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從台北到矽谷 台灣資金前進美國 P.24

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網路熱全球發燒,國內最近也出現了一位新紅乍紫的年輕網路大亨,他就是創立華晶網路基金( Crystal Internet Venture Fund,簡稱 CIVF )的曾煥哲。這是第一家正式引進國內企業及法人資金,直接投資美國網際網路相關高科技的基金,由於這個四千萬美元的創投基金,股東網羅了國內多家著名高科技及傳統產業財團,包括致福、致伸、國巨、大眾、中投、中華開發、寶來、富邦、裕隆、耐斯、宜進等約二十家知名企業,而受到外界矚目。再加上旗下所投資公司有兩家已於三月分在美國那斯達克( NASDAQ )上市,搭上美國網路股大漲列車,更引起業界高度關注。


華晶網路基金引起的話題還不僅於此,日前因為有媒體誤解華晶網路基金的創投性質,報導曾煥哲出身李登輝總統外甥的特殊身分,進而質疑這個基金有特權、違法吸金之嫌,這造成曾煥哲莫大困擾,卻也使他更加聲名大譟;四十四年次的曾煥哲,雖然有令人側目的身家背景,其實他過去的學經歷相當切合他目前從事的網路創投事業,他是交大電腦及電子工程的雙學士,當兵後他赴美取得 CaseWestern Reserve University 電腦工程與資訊科學的碩士學位,之後他繼續攻讀博士學位,並且開始在電腦公司工作,開設個人顧問公司及購併諮詢公司。

九六年曾煥哲和美國擁有多年創投經驗的另一位合夥人 Daniel Kellogg 籌設華晶網路基金,根據會計師事務所 Ernst & Yong 於九八底年的正式稽核中顯示,其價值已增加逾四四.五%。其中兩家已在美股市成功上市,所以今年獲利更為可期。同時,華晶還被美國相關機構列為全美三百多家創投中最活躍的第十五名。

對於華晶網路基金的崛起、網路投資的經驗、創投事業的甘苦以及來自他本身所引起的諸多熱門話題,︽今周刊︾特別電話連線辦公室在美國俄亥俄州克立夫蘭的曾煥哲,聽他自己現身說法。以下就是對話的主要內容。


評估過近一千家公司


問:華晶一開始就設定網路公司為投資標的,關注重點在哪裡?

答: 華晶的投資標的專注 Internet 相關的六大重點,其中包括硬體設備(Hardware )、軟體系統( Software )、連線接取( Access )、資訊內容及電子商務( Conternt / E-commerce )、網路安全系統( Security )、以及垂直運用( Vertical Application )。

我們兩年來評估過近一千家公司,經過嚴格審查篩選後投資了十家公司,策略上都是取得所
投資公司的董事席次或觀察員。我們認為這些公司都具有水源特質,非常有投資價值。
以美國西部拓荒時代來比喻,每到一個地方,大家都要搶占水源,因為人需要水源、牲畜也

需要水源,沒有水源就沒有發展,高科技產業尤其是如此。如果一家網路公司沒有類似的水源地位或技術,發展一定受限制,而投資他們的風險就很高了。目前華晶選取的都是水源公司。

問:華晶選擇投資標的的評估標準何在?

答:我們在選擇投資標的時,設立了精確的評估項目,其中最重要的三要素就是Technology / Product (科技/產品)、People (創辦人及核心團隊)以及Market (市場)。這三項要素說起來雖然簡單,但需要基金經理人專業的技術背景、對產業的嗅覺、並經過深入的調查和對未來市場的準確預測。


台灣企業投資希望有附加價值

問:RoweCom 在上市第一天,股價就上漲逾五成,它的市場價值有多大?

