AI需求強勁，外資回頭買股，台股多頭架構未變！郭恭克：短線留意這兩大風險

台股在7月歷經大幅修正後，8月重新展現強勁反彈力道，9月7日更大漲775點、收在47326點，成交金額接近1兆元。若從月線、季線及中長期趨勢觀察，目前仍屬高低點逐步墊高的多頭結構，且企業獲利、出口與AI需求同步成長，基本面與技術面多頭趨勢架構仍相當穩健且扎實。

不過，指數已處於歷史高檔，整體市場本益比不低，未來股價若要持續上攻，必須由企業獲利成長優於預期來加以支撐，而不能單純依賴市場評價擴張。因此，短線震盪加劇應視為正常現象，中長期則仍維持偏多看法。

▲圖一：台股周K線與季線、年線乖離率。

其次，從資金面觀察，7月外資撤出曾造成台股明顯壓力，但8月資金面出現重要轉折，外資大幅回流，8月淨匯入166.06億美元，前8月累計淨匯入達903.31億美元，並創歷年同期新高；8月外資買超台股約2,206億元。

AI伺服器、半導體需求是台灣出口成長主要推動力量

進入9月，外資仍維持偏多態度，9月7日單日買超約883億元。這代表7月的資金緊縮較接近階段性調整，而非長期資金撤離。另一方面，台灣M1B、M2貨幣供給仍維持正成長，國內金融體系資金水位充裕，因此目前台股並不存在嚴重的流動性緊縮問題。只要外資未重新出現連續性大幅匯出，資金面仍是支持台股的重要力量。

▲表一：外資及陸資115年8月份淨匯(出)入。

再從經濟基本面觀察，此亦為目前台股最強的底氣。7月出口達753億美元，年增32.9%，前7月累計出口年增44.7%；外銷訂單更強勁，7月達979.4億美元，年增61.9%，其中資訊通信產品與電子產品接單維持高速成長。

7月景氣對策信號目前維持41分紅燈，領先指標與同時指標亦持續上升，顯示台灣經濟並非只有AI產業單點繁榮，而是出口、投資、製造與企業接單共同擴張。尤其AI伺服器與半導體需求仍是出口成長的主要推動力量，使台灣經濟基本面與股市形成正向循環。

▲圖二：台灣景氣對策信號與分數

▲圖三：景氣對策信號分數與領先指標綜合分數

外資重新由賣方轉為重要買方，是8月至9月台股反彈的重要推手；國內貨幣供給維持成長，也代表市場仍具備相當大的潛在投資資金。投信方面則較偏向集中布局AI、半導體及高股息族群，自營商受到避險與短線交易影響較大。

整體而言，三大法人目前並非一致性看空，反而呈現外資重新偏多、投信選股、自營商短線操作的結構。未來若外資買超能夠延續，將有利台股挑戰前高；反之，若美元轉強、殖利率上升造成外資重新大幅匯出，台股將面臨較大修正壓力。

▲圖四：台股周K線與三大法人買賣超

從產業面觀察，毫無疑問，AI仍是2026年台股最核心的多頭引擎。從晶圓代工、先進封裝、HBM、PCB、散熱、電源、AI伺服器、機櫃，到高速傳輸及CPO，AI資本支出正在形成完整產業鏈景氣循環。台灣外銷訂單中資訊通信產品高速成長，正是這項產業趨勢最直接的證明。

值得注意的是，AI需求已逐漸從GPU擴散至記憶體、電源、散熱、網通與先進封裝，受惠範圍持續擴大，因此台股AI行情仍具有相當長的產業生命周期。

▲表二：台灣外銷接單產品別與主要國家或地區統計表

然而，AI也可能成為未來台股最大的風險來源。當市場估值已經提前反映大量未來獲利，一旦美國雲端服務業者降低資本支出，或AI投資報酬率不如市場預期，AI族群可能出現「獲利沒有下修、評價卻先下修」的劇烈修正。因此，AI仍值得長線布局，但選股的重要性將明顯提高，不能再把所有AI概念股視為同一類資產。

台股與美國科技股連動 長多格局未變

從美股科技股與費城半導體指數趨勢觀察，美股科技股長期仍受AI、雲端及半導體需求支撐，但短線已受到高估值、美債殖利率、聯準會（Fed）政策與油價上升等因素壓抑。尤其半導體股在經歷長時間上漲後，市場對獲利成長的要求越來越高。

只要那斯達克（Nasdaq）、費城半導體指數（SOX）仍維持中期多頭結構，台股科技股就具有外部支撐；但若美股科技股與費半同步跌破中期均線，則台股高本益比電子股勢必受到牽動。因此，美股科技股目前偏向「長多未變、短線波動擴大」，尚未正式進入空頭趨勢。

▲圖五：費城半導體指數周K線與台股指數對照

最後，也是現階段最核心風險，則是「地緣政治風險」與「國際債券殖利率攀高」，這可能是台股第四季最需要防範的外部變數。美伊衝突與中東局勢若持續升溫，可能推升油價與全球通膨。

另一方面，美國10年期公債殖利率仍處於相對高檔。如果油價與殖利率同時上升，就可能形成「油價上漲推升通膨、聯準會延後降息、債券殖利率上升、高估值科技股遭到壓縮」的連鎖反應。對台股而言，這不僅影響外資資金流向，也會透過美股科技股下跌導致台股再度波動。

綜合以上分析，目前台股的定位是「中長期偏多、短期高檔震盪」。出口、外銷訂單、景氣指標、AI產業與外資回流共同強化多頭基本面底氣，而高估值、國際債券殖利率、聯準會貨幣政策及地緣政治風險則構成短期壓力。

投資策略上不宜因指數創高而全面追價，也不宜因短期震盪便殺低股票轉為全面看空，使自己陷入追高殺低的長期輸家宿命。

較理想的方式，是以AI半導體及高階電子供應鏈作為核心持股，優先選擇營收、EPS與自由現金流同步成長的企業，並利用市場拉回分批增加部位。對於漲幅過大、估值過高但基本面尚未同步改善的個股，則應適度降低持股。

2026年第四季台股真正的關鍵，不是「要不要投資」，而是「投資什麼、什麼價格投資，以及保留多少現金」。只要AI產業資本支出沒有出現趨勢性反轉、台灣出口與外銷訂單仍維持高成長、外資沒有持續性撤離，台股中長期多頭仍有基本面支撐。

但在指數高檔之際，採取「逢回布局、聚焦AI生態系各產業供應鏈龍頭、分散風險、保留現金」的策略，將比追逐市場短線熱門股更有利於掌握下一階段行情。（作者為鉅豐財經執行長）