今年下半年開始，金融市場波動加劇，由中國股、匯市所觸發的修正潮，一路向外蔓延至新興市場，最終連歐、美股市皆出現大幅度調整。八月二十一日起，短短三個交易日美股跌逾一成，創二〇一一年八月美債降評後最大跌幅。
隨著就業市場改善，美國邁向升息，早已是預料中的戲碼。然而過去七年，美國寬鬆的貨幣政策，一直是推升股市浪潮的重要力量，當失去這股引力， 未來景氣能否推動股市續揚，令人存疑。即便美國經濟穩健成長，失業率已降至五‧一％的海嘯新低，但如歐洲及日本，景氣活動仍顯溫和，新興國家則受到中國景氣趨弱影響，成長欲振乏力。
在這種情況下，美國升息不僅意味金融市場將失去重要仰賴，其它地區也將面臨逆風挑戰，特別是基本面較差的新興經濟。過往美國寬鬆所營造的低率環境，使新興市場大舉發行美元債券。當升息預期帶動美元走強，勢必加重這些國家債務負擔，如美元兌巴西幣由四年前的一‧六升至三‧七，意味企業的還債壓力，恐因美元升值而倍增。
此外，最近一季中國股匯動盪，點燃全球景氣疑慮。過去十年，中國經濟影響力逐步提升，以國內生產毛額衡量，今年占全球產值預升至十四％，僅次於美國。近期中國股災，連動商品價格走跌，鐵礦砂、石油、糖、棉花等原物料應聲倒地。八月中國的匯率改革，放手讓人民幣走貶，同時進行降準降息，寬鬆力道為近十年來最大，提振經濟的濃厚意圖，反倒凸顯中國景氣的疲弱。
以最夯的人民幣來說，作為過去四年全球最強貨幣，對美元升值近三％，相較於歐元、日圓升幅更達兩成與四成。強勢匯率壓抑外貿，今年一至七月出口平均年成長率僅二‧二％，遠不如上個十年兩成以上的常態。這一次的匯改，適時讓人民幣走貶，提振出口並支撐成長，著實為當局考量。不過，對東協與紐澳等仰賴原物料出口，與其貿易往來密切的新興國家，早在中國景氣趨緩透過出口外溢的衝擊下，經濟正面著臨轉弱風險，而為維持貿易情勢，這些國家貨幣也需隨人民幣走貶而調整，使近期如新興亞幣、商品貨幣等多國匯率均跌至低點。
美中這兩個位於太平洋兩岸的月亮，也相互影響著。過去一年，升息預期推升美元，為新興匯率帶來沉重貶壓，同時讓人民幣對這些貨幣顯強，衝擊中國出口競爭力。若不對此因應，當美國正式步入升息、美元進一步走升時，中國將面臨更嚴峻的出口情勢。然而，當中國放手讓匯率走貶，卻觸發此次的金融市場動盪，進而讓美股出現近年首次逾一成的修正，反向增加美國升息障礙，甚可能影響貨幣政策正常化腳步。換言之，這兩個月亮不僅為金融市場帶來潮汐變化，彼此間的交互作用，更加大了金融市場波動。未來掌握中美發展脈動，勢必是投資時不可忽略的重點。