答:RoweCom 是一家提供 Fortune 前五百大企業利用網路採購書籍、文件、雜誌等 knowledge product 的公司,簡單的算一下, 這個市場一年有五十億美元的市場, 市場價值很清楚吧!目前像 RoweCom 這樣的公司僅此一家,未來可能會有加入者,但是勢必要花上一段時間才可能建立完整組織。

RoweCom 提供企業多大的便利呢?舉例來說,RoweCom 大客戶 HP 經常要向其他大公司購買相關資料,過去下一個 order 要二十五美元,如今 RoweCom 只收七美元,幾分鐘就可以完成下定、傳送等整個交易,而且資料在當天或是第二天就可以拿到,確實比過去方便便宜太多了。

問:在評估投資標的時,您如何去判斷「人」( People,創辦人及核心團隊)的因素?

答:事實上判斷人的因素很可能是最困難的部分,我在看了許多 case 後有一個感觸,產品和市場可能都比較容易掌握,但是你要投資的那家公司的經營核心團隊、尤其是 CEO 一定要對,不能是扶不起的阿斗,光是聰明能幹是不夠的,第一點,他必須願意接受外界幫忙,第二點,他要知道怎麼用人,有些天才傲氣過人,不願接受幫忙;有人的長處不在經營事業,就應該虛心的去雇一個人來,沒有人是完人,但用人是個藝術,通常主管很難用到比你優秀的人,如果 A 級第一流的人才也能用到 A 級的人才,就是最好的情況了。

問:兩年前華晶向台灣成功募集資金,這對出資的台灣企業來說,還有什麼其他的意義?

答:兩年前的華晶基金,主要投資者除了台灣企業外,還有新加坡大華銀行及部分美國資金。對於台灣企業來說,除了資金回收之外,更希望獲得重要的附加價值,應該是在個別投資案中的共同投資機會( co-investment )、技術合作及技術轉移、及網際網路相關事業的專業諮詢。在華晶基金經理團隊的努力下,這些目標都已陸續實現,除了兩家上市案的高倍數回收外,另外我們也成功地促成數件國際合作案。

自一九九○年美國帶動網際網路革命風潮,創投( Venture Capital )扮演了關鍵性的推手角色,幫助許多小公司成為明日之星。台灣在個人電腦時代位居世界最大的硬體生產中心,如何在現今網際網路革命中占一席地,也是大家關心的焦點。我們過去雖然沒有投資台灣的相關產業,但是一直默默在做技術移轉和義務諮詢的角色,我們相信未來台灣一定會產生明日之星,例如「新浪潮」就是我們認為繼網景( Netscape )之後相當有機會的公司。

問:未來華晶的下一步將如何走?

答:在前次華晶( CIVF 1 )的成功經驗後,我們開始籌畫 CIVF 2, 基金規模為美金一億二千萬元,預計有七○%將由台灣募集,另三○%由海外募集。


我們正在改變世界

問:您出自李總統家族的身分,對您兩年前回台募基金有幫助吧?

答:對於我的背景,我實在不喜歡提,我覺得這和我現在的成績沒有關係。你可能不相信,我在兩年前回台灣募基金時,還有公司因為我的背景對我不以為然,特別挑剔嚴苛,後來認識我久了,也知道我還算認真後才接受我,每個人都會有幾位有成就的親戚(指李總統),我以他們為榮,我也希望他們以後以我為榮。

其實台灣的股東中,大概有三分之二過去根本不清楚我的背景,這次新聞炒熱了,有人才知道;像富邦蔡明興前幾天就打電話劈頭問我,「你哪無跟我說?」

問:談談創投事業的甘苦,以及您做創投的感想吧!

