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大船出港囉! P.08

大船出港囉! P.08

一九八九年十二月二十九日,火熱的日本股市來到三八九五七點,市場高唱四萬點一定來,不幸,火熱的地產泡沫一戳即破,九個月之後,日經腰斬剩下兩萬點,塞喲那啦;九○年二月十日,台灣股市也來到一二六八二點,然而,十二年後的今天,「一二六八二」仍然是遙不可及的天上之星。當年套牢的投資人苦苦等待,轉眼已過十二個寒暑,然而,大船出港卻是一去不回囉!

大船入港的時候,帶著荷包滿滿的水手,毫不思考地亂撒鈔票,一整個港口都是徹夜未眠的歡樂,然而,一旦歡樂至極、千金散盡,水手們可是拍拍屁股走人,各位:The party is over,沒什麼可以眷戀的了。

「泡沫」就是「信用」,管你是鬱金香、土地權狀還是網路頻寬,都是同樣的泡沫,破了之後,留下的只是永遠無法清償的債務。美國網路泡沫熱絡的時候,市場深深相信「這次一定不同」,還創造出所謂的「新經濟」等名詞來說服大眾,而今「實在」的網路、通訊股,股價跌到剩下高檔時的十分之一,「不實在」的公司股價剩下一%,「倒楣」的例如恩龍,臨死了還要拖幾個替死鬼一同下地獄。

《今周刊》以及《財訊》的主筆們最近不斷提醒大家,科技股的時代已經過去了,然而許多投資人卻仍然念念不忘與科技股票曾經有過的纏綿悱惻,深信「這次一定不一樣」,卻不知全球的經濟結構在不知不覺之間,已經進入另外一個主流,「科技」、「頻寬」、「十倍速」的魅力仍然存在,只是,經過了泡沫的蹂躪,留下巨額的債務,以及瘋狂投資時期所創造出來的超額供給,要漲,已經沒有力氣了。

我們想想十二年前台灣房地產泡沫剛剛走下坡時,有誰曾經想過,號稱五年一個循環(當時的摩爾定律?〉 的房地產,竟然走了十二年的空頭市場?從八九年房地產的高峰,到九七年金融風暴,市場竟然花了八年的時間才相信房地產不再有循環,這次科技股的大泡沫,要用多少時間才能回復?

不過投資人也不必太悲觀,一枝草一點露,投資市場奉行的正是大自然的定律,走了科技股,正如走了房地產、走了鬱金香一樣,還會有一代新人來接替。筆者不是未卜先知(否則就不必在這裡搖筆桿賺稿費了〉 ,但是願意在這裡試著瞎子摸象。在科技熱潮退燒之後,我們看到的是從中國到東歐,從基本原料到光纖頻寬,全面的供給過剩,需要長期、強烈的「整合」( Consolidation 〉 。

需要整合的產業梯隊「軍容壯盛」,其中具有代表性的產業,諸如已經走了十年空頭市場的黃金,是即將畢業的「老鳥」;正處於熱烈合併潮的日本與台灣金融業,算是「值星官」;而供給過剩的主機板產能,則是即將入列的「菜鳥」。

從地域上來看,亞洲從日本一路南下到印尼,失業人口不斷增加,中國大陸搶走鄰居幾百萬個工作機會,但是由於腐爛國營企業的整理,中國本身的失業人口已經逼近兩千萬人;這還不計算從歐洲到中南美洲,越來越升高的失業大軍。產能過剩、產品供過於求、失業人口升高;從各個面向來看,全球經濟的基調正是通貨緊縮,只有產業整併、剔除無效的產能,全世界的經濟才有回升的機會。

各位《今周刊》的讀者,科技熱潮的大船已經塞喲那啦了,與其天天唱著「望君早歸」的哀歌,不如改唱「快樂向前行」,過去「追求成長」比天高,而今「腳踏實地」求穩健,有現金、有專業團隊、能夠藉著整併同業擴大業務的公司,或許會是下一艘帶來千萬財富的大船!

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