牛市徵兆浮現！中國創業板二個月狂漲34％，險資、存款、房地產資金蠢蠢欲動，A股大浪潮正要開始

從主要指數表現來看，7月1日至8月29日期間，創業板指漲幅高達34.24%，科創50指數上漲33.68%，深證成指上漲21.32%，上證指數也實現了12%的漲幅。小盤股表現明顯優於大盤股，成長板塊勝過周期板塊，符合牛市初期特徵。

險資、外資、融資　多路資金共同推動市場上漲

1.居民存款“搬家”

央行數據顯示，7月份居民存款減少1.1兆元人民幣（以下幣別同），而非銀存款增加2.14兆元，出現明顯存款“搬家”跡象。儲蓄向資本市場轉移才剛起步—— 新增開戶數未達歷史高位、從2021年投資到現在權益基金仍多為負收益，這意味著居民入市的“正回饋”尚未完全形成，長期增量潛力充足。在股市賺錢效應逐步驅動下，居民存款向資本市場轉移的趨勢才剛剛開始。

2.機構資金提供穩定性

保險資金2025年上半年流入股市6200多億元，預計年內有望淨流入權益資產1兆元以上。私募基金上半年規模上升且倉位回升至61%，偏股混合公募基金因今年以來有28%的正回報、扭轉三年頹勢，賺錢效應將推動新發規模提升，形成 “業績—規模”正向迴圈。

3.外資回流，A股對外資的吸引力正在增強

截至2025年8月28日以來，北向資金累計淨流入476億元。但是外資流向波動較大，例如7月上旬持續淨流入，中旬節奏放緩，下旬出現一定程度淨流出，但全月仍保持淨流入狀態。隨著中美利差收窄和人民幣匯率企穩，A股對外資的吸引力正在增強。

4.槓桿資金活躍，短期有過熱現象

8月5日，兩融餘額（融資＋融券）時隔十年再度站上2兆元。市場成交額連續多個交易日突破2兆元，8月25日甚至達到3.14兆元，刷新A股歷史紀錄。電子、電腦等成長板塊是主力流向，凸顯槓桿資金對高彈性賽道的偏好，但當前兩融占A股流通市值在2.4%-2.5%，該占比是在歷史上從2016年至今的區間上緣，雖然遠低於2015年4.72%，但是要關注融資餘額上升太快短期過熱問題。

增量資金仍有空間　未來動向值得關注

A股未來可能迎來更多增量資金。保險資金每一年要按新增保費的30%投入股市，監管在計算口徑還把到期資金也算進來，所以，保險資金每年都會有1兆多元以上資金流入股市。

另外，據中信證券測算，2025年1年期到期的70兆元存款中，若有5%-10%轉向權益市場，規模將達3.5-7兆元；房地產市場的資金分流也可能為股市帶來增量。中國房地產總市值約450兆元，若其市值的1%轉化為股市資金，將帶來約4.5兆元的增量。

近期調整是上漲中繼　非趨勢反轉

8月下旬的調整，本質是牛市中期的“洗盤”，而非正式調整，三大信號可佐證：

1.情緒未到全面過熱：市場仍呈“進三退二”特徵，8月25日成交額達3.18兆元（歷史次高），流動性充沛；且換手率、股權融資規模均未達牛市瘋狂期水準，ST股（因經營不善而特別處理的股票）未出現補漲，政策也未收緊，這些牛市終結的典型信號均未顯現。

2.大盤韌性凸顯：調整後次日（8月27日）半導體、通信板塊率先反彈，說明資金對核心賽道的認可度未變，僅是獲利盤消化。

3.階段定位清晰：當前處於牛市中期或主升浪前期——小盤風格占優、機構倉位未頂格，調整是為後續上漲積蓄動力，而非趨勢逆轉。

投資方向聚焦高景氣公司　警惕事件炒作

5427家上市公司中，8%的個股漲超100%，60%的個股漲0-50%，分化背後是“政策＋景氣”的雙重篩選。

上漲主力是通用設備、電腦軟體、電子製造（均屬科技／高端製造），下跌集中在房地產、零售等傳統板塊。漲超100%的個股中，60%實現“收入＋利潤”雙增，說明資金雖有推動性，但最終仍錨定基本面——脫離業績的題材炒作風險極高。結構性格局延續，關注科技與高端製造。

市場結構性機會依然突出　留意３板塊

可以持續關注科技板塊，例如AI產業、半導體國產替代、算力基礎設施等方向值得關注。國產算力從“可用”到“好用”，寒武紀等龍頭公司業績爆發，但是短期漲幅過大，要規避短期可能回調的風險。

其次是高端製造：新能源產業鏈及機器人等行業正在快速迭代發展；三是景氣度投資，例如TMT、中游製造、消費服務等領域中報業績超預期的標的。

理性把握“慢牛機會”　關注聯準會政策

A 股中期慢牛格局未變，資金驅動仍將持續，但需摒棄“全面牛市”思維，聚焦三大原則。

一是不追漲無業績支撐的題材，錨定“高景氣＋業績雙增”標的；二是利用調整佈局核心賽道（科技成長、創新藥），而非因短期波動恐慌；三是警惕事件炒作的“利好兌現”風險（如閱兵後的軍工短期調整），堅持中長期視角。

風險方面，需關注美國聯準會政策超預期、地緣衝突、交易過熱導致的回調，但當前市場增量資金充足、政策環境友好，結構性機會遠大於系統性風險。