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世芯、創意…ARM將在美上市,陸行之「5重點」解析,為何他說跟買台灣IP股一樣,心臟要很大顆?

世芯、創意…ARM將在美上市,陸行之「5重點」解析,為何他說跟買台灣IP股一樣,心臟要很大顆?

胡肇芳 整理

全球股市

shutterstock

2023-09-07 18:00

軟銀旗下晶片設計公司安謀(ARM)計畫在美國首次公開發行(IPO),股東也大有來頭,包括蘋果(APPLE)、輝達(NVIDIA)、英特爾(Intel)等多家國際大咖。

對此,知名半導體分析師陸行之周三(9/6)在臉書發文分享5點看法,他認為,若安謀要以500億至600億美元(約新台幣1.6兆元至1.91兆元)市值上市,那就跟買台灣IP股一樣,心臟要很大顆。

陸行之雖未具體提到台灣IP股,不過近期在AI投資力道帶動下,股價跟著水漲船高,包括世芯- KY(3661)、創意(3443)都曾經衝上2000元,世芯目前股價也來到2500元。

至於台積電(2330)董事長劉德音則表示,台積電還在評估是否成為安謀基石投資人,一兩週內會有決定,安謀是半導體生態系的重要一環,台積電希望安謀能成功。

 

安謀擬在美IPO,日前已向美國證券交易委員會(SEC)遞交上市申請,以「ARM」作為股票代碼,此舉有望成為今年全球最大規模的IPO,同時也將是科技史上第3大規模的IPO,僅次於阿里巴巴和臉書(Meta)。

 

對此,知名半導體分析師陸行之在臉書表示,在手機CPU/GPU IP有絕對主導地位的ARM,創立於1990年,至今年3月已有5963名員工,要在美國上市了,但到目前為止,還是很少聽到一些細節,昨天找到招股說明書,他也分享5個重點。

 

首先,ARM公布去年第2季至今年第1季營收為26.79億美元,年減1%,明顯受到智慧手機市場影響,今年第2季到明年第1季營收要成長10%也應該有困難,比起EDA tool/IP大廠Synopsys(新思科技)的50至55億營收,ARM營收規模不算大廠。

 

其次,陸行之認為,安謀2022第2季至2023第1季有96%毛利率,25%/19.6%營業及淨利潤率,6.7億美元(約新台幣213.7億元)營業利潤及5.2億美元(約新台幣165.9億元)淨利潤,這與Synopsys(新思科技)的利潤率相當。

 

如果安謀2023第2季至2024第1季獲利成長10%到5.7億美元(新台幣181.8億元),EPS也只有0.56,感覺有點少的可憐。

 

陸行之認為,安謀若真要以500億至600億美元市值上市,感覺太過昂貴,跟買台灣的IP股一樣,心臟要很大顆。

 

第3,陸行之表示,引用 IBS(International Business Strategy)數據說現在設計7nm的成本要2.49億美元,但設計20埃米 (2nm) 竟然要7.25億美元,71%主要花在軟體發展、驗證、IP認證等,看起來設計先進製程晶片越來越貴,一般小公司根本是無法負擔,難怪設計服務公司生意不錯。

 

第4,安謀預估潛在市場規模(total addressable market,TAM)在2022年有2025億美元(約新台幣6.46兆),當中安謀的客戶佔了48.9%(989億美元,約新台幣3.15兆),比2020年的42.3%來得高。IP使用費營收(Royalty)在2022年是1.7%的客戶晶片營收,以後會逐步拉高。

 

最後,陸行之認為,安謀除了在智能手機市場有主導地位,也增加雲端數據中心CPU的份額從2020年的7.2%到2022年的10.1%;網路設備晶片份額從2020年的18.8%到2022年的25.5%;在車用IVI/輔助駕駛晶片份額從2020年的33%到2022年的40.8%。

 

至於台積電是否也想參一腳?董事長劉德音下午受訪時表示,台積電還在評估是否成為安謀基石投資人,預定一兩週內會有決定。安謀是半導體生態系的重要一環,台積電希望安謀能成功。

 

 

 

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