時量能課稅和交易成本被認為是股市動能頓時短缺的因素。

台灣股市結構改變　量能大增推高指數

回頭查看數據，可以發現幾個核心的原因：

1、交易制度和成本結構的改變

早期台灣股市採取固定交易稅千分之三，但是當時台股的參與者以短線散戶為主，當指數越高，同樣的張數代表成交金額越大，散戶要支付更高的交易稅額，獲利空間變小，於是退出市場，形成量縮價跌。

對照現行的當沖降稅，將交易稅減半至千分之一點五，反而活絡了市場的周轉率，在指數處於高檔之下，高頻交易與當沖客的存在，使得市場有充足的流動性，把當年因爲稅賦所造成的動能枯竭反轉了。

2、市場結構由散戶轉向法人

台灣股市成為法人市場是逐漸形成的，首先是開放外資，緊接著是投信的資金規模提升，2020年之後，即是投信公司的ETF投入，還有政府代操資金，ETF和政府基金代表的是股市有個穩定的資金，至2026年1月底，ETF規模目前約7.6兆元，占整體基金約65%，創下新高，這些是屬長期穩定的，市場不容易再遇到如早期一般，一旦遇到震盪，散戶會恐慌拋售。

市場的質量也改變，台股指數包含了重要的權值股，例如台積電等相關的龍頭公司，這類公司賺取全球的錢，股價的上升來自實質獲利，而不是當年單純的資金炒作。

法人的選股邏輯和散戶也大不相同，法人可以直接與高層對話，公司定期的給予展望，法人可以有依據而分析，預估未來至少兩季的訂單和獲利，可以給予法人決定投資的決策，如果正向，就會逢低加碼，進而支撐股價。

3、貨幣供給和金資環境遠高於以往

過去20年間，全球經歷了多次量化寬鬆，目前市場的熱錢總量遠高於以往。地緣政治的影響，大量海外資金回流台灣，這些資金自然就流入股市，這填補了高位階指數所需要的動能。

根據台灣主計處，台灣的超額儲蓄為26.03%，達8.6兆元，是歷史新高，主要就是幾個大的企業獲利近年高增，人工智慧產業發展使他們成為主要供應鏈，不過目前投資率仍遠低於儲蓄率，因此台股企業仍具有再投資的高能力，代表企業獲利可再提升。