答:做網路的創業投資,是很有趣的工作,而且參與這個改變人類歷史的感覺很棒,We are changing the world,不過,VC 是躲在後面的人,它像父母、像老師讓企業像小孩一樣長大。

還有 VC is people business,創投乃「人」的產業,華晶已經被認定為成功的網際網路專業創投,我們一直告訴自己要愛惜羽毛,寧可不做任何 deal,也不能做壞的,VC 是很小的圈子,你做一件錯事,很快全世界都會知道。

我們看了好幾年發現,好的創投者都有兩個特質,一個是謙虛,一個是操守,尤其是操守,我們格外強調。華晶這個 team 大多三十出頭、很年輕,我們的想法、作法或許很新潮,但是在操守方面是很傳統( old fashion )的。

問:創投業獲利可觀,但風險相對也很高,景氣也不會永遠好下去,您怎麼調整自己的心境?您的人生目標是什麼?

答:的確是這樣,現在看到一片大好,但是產業一定有 cycle,情況不好的時候怎麼辦,現在就要先打算,這一點平常看不出來,only time will tell; 一九八○年代日本資金一窩蜂搶進矽谷,結果時機不對、產業不對,很多公司都倒掉了,當時日本人出錢還被嘲笑,我一直告訴自己 VC 要做 smart money,要加倍努力,讓人看得起你。

我很欣賞 Intel 總裁 Andy Groove,他說的 only paranoid survive (只有偏執狂能存活),我覺得真的有其道理,Andy Groove 和張忠謀很像,我把他的這句話當做座右銘,鞭策自己求新、求變、永遠不能停下來。


/BOX/
華晶網路基金最近看上「新浪網」

/撰文/
徐元春

華晶網路基金在大舉投資美國網際網路新秀的同時,另一方面,也在亞太地區挑選值得投資的投資標的,最近剛剛完成的投資案則是『華淵生活網』與大陸最大網站『四通立方』合併後,成立的全球最大華文社區網站「新浪網」( Sina ),這家由前趨勢科技總經理姜豐年以及沙正治主導的新公司,正積極努力成為美國第一家上市的華人網路公司,新浪網最近計劃增資兩千五百萬美元,華晶將佔八分之一左右比重,這也是華晶第一個投資的國內公司。
以下就是華晶的投資組合:
1.RoweCom,Inc. (http://www,rowe.com) ( 1999 年 3 月 9 日上市,NASDAQsymbol:ROWE ):是家提供企業用知識產品之訂購、管理系統之軟體及電子商務公司。企業可用電子商務( Business to Business ),利用網路進行書籍、文件、期刊等「knowledge product」之採購管理。
華晶於十一個月前投資時,該公司市值約美金一千二百萬元。以最近收盤(三月二十六日)每股三○.九四美元計算,該公司現今市值逾美金三億元。
2.MiningCo.com,Inc.(http://www.miningco.com) ( 1999 年 3 月 24 日上市, NASDAQ symbol:MINE )提供主題搜尋及內容資料、並主持網路社區之網站。這家公司的大型網站,旗下包含超過五○○個子站,提供由「網路導遊」專人主持的主題搜尋、內容資料及網路社區服務。
華晶於十八個月前投資時,該公司市值美金一千萬元左右。以最近收盤(三月二十六日)每股五八.七五美元計算,該公司現今值近美金六億元。
3.Internet Dynamics,Inc.(http://www.interdyn.com):製造企業用分散式網路安全管理系統之軟體公司。
4.NetGenics,Inc.(http://www.netgenics,com):提供製藥業所用,生化資料庫之網路研發系統之軟體公司。
5.Worldwide Magnifi,Inc.(http://www.magnifi.com):提供企業用之多媒體檔案搜尋及編輯軟體之公司。
6.BabyCenter,Inc.(http://www.babycenter.com):針對育嬰家庭之專門資訊及相關電子商務網站。
7.EC Cobed,Ine.(http://www.eccubed.com): 提供企業系統電子商務所需之軟體應用元件之公司。
8.Elemental Software,Inc.(http://drumbear.com):與資料庫整合一體的 e-commerce 工具軟體。
9.Cobalt Networks,Inc.(http://www.cobaltnet.com):製造一機多功、高效能、低成本之 Internet、Intranet 伺服器、之硬體公司。

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