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沉得住氣 投資才有贏的機會

沉得住氣 投資才有贏的機會

國泰世華銀行投資研究觀點

名人專欄

2014-03-20 13:13

在去年美股報酬率近三成,金融海嘯後達一七〇%的心理壓力下,今年的市場確易波動,投資者真的要沈得住氣,宛如老子的《道德經》所言,「如尺蠖之蟲,若不屈則不能伸矣」,馬年股票投資的基調正是如此。

「過去一年有買美股的請舉手?」這個問題從去年底迄今,不論是銀行客戶、理專、甚或法人,持肯定答案者,大概跟台灣知道服貿協議或TPP的民眾一樣,寥寥可數。細究理由,大多認為美股已至高位。剎那間, 腦海裡浮掠的是: 恐懼不死,漲勢不止。

近期芝加哥大學教授林格勒斯 (LuigiZingales) 等學者的研究發現,二〇〇八年的金融海嘯確實對慘賠者留下心理陰影,宛如古諺所說的「一朝被蛇咬、十年怕井繩」。更值得注意的是,那些看著別人被蛇咬的旁觀者,竟也對井繩出現畏懼三分的風險趨避。由Google的「搜尋趨勢」(Google
trends),亦可觀察出這個現象。

金融海嘯過後的五年,普羅大眾在搜尋「投資」、「股票」、「基金」等字眼,明顯消褪,但同期間美股卻屢創新高。這意謂著,大眾的風險意識增強,一方面對保險、配息型商品的興趣提升,從這幾年台灣在保單、高收益債、甚或結構性理財產品的熱銷,即可佐證。投資者寧願每年每月獲取確定的配息,說什麼也不願望著股票起伏。另一方面,倒也透露萬蟻雄兵的散戶對揮軍股市存有遲疑。在如此氛圍下,要見崩盤似乎過早了些。

事實上,儘管QE縮減,聯準會的資產負債表卻仍擴大,預計到葉倫所稱的秋季全面退場,還有四千億美元的購債空間,市場資金行情持續發燒。此外,美國企業在現金占資產比重逾十一%的水準下,除提升現金股利、買回庫藏股及增加購併活動,伴隨所用設備年限趨於高位,預計資本支出可望擴大,進而支撐及帶動景氣行情。在長債利率平穩緩彈、巿場評價合理稍上,且風險意識保守偏慎的環境下,成熟國家股市未來仍有走揚態勢。

今年的美股,很像飛進黑幕裡的花蝴蝶,儘管之後飛出時的位置較高,但中間不免有丈二金剛摸不著頭腦的舞動痕跡。今年一月底QE續縮、新興央行升息阻貶、及天候導致美歐經濟活動暫緩的因素下,出現一波修正,不過很快就回穩。同樣地,二月底在烏克蘭政局動盪的衝擊下,也造成幾天
驚慌,但「烏」雲來得快散得也快。這是因為,投資人深信股市已至高位,一有風吹草動,在信心不足的情況下,「漲多找理由」的賣壓遂現。然而,從債市撤出的資金,及滿手現金者卻在等待此一佈股的天賜良機,因此像巴菲特會說出「烏克蘭開打即應進場」,便是此理。

在去年美股報酬率近三成,金融海嘯後達一七〇%的心理壓力下,今年的市場確易波動,投資者真的要沈得住氣,宛如老子的《道德經》所言,「如尺蠖之蟲,若不屈則不能伸矣」,馬年股票投資的基調正是如此。


國泰世華銀行投資研究團隊成立於2011年9月,由不同財經領域專業研究員組成,以客觀、專業角度提供金融市場研究與分析,範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。

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