處置股制度修正了！王世堅喊流動性殺手、巨人傑：慘跌還處置傷害大…處置時間、撮合作業、價差標準一次看

證交所調整處置機制細節

證交所表示，自84年訂定注意暨處置相關規定，注意處置制度係維持市場秩序之中性措施，迄今已因應各階段市場變化歷經多次檢討修正。

為落實公平、安全與透明之資本市場管理原則，並提升交易效率，證交所自上半年啟動檢視後，已綜合考量近期市場變化、過去實施成效與影響，以及各界對注意暨處置相關規定之建議後，證交所爰修正處置有價證券之處置期間、撮合作業時間及公布注意交易資訊標準，並自115年8月10日起實施，相關內容如下：

一、 調整處置期間：

1. 第一次及第二次(含)以上遭發布處置之有價證券，處置期間為5個營業日(原為10個營業日)。
2. 遭發布處置之有價證券，若於計算發布處置基數期間內，同時有因當沖交易占比過高而公布注意交易資訊者，處置期間為7個營業日(原為12個營業日)。

 

二、 調整普通交易有價證券撮合作業時間：

第一次及第二次(含)以上遭發布處置之普通交易有價證券，其撮合作業時間參考現行瞬間價格穩定措施暫緩撮合期間，調整為約每2分鐘撮合一次(原為約每5分鐘或20分鐘撮合一次)。

 

三、 修正公布注意第11款「6個營業日收盤價起迄價差標準」：

依修正後規定，當日收盤價逾新臺幣(以下同)1,000元，且最近6個營業日收盤價起迄價差達300元以上，才可能適用本款規定；當日收盤價逾2,000元，價差金額調整為每1,000元為一級距，每一級距之價差標準增加150元(原為最近6個營業日收盤價起迄價差達100元以上，即有可能適用本款規定；價差金額每500元為一級距，每一級距之價差標準增加25元)。

舉例而言，股價超過1,000元至2,000元者，價差標準為300元；股價超過2,000元至3,000元者，價差標準為450元；依此類推。

 

四、 注意暨處置相關規定未來將建立定期檢視機制，原則上每半年將定期檢討，以因應國內外情勢與環境之變化。

 

五、自修正規定實施日起，仍在處置期間內之有價證券，立即適用新規定，相關調整處置措施之原則如下：

 

(一) 已符合修正後處置日數者，自實施日起即解除處置。例如，依新規定應處置5個營業日(或7個營業日)者，如至實施日前已處置期滿，即自實施日起解除處置。

 

(二) 尚未符合新規定處置日數者，則處置至屆滿5個營業日(或7個營業日)為止。例如，截至實施日前僅處置3個營業日者，仍須持續處置至滿5個營業日(或7個營業日)。

 

(三) 自修正規定實施日起，除變更交易方法、變更交易方法且採行分盤集合競價交易方式者外，其餘受處置有價證券之撮合時間均改採約每2分鐘撮合一次。

台股交易熱絡，瘋狂漲也有瘋狂跌的，上週光是7/29 公布的處置股，增加至 29 檔，且幾乎清一色是「跌到被處置」標的，不少投資人原本想停損，卻因股票被列出處置股而無法賣出。對此，王世堅在臉書發文直言，「30年前的過時制度，正在成為台股流動性的殺手！」

投資人想停損卻賣不掉，王世堅籲：改掉30年前的過時制度

王世堅提到，許多民眾反映，股票大跌已經很痛，更可怕的是股票一旦被打入「處置」，反而跌到完全賣不掉！

他說，30年前台股單日成交量不過幾百億元；但如今動輒四、五千億元，市場規模與交易結構早已不可同日而語。然而，現行處置制度仍沿用30年前的監理框架，與當前龐大的資本市場已明顯脫節。

王世堅進一步表示，放眼美國、日本、韓國等全球成熟資本市場，皆無實施長期處置的制度。目前國際主流的市場冷卻機制，多以盤中短暫暫停交易的「熔斷機制」為主，而非台灣長達十餘日的分盤交易。他認為，「這樣強行干預市場交易自由的方式，如今已成為切斷市場流動性，並加劇投資人損害的僵化機制。」

