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及早卡位歐美債市利多行情 P.158

及早卡位歐美債市利多行情 P.158

全球股市歷經二月底、三月初的大震盪洗禮後,市場開始居高思危,加上美國因經濟數據的雜音仍多,法人預估下半年美國聯準會可能降息二至三碼,在一推一拉之間,資金轉進債市趨勢形成,債市多頭即將啟動。

二月底、三月初,全球股市因日圓利差套利交易、大陸股市崩跌而出現大幅波動,一個多月下來,包括美、日、港等主要股市,至今仍未收復股災前價位。受到全球股市震盪影響,部分投資人開始將資金自高風險的新興市場撤出,並轉進具避險功能的債市,全球股市的劇烈波動成為資金進入債市的主要推手。

不過吸引資金進駐債市的,還是市場對美國聯準會(Fed)降息的預期。Fed目前已有六次會議決定維持利率不變,由於美國經濟數據雜音不斷,包括經濟成長趨緩、二月新屋銷售數據滑落至近七年新低等,市場普遍預期聯準會接下來降息的機率大增,成為吸引資金轉進債市的最大拉力。


降息前夕是進場最佳時點

永豐金投顧指出,從近期美國十年期公債殖利率快速下降,就知道全球資金有相當部分湧入具避險功能的債市,加上今年上半年聯準會可能降息一碼,使得殖利率的中期往下趨勢是被肯定的,投資人可藉美債十年期殖利率反彈時承接部分債券部位,一方面做避險,另一方面也可準備迎接股債齊揚的下半年行情。

由於公債潛在獲利包含配息和資本利得,且債券價格與殖利率呈反向關係,因此法人建議,降息前夕就是投資美債或美債基金的最佳時點,對於手上握有大筆資金的法人及資產大戶來說,能買在大漲前對資金的運用更是有利。

友邦投信雙核心收益基金經理人蘇耿賢表示,根據彭博(Bloomberg)債券計算器顯示,以今年三月五日為例,當日美國十年期公債殖利率為四.四七五%,其年化總報酬約四.四八%。

假設美國十年期公債殖利率升一碼,公債則將出現資本虧損,侵蝕原有的配息,年化總報酬可能會降至二.七二%。

不過若美國十年期公債殖利率下降一碼,公債將產生資本利得,年化總報酬可望上升至六.二五%,若下降兩碼,總報酬可望達到八.○五%水準。而回顧歷史走勢,過去十年,當美國升息動作告一段落,美國政府債券價格對利率的敏感度便悄悄上漲,漲勢通常會延續到降息循環結束。


第二季持續加碼歐美債

今年以來美債殖利率隨經濟強弱預期而出現明顯波動,一月底美國十年期公債殖利率一度升至接近四.九%,達近半年高點,不過在美國經濟再度出現走弱跡象後,Fed降息的預期再度增加,二月以來殖利率最低回落至四.五五%附近。

展望第二季,摩根富林明美國複合收益基金經理人道格史萬森(Doug Swanson)表示,美國經濟將朝軟著陸方向前進,市場已預期Fed在第二季末或第三季開始便可能降息,推估Fed在下半年將出現降息二至三碼,故在美國經濟走弱、Fed降息時點接近,以及高安全的特性下,道格史萬森建議投資人第二季持續加碼美債。

至於歐債,因通膨壓力不大,且歐洲央行(ECB)升息進入尾聲,接下來也將吸引資金流入。年初以來歐洲公布的多項經濟優於預期,除各國第四季GDP普遍達三%以上外,多項企業調查領先指標亦維持高點,市場擔心ECB將延續既有升息步調,第一季歐元區十年公債殖利率一度升至四.一%之上,不過近期受到部分經濟數據回落、美債殖利率下滑與國際股市回檔,歐元區公債殖利率已降至四%之下。

以ECB關注的市場通膨與貨幣供給數據來看,目前消費貸款成長已下滑,反映過去一年的升息成效已逐漸顯現,在三月八日ECB升息至三.七五%之後,除非通膨壓力再度明顯上揚,否則ECB升息應已接近尾聲,加上歐元走升預期將可吸引資金流入,故建議第二季也可加碼歐債。


搭配MBS可降低風險

除了公債外,不動產抵押貸款債券(MBS)也持續吸引長期資金流入,投資人可搭配做為資產配置,以有效兼顧報酬與風險的平衡。其中又以GNMA(美國政府全國房貸協會擔保)為值得考慮的標的。

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