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「車開了,等下一班就好了,急著追地鐵很容易受傷」….2020年全球資產狂熱上漲,來不及上車的投資人可以等「這班車」

「車開了,等下一班就好了,急著追地鐵很容易受傷」….2020年全球資產狂熱上漲,來不及上車的投資人可以等「這班車」

黑傑克

全球股市

達志

2021-01-04 10:16

上世紀宗師級的基金經理彼得林區遇上富達先生時不時叨念著,哪隻股票漲得不錯,我們怎麼不買呢?現在加碼如何?

 

彼得雖是上陣不久的年輕操盤者,面對老闆碎碎念,他用地鐵回答,「車開了,等下一班就好了,急著追地鐵很容易受傷。」

 

過去這一年除了美元、原油之外,各大資產都是狂熱party,計畫來年之際,我想起了老先生這段話。

 

疫情肆虐下各國政府大放流動性,美國、歐元區、日本、中國在2020年投入的財政支出、貨幣流動性,比2008年金融危機之後的一至兩年間要高出數倍,自3月份以来,全球至少有14兆美元的流動性被注入市場,推升了資產價格,造就了股市狂歡派對。

 

資金氾濫往大型股集中 加速貧富差距

 

但同時也推升了債務,相比2019年底253兆美元的全球總債務,2020年的債務增至277兆美元,全球債務占GDP比從2019年底的320%上升到2020前9個月的365%。

 

A股基金前100名漲幅都在70%以上,那斯達克指數上漲40%多,但是大家的財富都上漲了嗎?沒有,這一年流動性氾濫加速了貧富差距。這一次並不是雞犬升天的行情,資金朝大型股集中,美國五大科技龍頭市值占比不斷上升,占比已經將近四分之一,主要市場股市也是這一趨勢。

 

投資要向前看,新年各家報告雜沓,我推薦 JPMorgan資產管理的年度報告對股票市場的看法,推薦的是中國資產,尤其是國際資金低配的A股,還有新興市場、美股中有獲利能力的公司。債市投資我接受高盛的看法,在全世界利率趴在地上之際,投資級債券繼續取代了美國國債,成為資產配置的基礎。

 

資金朝向大型股集中的趨勢,在2021年會有所調整。一方面,機構資金大家互相博弈互相算計對方,抱團扎堆的現狀令許多機構擔憂,積極尋找替代。

 

更重要的是,中美等大國政府對於貧富差距拉大,這裡不只是個人的民富差距拉大,企業之間的貧富差距也加速拉大,政府難以坐視,美國、歐元區、中國政府都舉起反壟斷大旗,任何一點風吹草動都要收割一大把韭菜。有些公司盈利成長紀錄良好又低於反壟斷監控市占率的公司,在支付、生物、航太、消費等領域,能夠吸收相當機構平衡佈局的資金。

 

新增資金支持 A股最被看好

 

美國新政府上任,國會越無效率,市場越歡迎,因為拜登的政策是將稅收收入和政府支出推向戰後最高點,提高稅負打擊著企業盈利,這是華爾街所不喜的政策,所以他們希望參眾兩院耍廢來阻止拜登實現政見,這樣對股市最好。

 

中國A股還是最被看好的。老外的報告著眼在A股在各類國際指數中佔比會提高,例如MSCI新興市場指數預計會從4%提高到16%,這一部分新增資金支持A股繼續表現。

 

我還要加上一塊中國市場自己投入的新增資金,就是本專欄前幾期介紹過的中國影子銀行受到資管新規約束,在2021年底前要從成本計價改為市價,這裡有20多兆元人民幣資金,初期都是採用部分投資股票,也是一股新增資金。

 

A股去年大漲後,市場期盼是慢牛行情,也就是說不要重演過去幾次循環,我比較樂觀,因為A股的結構已經有變化,扭曲的各項機制陸續退場,2020年底監管最後一政策,是公佈了A股主板退市機制,這是等待許久的政策,將A股市場化結構重要的一塊拼圖完成。

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