Fed最新公布美國利率決議確認維持基準利率在4.25至4.5%區間不變，由於示警停滯性通膨風險上升，加上經濟前景不確定性隨著關稅談判變化浮動，短期內不會啟動預防性降息。
美元指數小幅反彈到接近100整數關卡，10年期公債殖利率也降至略低於4.3%水準，這股反攻動力能維持多久呢？
可能有不少讀者覺得有點奇怪，不降息有利美元反攻合理，但為何公債殖利率也緩降呢？
我認為是之前川普關稅政策多變，加上揚言開除聯準會主席讓美元美債出現信任危機，現在處於沒有壞消息就算好消息的環境，所以即使未能降息也支撐著美債價格反彈。
接下來我們先從美元後續的趨勢來觀察，從基本面來看起可以發現第一季GDP年率萎縮0.3%的利空大致已被市場消化，最新公布的經濟數據表現還算不錯，例如4月的新增非農就業人口高於預期，ISM服務業PMI也略優於市場預期，讓美元指數有緩緩築底的機會。
從圖一可以觀察到美元指數自從公布對等關稅後一路滑落，目前能看到的低點落在97.921，跌破了去年9月第一次降息後的低點100.157，表示當時市場拋售美元壓力巨大，不過好在關稅談判跟經濟回穩給予不少支撐，所以才一度彈回100.375的價位，算是有初步築底的訊號。
圖一 美元指數日K 時間 9/1~5/7 資料來源 精誠資訊
但在關稅風險尚未完全解決的環境下，目前反彈之路不是特別強勁，短線看來是用盤整消化賣壓為主，以守住97.921來慢慢築底，只要不破底都可以算是維持反彈格局，往上的關鍵壓力區則落在103~104.683這一塊，在還沒突破前都以反彈來看待即可。
美國公債方面就比較複雜，停滯性通膨當中的低經濟成長，給了投資人期待聯準會降息的買盤，但高通膨又回頭打壓了長天期公債的價值，因此後續的重點就會回到即將在下周公布的美國4月份CPI數據。
如果關稅帶來的通膨意外衝高，短線就還有讓長債價格下跌的壓力，但若後續對等關稅相關談判順利，下半年通膨回落又會支撐起債券價格，所以變數相當多。
如果從技術面來觀察的話，可以在圖二看到10年期公債殖利率在4月11日衝到4.592%後，近期開始有較穩定走低的趨勢，曾經在5月1日降至4.124%，接下來只要能夠維持高點下壓格局，就不用太擔心再度出現公債價格暴跌，大致可以用4.4至4.6%為主要壓力區來觀察。
圖二 美國十年期公債殖利率日K 時間 12/10~5/8 資料來源 Investing
然而如果沒有新的經濟風險浮現，殖利率也較難期待很快降回3.86%低點，比較有可能的方式為在對等關稅談判完成後，隨著通膨回落且消除美國政治混亂與債務上限風險後，投資人信心恢復後緩緩向4%或更低的方向走。
聯準會不貿然降息，是反應了經濟前景的不確定，但另一方面也暗示著聯準會並不認為目前有重大衰退的風險，也給了投資朋友更多時間去觀察與佈局，提醒大家還是要多留意川普政策的不確定性，預留多一點資金，將有利應對後續市場波動。
