上周五(5/2)美國公布不錯的就業數據，股市上漲加上紓緩降息壓力，指標的美國十年期公債又遭到拋售，殖利率又從4.12%低點回升至4.334%，現在台灣的公債投資人真的很苦，美元回貶被打一拳、公債價格本身走低又是一巴掌。
近一點要看美國債務上限影響後續發債，遠一點又在說川普會不會主導美國要賴帳，從我的觀點來說，現在就是考驗對於美國公債信心的時刻！若是選擇長期領息就定期投入，原本大跌便宜時會加碼多一點，現在變成很便宜時分批撿一些。
美債拋售壓力暫時停下，但信用風險還需時間確認
我先說結論，美國公債的拋售壓力確實暫時停下，但信用風險則還需要一點時間確認，主要是川普尚未解決債務上限問題，而經濟轉壞的風險會對較低評級的公司債衝擊巨大，因此在後續通膨不失控的環境下，公債與高評級公司債確實是較為安全的投資選擇。
由於非投資等級債在市場震盪時風險較高，因此我們將專注解析現在的金融回敬對於長短天期的美國公債與投資等級債影響，希望可以幫助大家在真正投入前了解風險與可能的優勢。
首先是最多台灣投資人買的長天期美國公債，通常只要距離到期還有超過10年以上，就算是長天期債券，至於20年甚至30年以上的公債，由於存續期間較長，一旦殖利率有明顯波動，就會讓價格快速起伏，由於屬於長期投資的固定收益商品，相對於基準利率變化，通膨高低對於價格影響更加劇烈。
我們對照圖一，用10年期公債殖利率走勢來觀察更加清楚，我們可看到殖利率在1月14日來到4.809%的高點後，便緩步走低，在股市重挫帶動的避險買盤推動下，在4月3日來到3.86%的低點，但忽然出現的賣壓，卻又讓殖利率衝到4.592%，背後原因眾說紛紜，有說是槓桿交易平倉帶動，也可能是通膨暴衝帶來的賣壓，又或者是各國央行的拋售。
圖一 美國10年期公債殖利率日K 時間 11/22~4/28 資料來源 Investing
債務上限解決前，美債確實還有很小的違約可能性
但好在隨著川普延後對等關稅等措施又讓市場信心恢復，所以公債殖利率再度降回到4.25%左右，不過在債務上限解決前，美國公債確實還有很小的違約可能性，只是大家也不用過度擔憂，因為美國公債是衡量各種債券的基準，如果本身價格大幅下跌，不管是投資等級或非投資等級公司債也同樣會有遭到拋售的問題。
短天期公債就是低於10年期的類別，無論是3年、5年或7年的都屬於這一類，而我們常見的基準利率變化，對於存續期間越短的債券衝擊越大，在市場震盪時所帶來的的避險題材也是對短債影響較大，通膨雖有影響但比長天期要小很多。
配合圖二可以看到在1月13日殖利率也曾經衝到4.426%，但隨著股市重挫帶來的降息預期與避險題材，讓殖利率快速降至4月7日的3.435%，甚至跌破了去年降息後的低點4.506%，後續即使反彈也只有到4.039%，相較長天期公債的大幅震盪，短債確實更有避險買盤支撐。
圖二 美國2年期公債殖利率日K 時間 9/6~4/28 資料來源 Investing
短天期公債比長天期公債更加穩定
因此若認為後續依然有避險買盤浮現，聯準會也可望盡快降息的話，短天期公債是比長天期公債更加穩定的投資，只是隨著到期日逐漸逼近，當開始降息後，新發行的短債自然殖利率也會比較低，較難有長期穩定領息的優勢。
至於高評級公司債也有分長短天期與評級不同的差異，如果擔憂未來景氣持續轉差，就要挑至少A級以上的投資級債比較不會因為被降評就馬上變成非投資級債，若認為是大型經濟衰退即將來臨，就還是以公債為主，避免為了多領一點債息而增加了違約風險。
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