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網路、軟體、通訊是真漲還是泡沫 P.112

網路、軟體、通訊是真漲還是泡沫 P.112

近日網路、軟體、通訊股股價有如猛虎出柙般,不管國外或台灣股市,一有風吹草動消息, 股價有如坐上太空梭,直衝而上; 韓國網際網路服務供應商 Dacom,十月股價大漲兩倍以上就是一例。

面對跨越兩千年,剩下不到十個交易日,目前該如何選股布局,到底「該追還是該賣」。寶泰投信基金經理人張世昌說出他的看法:


掌握投資主軸是制勝關鍵

台灣股市在政策性引導下,近年來開放腳步越來越快;隨著前一陣子政府宣布,開放單一個股,外資投資比率上限提高至五○%及摩根調高台股比重增至二七%,還有市場預期明、後年可望全面開放外資進入,台股國際化儼然成形。

這一兩年來資訊大量流通,尤其網路世界大行其道,將台灣帶向一個全球高度關聯性市場,然而在瞬息萬變的市場中,該如何能掌握住投資主軸,不是單純只隨市場消息面波動起舞,是一個非常重要的制勝關鍵點。

網路世界讓台灣與全球更靠近。從微軟以每股將近三○○元買進和信超媒體股票,持有將近一○%股份,令人了解到美國公司已將網路戰場延燒到台灣,當然不只一家微軟公司進軍台灣電子網路產業,美國線上也傳出計畫持有東森多媒體股權,作為在台灣網路征戰的起始點。

至於台灣的網路、軟體公司,由於受到法令限制,在台灣上市櫃之路困難重重,導致造成多家網路公司出走,如新浪網、資迅人等,都打算赴海外上市,這些都讓台灣與全世界投資市場更加緊密結合。

海外各國近年來,網路、軟體、通訊股紛紛表態大漲,不過國內股市似乎對此類股股價發酵較慢,直到今年十一月才開始啟動,誠然如此,最近一兩個月,這些股票卻沒有讓投資人失望,股價越拉越高,最明顯的指標股非精業莫屬,短短一個月漲福就高達一倍以上,令投資人垂涎三尺 。

股市最流行的一句話是「有夢最美,股價相隨」,所以網路、軟體、通訊概念股目前大行其道,相信在未來五到七年這些個股股價還是不會寂寞。


網路、軟體 高本益比值得嗎?

在網路與軟體、通訊股中,股價超乎本益比限制,是近期相關類股的通例,趨勢科技、美國亞馬遜書店等股價本益比高達上百倍都已能夠被市場所接受,但網路股、通訊股能夠打破高本益比迷思,其中有一項很重要因素,那就是高度的想像空間,因為上網人數與會員數激增,造成公司營業收入成長量呈倍數陡角度成長,不再像傳統產業以漸進式擴量成長,才能夠有邊際利益遞增現象產生。

同樣地,通訊公司因為使用者有增無減,規模經濟發生效應,股價才能脫離本益比限制,這種力量來自於消費者對於公司品牌的信任與熟悉度。

但是軟體股由於公司最重要的資源在於軟體設計「人員」的身上,雖然此類公司百分之百屬於智慧財產股,但是公司所潛藏的最大營運風險也是「人員流失」。一家原本高價值的軟體設計公司,可能因為人員大幅流動,瞬間變為一家毫無價值公司,對於股東權益影響相當大,所以軟體股在投資操作上,似乎應該更小心謹慎。

另外還有一點也是投資人應該注意的觀念,「雖然說網路、軟體、通訊等相關公司是未來的熱門產業與趨勢,但是產業趨勢可不見得全然是當年度的股市走勢;因為股市畢竟最容易反映的事項,還是本年度各公司的獲利情形。」

業績掛帥才是永遠

換句話說,「各公司當年度甚至當季獲利數字是否成長,仍是一項重要的股價背後支撐因素」,仔細觀察美國這一兩年網路概念股,漲跌起伏多在每年第四季至第一季最興盛,然後在第二季當年度獲利預測公布與除權前後,投資人再度因為網路、軟體相關類股實質獲利數字不佳,導致「夢幻破滅,股價下跌」,瞬間取而代之的是當年度獲利數字成長幅度高,或獲利佳的公司股價。

其實投資人不妨心中默記上述所言,抓緊網路、軟體股價上漲循環時間表,因為當資金熱潮湧入與退出時,跟隨資金流向才是股市的制勝關鍵,若能抓住此頻率,對於手中持股何時布局網路、軟體股,以及何時出脫,自可了然於心,不會操作失利,造成虧損連連。

最近有人認為在網路、軟體業大放異彩時,製造硬體設備的電子公司儼然成為高科技裡的傳統產業股,這句話雖然不無道理,不過似乎有些言過其實。因為就算電子相關硬體已過極盛時期,卻仍然有相當高的獲利空間。例如近日受到多數投資人唾棄的主機板、筆記型電腦等產業,其中如大廠華碩、廣達明年還是能夠有相當高的獲利成長空間與高配股行情出現,這些公司在明年台股布局中,還是一群不可缺少的類股。

跳開近日狂飆網路、軟體、通訊相關產業,在跨越兩千年,迎接千禧年時,還有哪些產業可望呈現一片榮景,類股有機會出現獲利大幅成長與高盈利行情,做為選股參考依據呢?

在全球景氣持續復甦,市場對於網際網路以及各項數位式新興消費性產品需求持續成長下,展望兩千年全球半導體產業可望較一九九九年成長二○%以上,而且國內半導體業在廠商產能擴充積極,上下游體系配合良好下,可望維持較全球成長率為高的狀況,預估兩千年我國的半導體產業產值可望出現三○%以上的成長,所以若以獲利情形推估,應該首推 IC 相關個股最有機會。


台積電帶頭衝萬點

今年在半導體製造業中,以晶圓代工龍頭廠商台積電表現最佳,獲利達三元以上水準,如果明年台股真能夠站上萬點,很有可能由這檔最具群眾魅力與外資最愛的績優股領軍帶頭衝向萬點行情,當然除了台積電,身具五合一題材的聯電也同具比價空間效應。

在半導體業專業分工趨勢下,台灣晶圓代工業的競爭力已是具世界第一級實力,可謂打遍天下無敵手, 未來在 IDM 大廠持續釋放訂單,以及通訊與網路晶片需求持續高成長情形下,將使台積電與聯電成為 IC 產業的精神總領袖。

華邦、茂矽、旺宏、力晶與其他相關類股同樣屬於 IC 上游族群的一環,這些公司預期在明年成長力道強勁與獲利空間大,應該也是年底台股布局中重要的一群。

由於 64M DRAM 現貨價格每年在十二月至隔年一月是低點,屬於產業淡季,倘若在這一兩個月內,64M DRAM 現貨價格沒有跌破七美元以下,DRAM 廠商每顆成本在四美元以下,將有相當大的獲利空間,應是明確加碼持有訊號。

隨著半導體上游產業景氣復甦,後段 IC 封裝業第四季營運也漸入佳境,封裝業雨露均霑,日月光、矽品、華泰明年獲利將相當可觀。日月光總裁張虔生日前表示,「希望明年能夠成長五○%以上」,明年不管是半導體後段製程或者前段晶圓製造,應該是值得投資人進場布局的另一群標的物。

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