美股因川普政府對等關稅政策出現彈性調整跡象，從4月上旬的低點開始展開反彈。
川普宣布90天的對等關稅豁免期後，美股四大指數隨即出現跌深反彈走勢。截至5月8日止，道瓊指數從4月7日最低點36611點，反彈至41317點，反彈上漲幅度13%；那斯達克指數從14784點，反彈至17977點，反彈上漲幅度21.3%；費城半導體指數從3388點，反彈至4397點，反彈幅度達30.8%，顯示此波美股反彈以跌幅較重的科技類股為主軸。
台股指數從4月9日最低點17306點，截至5月8日，反彈上漲至20543點，反彈上漲幅度18.7%，低於美股那斯達克指數與費城半導體指數。
圖一、美國費城半導體指數周K線與台股指數周K線(日期：2025/5/8)
2025年4月外資單月淨匯出5.47億美元（以帳面成本計算），折合台幣約178億元，外資連續2個月淨匯出，累計前4月外資淨匯出22.44億美元，遠低於外資賣超台股金額的6606億元，顯示2025年前4月雖大量賣超台股，但仍未大量匯出資金。
年線漸走平 留意長期趨勢由多轉空
回顧2024年外資淨匯入合計達371.97億美元，折合台幣約1.187兆元，2024年外資累計賣超台股上市股票6952億元，買超上櫃股票907億元，合計賣超6045億元，外資2024年匯入的資金，大部分尚未投入台灣股市，外資甚至加碼賣出持股。
5月截至5月8日止，美元指數反彈1.01%，費城半導體指數反彈上漲4.74%，台幣匯率轉向急速升值5.35%，台股指數反彈上漲1.52%，外資轉向買超台股941億元。
台股指數自3月跌落季線、年線（240日均線）之下，且年線自4月上旬由上升轉為接近走平，台股中、長期趨勢是否由多頭趨勢轉向空頭，是重要警訊。
圖二、台股指數日K線與年線、季線乖離率
台灣4月出口486.6億美元，創歷年單月歷史次高，年增率達29.9%，連續第18個月正成長，累計前4月出口年增20.61%，表現相當亮眼。
3月、4月出口連續高於480億美元，主要受惠川普政府暫緩實施對等關稅，對美出口出現明顯拉貨潮，急單湧入，資通與視聽等AI領域產品成長動能強勁，帶動出口大幅成長。
截至2025年4月，3個月平均出口金額4月上升33.2億美元，連續12個月高於代表長期趨勢的12個月平均出口金額，至2025年4月的12個月平均出口金額較3個月上升9.3億美元，12個月出口平均線連續第16個月上揚，顯示台灣出口長期趨勢動能仍處於穩定上升之中，最近2個月因美國擬提高進口關稅，更拉動短期成長動能。
表一、台灣各月出口統計數(2023年8月至2025年4月)
圖三、我國對外出口及長短期趨勢
表二、我國出口貨品結構表
經國發會回溯修正，我國3月經濟領先指標綜合分數為99.8，較2月微幅上升，連續緩步上升，隱含總體經濟景氣仍緩步上升。
股市重挫 流動性資金開始滑落
3月領先指標年增率由2月的4.7%，下降至4.1%，依舊維持正成長，但年增率連續6個月緩步下降，隱含總體經濟景氣維持緩步上升，但成長動能減弱之中，對股市可能由多轉空仍是重要警訊。
代表經濟景氣現況的景氣對策信號綜合分數，3月分數為34分，較2月下降3分，經濟景氣連續3個月維持在代表景氣微熱的「黃紅燈」，與代表景氣未來展望的景氣領先指標走勢一致。
圖四、景氣對策信號分數與領先指標綜合分數
圖五、領先指標綜合分數年增率
4月下旬公告的國內貨幣供給額總計數，3月M1B日平均總計數27.9003兆元，月減0.43%，年增1.82%，從歷史新高最高點小幅回落，顯示流動性資金因台股3月下跌10.23%、外資賣超4656億元、單月融資下降240億元、證券劃撥存款餘額下降1446億元，導致與股市高度相關的M1B總計數3月自歷史最高點小幅滑落。
M2總計數65.01兆元，月增0.08%、年增4.38%，連續6個月再創歷史新高。廣義貨幣供給額的M2總計數仍在歷史最高點，顯示國內整體資金水位仍在歷史最高檔，整體潛在資金仍相當充沛。
圖六、台灣貨幣供給額總計數
表三、證券劃撥存款與股市融資餘額
2025年3月證券劃撥存款餘額從2月3.3545兆元，下降1446億元至3.2099兆元，顯示市場個人投資者因外資大量賣超、台股指數下挫，導致股市流動性資金下降。
3月貨幣供給額總計數月底值，廣義貨幣供給額M2總計數續創新高，但高流動性貨幣供給額總計數M1B自歷史最高點小幅下滑，顯示國內整體資金水位仍處歷史高檔，但與股市高度相關的流動性資金自歷史最高檔滑落。
美國費半指數雖連續數周反彈，但空頭趨勢尚未改變，美國總體經濟數據持續走弱，消費信心陡降，經濟景氣進入收縮循環風險提高之中，隨反彈氣氛追高股價，具一定程度的投資風險。（作者為鉅豐財經執行長）