王世堅指出，這樣過時的處置制度不只一般投資人受害，就連市值上千億元、基本面良好的大型上市公司，也可能因為僵化的量化指標被關禁閉，進而嚴重影響企業正常的增資與營運規劃。

因此，他向金管會提出三點改革建議：

1. 全面檢討處置機制：應研議放寬上漲與下跌時的分盤限制，把自主停損的權利還給投資人。

2. 研議接軌國際的「盤中熔斷機制」：若市場需要冷卻，則應參考國際成熟市場，採行短暫暫停交易幾分鐘後即恢復撮合的熔斷機制」而非動輒關禁閉十幾天，影響自由市場交易。

3. 處置指標應具備彈性機制：監管不該只看死板的漲、跌幅帳面數據，而是該將公司市值與基本面納入考量，避免優質企業被無辜殃及。

8/3 最新處置股名單

少年股神巨人傑早前已示警

有「少年股神」之稱的巨人傑早前就已在臉書發文示警，直指台股「處置制度」不僅剝奪投資人買賣股票的權利，甚至已演變成系統性風險。

巨人傑表示，受損的不只是投資人，更進一步影響到企業的籌資計畫，目前許多增資案已被迫撤銷，進一步影響設備投資與擴產進度，「這已經不是單純的股價問題。」

他點出，處置制度實施多年，但這次情況「特別不同」。前陣子聯發科、聯電等大型股被處置，金管會以「注意交易風險、維護市場秩序與交割安全」等理由解釋。不過他認為，「漲到被處置暫且不談，但『跌到被處置』帶來的傷害完全是另一回事」。

巨人傑回顧，2025年因關稅政策引發台股連續兩天跌停時，當時並沒有上市公司因股價下跌而遭列為處置股；反觀這次，資本額50億、市值千億的華新科已進入第三次處置，近一個月都處於處置狀態，許多個股更因處置產生流動性風險，接連出現跌停或直接腰斬的情況。

為什麼2025關稅崩跌，或過往下跌年都沒這問題？ 

巨人傑說明，除去「放寬漲跌幅與變更撮合制度，處置措施卻沒同步調整」的半套制度不談，核心原因在於過往與現在的跌法不同。

以關稅事件為例，屬於「急跌型」，雖然跌幅深，但反彈速度快，在觸及處置門檻前（至少要跌 6 天以上才可能被注意）便已止跌。

至於2008年、2015年、2018年及2022年等熊市，則屬於「緩跌型」，跌勢延續較久，但單一期間跌幅不足以觸發處置條件（最近 6 個營業日累積跌幅需達 25% 以上）。

他說，股市過往的慣性是「跌得快，就跌不久」，利用速度換取時間，但這次完全不同：跌得夠快，同時也跌得夠長。

連鎖效應：多殺多與流動性枯竭

巨人傑指出，當個股跌到被處置，許多槓桿投資人的融資維持率已經極低。若處置期間股價繼續下挫（如華新科、聯友金屬、禾伸堂等），便會發生以下兩種情況：

1. 強制平倉與流動性鎖死：無法補錢的投資人被券商強制賣出，賣單只能掛在跌停價，企盼處置期間有人去接。但在沒有買盤的情況下，股價開盤即一字跌停鎖死，隔天繼續掛跌停。

2. 傷害擴大：失去流動性後跌幅遠比正常市場更深，連帶導致原本成本較低的融資戶也被被迫斷頭；甚至連現股長期持有的投資人，也因股價迅速腰斬承受不住壓力而出清，形成典型的「多殺多」惡性循環。

巨人傑表示，上漲時實施處置措施，或許能降低投資人追高風險；但下跌時祭出處置，反而會在融資斷頭機制下放大賣壓，不但無法保護投資人，反而加劇損失。

他直言，當前大盤已面臨流動性問題，而被處置的個股更是陷入「嚴重缺氧」。這絕非只影響「開槓桿的投資人」，下跌處置機制實際上已成為剝奪人民自主停損、間接侵蝕民間資產的不合理措施。