台股回檔兩成已進入熊市？AI需求不減仍躲不過本益比修正，底部訊號看這３點

股市為何跌跌不休？原因很多，包括：

美國期中選舉翻盤、中東衝突不斷、利率居高不下、市場提高對AI產業獲利的要求、資料中心建造變數增加、長短料導致庫存和跌價損失、AI擁擠交易去槓桿籌碼凌亂、科技巨擘回購股票規模驟縮、企業導入AI時程不一、市場資金需求孔急等。

趨勢反轉　台股上檔形成龐大套牢區

正因為上述因素複雜，每一項涉及廣泛的專業知識，也有其不同影響或模糊不清（如資料中心建造進度），解讀難度非常高，也容易誤判，不如將分析的重點放在趨勢方向為何，再擬定操作策略。

首先，拋開上述糾纏的訊息，純粹從技術面觀察，原本的多頭市場確實有告一段落的跡象，重要訊號如下：

＊台灣加權指數在10月6日創下最高49968點，下跌兩成的位置為39974點，11月6日已經跌破，符合華爾街對熊市的定義。

＊如附圖一，台灣加權指數前大波段的起漲點為7月29日的39384點，在11月6日也跌破，代表趨勢已然反轉，上檔形成龐大套牢區。

如果空頭市場真的來臨，意味著盤勢將進入探底、築底、反覆整理的過程，中間雖然也會有反彈的時刻，但不易創新高，只是需要有恆心有毅力的等待，這點需有確切的認知。

評估基礎改變　個股目標價跟著調整

接下來，請檢視投資組合的持股，分析原有評估基礎是否有所改變，如果股價特別弱勢，應留意調整，以下說明：

本益比公式：P/E（本益比） = P（價格） /  EPS（每股獲利）

移項變號後，P（價格）= P/E（本益比）* EPS（每股獲利）

如上式，法人在推估個股合理價位時，會先估出企業可能的EPS，再透過給予的本益比去算目標價。

例如：某公司2026年EPS為10元，如果給予10倍本益比，則目標價為10*10 =100元，一般而言，合理本益比隨成長性變動，成長性越高，給予本益比越高，成長性越低，給予本益比越低。

假設，甲公司為AI概念股，2025年EPS為9元，由於切入國際科技巨擘供應鏈接獲大訂單，預估2026、2027、2028、2029四年EPS（每股獲利）分別為10元、20元、30元、40元，2030年之後的展望，法人也是樂觀看待。

評估目標價位時，因甲公司具有AI概念，也是知名大廠合作夥伴，業績能見度高，2027年獲利呈現倍數成長，所以雖然今年獲利增長幅度普通，法人在推估目標價時，以2027年的EPS乘上30倍本益比。

承上，甲公司目標股價 = 20 * 30 = 600元。

然而，因居民抗爭，資料中心建造進度遲滯，還有電力不足的問題，客戶表示訂單總數不變，但調整交貨數量和時程，甲公司預估2026~2029年的EPS因而改為10元、15元、25元、35元，其他15元的訂單延到2030年出貨。

承上，甲公司2027年的獲利成長率由100%降為50%，因此，法人下修目標價本益比為25，則

甲公司新的目標股價會成為 = 15 * 25 = 375元。

由上面這個簡單例子可以得知，即使AI的需求還是增長，企業訂單還是握在手上，業績仍舊看好，當遇到評估基礎改變時，股價仍可能遭遇強大逆風，況且實際上的情況將因其他政治、總經、產業的問題複雜許多。

非AI類股有機會表現　下波牛市醞釀中

想像一個畫面，原本AI拉動的需求強勁，關鍵元件缺貨又漲價，景氣有點像是一個向上的陡坡，股市也持續走高；如今，即使未來的AI總需求不會減少，但時間拉長，當拉貨趨緩，景氣就像上上下下的過山車，股價也就劇烈震盪。

當部分高成長的企業變成中成長，中成長變成低成長，低成長的改為不成長，不成長的搞不好會變負成長；這將導致不少原本的成長股估值下修，股市提前反應。

特別提醒的是，這次牛市漲勢凶猛，台灣加權指數自2025年4月9日的17306點起漲，到今年49968最高點，一年半的時間漲幅188.73%，進入修正需要一定的時間和空間，抄底或搶反彈要控制風險。

從正向的角度來看，AI的需求並未消失，這次的風暴將降低未來供應鏈產能過剩的衝擊，也讓政府和業者可以深入處理應用不及、資訊安全和AI治理的問題。

另外，先前資金人氣集中在AI族群，其他非AI類股即使業績不錯也乏人問津，未來幾個月也許正是這些個股表現的時刻，多空是循環，下一次的牛市也在醞釀中。

目前，先觀察大盤底部何時浮現，訊號包括：至少三日不再破底、量縮整理、弱勢股止跌等，反彈的首要條件以出現強勢指標股或主流股為主；操作策略可採取定時定額投資，這樣可在相對低檔建立基本部位，風險也較低。