國際油價近期再創歷史新高，加上倫敦的機場恐怖事件，造成人心惶惶，高油價一旦發威，對全球股市有多大的傷害呢？其實，從過去三十五年的歷史經驗，今年下半年除非油價漲到每桶一一八美元，否則投資人依然可以安心抱股。
標準普爾（S&P）首席經濟學家衛斯（David Wyss）提出警告，認為高油價會傷及美國經濟，使明年全球經濟成長率下降到二．五％，減緩各國進出口貿易。
美國經濟趨緩，對於依靠出口的台灣當然不利，許多人認為，油價高漲對股市不利，看到高油價就心裡發毛，進出股票提心弔膽。但是，從理性的角度分析過去三十五年的歷史，以及Leeb, S.等人在二○○四年提出石油指標的概念，其實，股市漲跌跟絕對油價高低關係並不密切。
油價年漲八成股市將大跌
在考量時間因素以後，「油價年增率」對經濟與股市的影響卻十分明顯，油價年增率的變化，可以做為投資人在股、債市資金配置的重要依據。也就是說，油價的絕對高低值，對股市的影響不一定大，但是油價如果在一年內急漲八成以上，股市隨後難逃大跌的命運。
回顧過去兩次石油危機，都是起因於短期內油價急漲。一九七三年第一次石油危機，原油從每桶二．五美元漲到十一．七美元，當年上漲超過三五○％；一九七八年，第二次石油危機，當年油價上漲一○五％，伊朗政變，持續發生兩伊戰爭，亦出現股市賣出訊號。
兩次石油危機以後，出現過三次原油價格的高點，第一次是一九九○年，伊拉克入侵科威特，一次是九八年由每桶十四美元，兩年內漲到三十美元，這兩次油價大漲，因為油價年增率都超過八○％，皆使得全球主要股市大跌，美國如此，台灣股市亦難逃惡運。
八二法則 輕鬆獲利五成
依照油價年增率的概念，可以發現一個相當實用的指標，稱之「八二法則」，按照此一法則進出台股及美國ETF指數股票型基金，年報酬率可達五○％以上。
所謂八二法則中的「八」為股市賣出訊號，即油價年增率超過八○％，應由股市退場轉債市；「二」為股市買進訊號，即油價年增率沒超過二○％，應由債市退場轉股市；八除以二得到「四」為避險訊號，表示當大盤指數比買進點漲超過四倍，就算股市賣出訊號「八」未出現，為避免非經濟面的因素與突發事件導致獲利回吐，投資人也應該獲利了結，落袋為安。
既然過去三十五年的股市，都顯示八二法則可以有效運作，目前以此法則來看台股及美股，油價漲到哪裡是股市的退場訊號呢？目前台股尚未出現賣出訊號，關鍵數字也沒有出現「八」的股市賣出訊號，依然在股市多頭的範圍內。
今年下半年，只要油價不超過每桶一一八美元時，台股及美股仍將維持多頭，投資人仍可將資金放在股票及股票型基金，報酬率將比債券有利。
一直到○七年上半年，如果出現每桶油價達一二八美元，就應該將資金脫離指數型基金與股市，以免投資組合受到傷害而大幅縮水。（作者為一銀證券協理、顧問）
