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美股疲弱,台股投資人如何因應? P.88

美股疲弱,台股投資人如何因應? P.88

美國近期公布第一季國內生產毛額( GDP), 出現意外強勁成長五.八%之情形,然而對於美股近期表現並沒有太大助益,受到企業首季獲利不如預期之影響,標準普爾五百指數成分股第一季平均獲利仍衰退達一○%以上,較市場原先預期之幅度更大,顯示經濟數據好轉,並未帶來企業獲利之實質增加,道瓊萬點心理關卡及那斯達克指數一千七百點關卡都未出現強勁支撐,股市呈現極度弱勢渾沌不明之情形。

以近期表現較為疲弱之科技族群,表現最差的還是電信及通訊設備類股,主要係因美國電信類股財務問題終於完全浮上台面。以電信大廠 Worldcom 為例,年初至今跌幅高達八三%,造成市場對電信族群高度的疑慮,而通訊設備類股為電信類股的中上游,在客戶紛紛面臨財務困難,無力進行資本支出的情況下,財務問題更是雪上加霜,知名公司朗訊、北電網絡、康寧、CIENA 股價均跌落至個位數。

不僅電信相關類股表現差,今年以來科技股整體表現亦非常疲弱,就連績優藍籌股代表 IBM,年初至今跌幅已達三○%,表現甚至較九一一事件時為弱。在軟體類股方面,亦受限於企業減緩軟體資本支出,使得復甦時程可能要延至下半年,微軟及甲骨文年初以來跌幅均超過兩成。

大致而言,只有半導體類股表現相對較佳,德儀及摩托羅拉年初至今呈現小漲,英特爾及美光跌幅在一成左右。而科技族群股價表現,依過去經驗常有領先景氣先行之情況,目前科技族群表現弱勢,顯示美國經濟復甦時程,至少將延至今年下半年。


台股中長期與美股連動關係仍在

就台股在三月以來的表現,遠較美股強勢,在全球主要股市的表現僅次於韓股,而近期韓股從高點大幅拉回後,台股拉回幅度相較韓股為小,益發凸顯台股表現突出。然而,就近期外資買賣超台股之脈動,一旦美國半導體族群股價轉弱,外資加碼台股之意願即大幅降低,並有出脫之前持股甚重的晶圓代工族群變現之情形,僅有部分資金流向傳統產業股及金融股進行避險。

而外資動向為台股本波多頭之主要指標,如果美股再持續疲弱,美國投資人難免會有贖回共同基金之動作,對於過去將資金重壓在亞洲股市之部分國際基金操盤人而言,對亞洲股市不免會採取逢高獲利的動作,如此,美股及台股再度產生連動關係,而美股疲弱對台股亦產生壓力,使得台股在五月如要止跌回穩,就必須美股能先出現適時反彈才行。

至於美股反彈的指標,依過去經驗,半導體股價通常領先半導體及總體景氣先行,如半導體類股的代表指數||費城半導體指數能守穩五百點關卡,美股對台股的衝擊,才可望逐漸減小。

台股本波多頭行情,本質上屬資金行情之延伸,在景氣面為局部復甦,而部分電子股在去年第四季以來,受惠於美國民間消費之擴張,部分大廠將訂單轉移至台灣及韓國,加上第一季季初企業回補庫存之動作,使得電子業景氣看起來似乎出現明顯好轉,但到了第二季傳統淡季來臨後,就出現回軟的跡象。

至於傳統產業類股方面,塑紡股受惠於原油價格維持在高檔,以及季節性的影響,有不錯的表現。而營建股方面,在土地增值稅減半及優惠房貸措施下,搭配不動產證券化、陸資來台及資產管理公司( AMC )入駐台灣之影響, 出現強勁反彈,連帶使金融股在房地產回春的表象下出現一波攻勢。而基本上台股已完成充分的類股輪動,籌碼業已充分分配到散戶手中,從融資方面急劇增加即可見,因此,未來台股要進一步上漲,籌碼必須要經過相當的清洗換手後,才有機會。


台股拉回可考慮介入晶圓代工與面板族群

一旦台股受美股連動,出現較大幅度之修正,投資人也不用看得太悲觀,其性質應屬初升段的拉回修正,未來美國經濟如在下半年出現較明顯復甦,反而是空手投資人非常好的進場時點。

在科技族群方面,逢低介入必須選擇較安全的標的,亦即產業本身面臨的市場,在一至兩年極具成長潛力, 目前來看, 以晶圓代工及薄膜電晶體液晶顯示器(TFT-LCD )為較佳標的。晶圓代工係台灣最具競爭力的產業,而國際半導體 IDM大廠為求成本降低,將訂單轉移到台灣晶圓代工業者,是未來趨勢;而 TFT-LCD面板業者受惠於未來個人電腦搭配 TFT-LCD 面板出貨之比率, 可望逐年增加,基本面仍相對看好,故投資人在這兩個族群適度修正後,可逢低介入。

半導體族群其他方面,動態隨機存取記憶體( DRAM )族群受制於第二季個人電腦相關需求轉弱,表現將相對受限,且 DRAM 融資籌碼壓力較重,投資人必須小心因應。

至於封裝測試方面,股價通常表現落後於晶圓代工,因此未來表現仍有待晶圓代工轉強後,才有波段表現機會。而 IC 設計公司,則以消費性相關 IC 族群較有機會,布局上可挑選價位高,但有一定拉回程度之公司,會是較佳的選擇。

在網通族群方面,雖說台灣網通股與美國電信通訊股關聯性較低,但在美國相關類股進入財務風暴後,難免會受到影響,惟目前台灣在手機代工及零組件族群方面,因努力爭取國外大廠訂單,預計在今年將逐漸會有成績出現,有機會表現相對較佳,也是可考慮逢低承接的標的。

而個人電腦相關的主機板族群及筆記型電腦族群,預期今年表現為穩步趨堅的情形,惟第一季呈現漲多,第二季難免因淡季而拉回,但在下半年旺季來臨,可望有不錯的表現,投資人亦可多加注意。

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