基金操作 緊跟成熟市場、避開原物料

但投資這兩個市場，應特別注意的訊號是，歐洲的恐怖攻擊後續效應，與日本消費稅的實施。歐洲恐怖攻擊的威脅如果惡化，羅際夫表示，不如直接縮手；如果日本首相安倍晉三當真要執行消費稅，則考慮減碼。

新興市場裡，羅際夫只投資中國與印度，而且是屬於衛星配置。中國大跌的機率不高，政府該做的措施都做了，市場今年也經歷一番調整，明年局勢應該會相對回穩。中國雖然面臨經濟轉型，但製造業仍然是主力，觀察重點是PMI（採購經理人指數）。

目前中國PMI指數雖然還在五十以下，但已逐步回穩，如果接下來PMI指數往上，就持續加碼中國；但如果PMI指數回落，就要保守一點。另一方面，如果中國上證指數跌破三千點，則考慮加碼。

印度是少數從經濟基本面看，數據還算亮眼的國家。印度前三年的經濟成長率都在四％到五％，但明年可能上看七％，甚至超越中國。再觀察印度的通膨數據，一二年、一三年分別高達一一％、九％，這兩年穩定下降到五％；也就是說，實質經濟成長率在這幾年大幅回升。

同時間，根據聯合國貿易暨發展會議（UNCTAD）今年年中的報告指出，一四年印度吸引的外資，從前兩年的全球第十五名，躍升到第九名，大約為三四○億美元。

原物料相關的國家、標的，包括澳洲、黃金等，現在還看不到下跌的盡頭，建議先不要碰，撈底的風險還是相當高。

啟富達國際總經理 趙靜芬：美國生技業利多 可逢低進場

現階段的操作策略先分長、短期來看。短期而言，近期國際金融有三件大事值得注意：第一，十一月三十日，國際貨幣基金（IMF）將人民幣納入特別提款權（SDR），權重占一○．九％，和市場預估相差無幾。第二，十二月三日，歐洲央行開會，歐洲是否擴大貨幣寬鬆。第三，十二月四日，美國公布就業報告，這是十二月中聯準會升息前，最後一份關鍵數據。

如果後兩件事的結果都如市場預期，歐洲擴大寬鬆、美國就業數據可支持升息決定，市場應該會反映一波漲勢；明年一月後，可能會有小幅回檔。

另外，現在可逢低操作的是美國生技基金，特別是先前生技因為藥價太貴而股價走低，不少大型公司本益比已經在長期本益比之下，而年底購併題材又特別多，加上醫學年會都在近期舉行；因此，以歷史經驗來說，生技產業第四季到第一季的報酬率都比較好，投資人可考慮進場。

此外，上半年看好成熟市場，尤其美國，一方面因升息預期，不斷吸引國際資金回流，推升美元；另一方面，美元指數中權重占比最高的歐元，由於量化寬鬆仍在進行，貶值力道持續。兩相加乘，美元上半年會繼續強勢。

新興市場如果滿足兩個先決條件——下半年美元走弱、油價回溫，則明年下半年可能會有一波反彈走勢。從價值投資法來看，高盛報告認為，新興市場的長期本益比是二十五倍，截至今年九月，本益比跌到十二．八倍，遠遠跌到長期本益比之下。

也就是說，如果美元超漲，在上半年見高點，後市修正出現匯價轉弱跡象，就有利原物料價格回升；同時，油市一直以緩慢的速度調整供需，油價有機會也在下半年谷底攀升。長期來說，原物料價格往下走的趨勢不變，但若兩項有利條件出現，投資者仍有機會賺原物料波段財。
 

基金教母 蕭碧燕：以固定收益基金為主 長期持有

明年經濟看不到強勁增長，預料市場會跌跌撞撞。依這樣的環境看來，要賺很多是不可能的事，投資人要忘記○七年的大豐收，明年投資停利點不要奢望太高。

因此，蕭碧燕的策略是：核心配置都以固定收益型基金為主，把它當作現金流產生器，再把現金拿去投資定期定額，並徹底執行停利。投資人該謹記，現在投資固定收益，不要期待資本利得，就是抱持長期投資的態度。

主要是因為，這次的復甦和以前不一樣，看不到以往景氣復甦的繁榮景象，美國都要升息了，通膨率還是很低；再加上中國面臨經濟轉型，原物料價格也持續低迷，代表全球需求非常微弱。所以，為免被套牢，不要輕易碰單筆，應以定期定額為主。

就市場來看，成熟市場以及新興市場都不可或缺。成熟市場還有續漲條件，歐洲、日本還繼續貨幣寬鬆，美國的經濟也在轉好，但不要期待太多，上漲空間不會太大；尤其美國連續漲了六年多，現在處在相對高點，蕭碧燕自承，絕對不會下重手買單筆，而且停利點會訂更低。

新興市場現在只看亞洲，東歐還太早，原物料國家就敬而遠之。中國的機會還是很大，中國除了和成熟市場一樣有寬鬆政策支撐外，政府也努力作多，即使今年五、六月脫軌演出，但股市暴漲的因素正在消弭，未來還是會漲，只是不會再有暴利。