處置股制度是流動性殺手？王世堅喊該學韓股熔斷！少年股神巨人傑拆解：跌到被處置傷害更大…證交所發聲

台股交易熱絡，瘋狂漲也有瘋狂跌的，上週光是7/29 公布的處置股，增加至 29 檔，且幾乎清一色是「跌到被處置」標的，不少投資人原本想停損，卻因股票被列出處置股而無法賣出。對此，王世堅在臉書發文直言，「30年前的過時制度，正在成為台股流動性的殺手！」

投資人想停損卻賣不掉，王世堅籲：改掉30年前的過時制度

王世堅提到，許多民眾反映，股票大跌已經很痛，更可怕的是股票一旦被打入「處置」，反而跌到完全賣不掉！

他說，30年前台股單日成交量不過幾百億元；但如今動輒四、五千億元，市場規模與交易結構早已不可同日而語。然而，現行處置制度仍沿用30年前的監理框架，與當前龐大的資本市場已明顯脫節。

王世堅進一步表示，放眼美國、日本、韓國等全球成熟資本市場，皆無實施長期處置的制度。目前國際主流的市場冷卻機制，多以盤中短暫暫停交易的「熔斷機制」為主，而非台灣長達十餘日的分盤交易。他認為，「這樣強行干預市場交易自由的方式，如今已成為切斷市場流動性，並加劇投資人損害的僵化機制。」

王世堅指出，這樣過時的處置制度不只一般投資人受害，就連市值上千億元、基本面良好的大型上市公司，也可能因為僵化的量化指標被關禁閉，進而嚴重影響企業正常的增資與營運規劃。

因此，他向金管會提出三點改革建議：

1. 全面檢討處置機制：應研議放寬上漲與下跌時的分盤限制，把自主停損的權利還給投資人。

2. 研議接軌國際的「盤中熔斷機制」：若市場需要冷卻，則應參考國際成熟市場，採行短暫暫停交易幾分鐘後即恢復撮合的熔斷機制」而非動輒關禁閉十幾天，影響自由市場交易。

3. 處置指標應具備彈性機制：監管不該只看死板的漲、跌幅帳面數據，而是該將公司市值與基本面納入考量，避免優質企業被無辜殃及。

8/3 最新處置股名單

少年股神巨人傑早前已示警

事實上，有「少年股神」之稱的巨人傑早前就已在臉書發文示警，直指台股「處置制度」不僅剝奪投資人買賣股票的權利，甚至已演變成系統性風險。

巨人傑表示，受損的不只是投資人，更進一步影響到企業的籌資計畫，目前許多增資案已被迫撤銷，進一步影響設備投資與擴產進度，「這已經不是單純的股價問題。」

他點出，處置制度實施多年，但這次情況「特別不同」。前陣子聯發科、聯電等大型股被處置，金管會以「注意交易風險、維護市場秩序與交割安全」等理由解釋。不過他認為，「漲到被處置暫且不談，但『跌到被處置』帶來的傷害完全是另一回事」。

巨人傑回顧，2025年因關稅政策引發台股連續兩天跌停時，當時並沒有上市公司因股價下跌而遭列為處置股；反觀這次，資本額50億、市值千億的華新科已進入第三次處置，近一個月都處於處置狀態，許多個股更因處置產生流動性風險，接連出現跌停或直接腰斬的情況。

為什麼2025關稅崩跌，或過往下跌年都沒這問題？ 

巨人傑說明，除去「放寬漲跌幅與變更撮合制度，處置措施卻沒同步調整」的半套制度不談，核心原因在於過往與現在的跌法不同。

以關稅事件為例，屬於「急跌型」，雖然跌幅深，但反彈速度快，在觸及處置門檻前（至少要跌 6 天以上才可能被注意）便已止跌。

至於2008年、2015年、2018年及2022年等熊市，則屬於「緩跌型」，跌勢延續較久，但單一期間跌幅不足以觸發處置條件（最近 6 個營業日累積跌幅需達 25% 以上）。

他說，股市過往的慣性是「跌得快，就跌不久」，利用速度換取時間，但這次完全不同：跌得夠快，同時也跌得夠長。

連鎖效應：多殺多與流動性枯竭

巨人傑指出，當個股跌到被處置，許多槓桿投資人的融資維持率已經極低。若處置期間股價繼續下挫（如華新科、聯友金屬、禾伸堂等），便會發生以下兩種情況：

1. 強制平倉與流動性鎖死：無法補錢的投資人被券商強制賣出，賣單只能掛在跌停價，企盼處置期間有人去接。但在沒有買盤的情況下，股價開盤即一字跌停鎖死，隔天繼續掛跌停。

2. 傷害擴大：失去流動性後跌幅遠比正常市場更深，連帶導致原本成本較低的融資戶也被被迫斷頭；甚至連現股長期持有的投資人，也因股價迅速腰斬承受不住壓力而出清，形成典型的「多殺多」惡性循環。

巨人傑表示，上漲時實施處置措施，或許能降低投資人追高風險；但下跌時祭出處置，反而會在融資斷頭機制下放大賣壓，不但無法保護投資人，反而加劇損失。

他直言，當前大盤已面臨流動性問題，而被處置的個股更是陷入「嚴重缺氧」。這絕非只影響「開槓桿的投資人」，下跌處置機制實際上已成為剝奪人民自主停損、間接侵蝕民間資產的不合理措施。

金管會：後續將研議凝聚共識

金管會證期局副局長黃厚銘表示，現行注意及處置制度由證交所與櫃買中心依監視制度相關規定訂定，屬於兩大交易市場的重要管理機制，目的在於維護市場交易秩序、提醒投資人注意交易風險，相關監理作法與國際市場方向一致。

黃厚銘指出，考量近年台股市場規模與成交量已從早年的數百億元成長至兆元等級，證交所與櫃買中心目前正針對注意及處置標準，以及T+2交割週期等制度進行整體檢討與評估。待完成研議、凝聚共識後，將由兩單位正式對外說明後續調整方案，希望讓相關規範更符合現今市場結構與投資人需求。

證交所：會因應市場變化列入檢討

證交所周一也表示會因應市場變化列入檢討，根據中央社報導，證交所主管觀察，台股處置股制度行之有年，相較於以前的處置股，很多是小型的熱門股，流動性不高，近期台股熱絡，今年以來的處置股多半是流動性很高的股票，應該不至於賣不掉。

至於是否要採取韓股熔斷機制，證交所表示，韓股漲跌幅高達30%，熔斷是針對盤中劇烈波動的股價穩定措施，反觀台股漲跌幅只有10%幾乎是全球最小，若是盤中波動，試算成交價超過前5分鐘滾動式加權平均價的正負3.5%時，會觸發延緩撮合機制，該個股會暫緩撮合2分鐘，期間不進行逐筆交易，隨著台股市值已擠進全球前段班，證交所會持續檢討各項制度，因應市場變化。