首先，我們先梳理今年美國IPO （首次公開發行）狀況。2025年美國IPO市場強勢反彈，成為自2021年以來最強勁一年，迄今共完成277個IPO，其中175個具備實體營業公司，募集資金高達500億美元左右，包括22個募資超5億美元的大型IPO。
今年實體營業公司首日平均IPO 價格漲幅大約34%左右，為2014年以來第二高水準，幾乎是2023-2024年平均的兩倍，顯示投資者熱情高漲。
上市後表現依據行業別不同而異，2025年IPO整體上漲27%，接近S&P 500 年初至今回報15%的兩倍，整體那斯達克指數年初迄今上漲約23%左右，大致可以總結AI 類股是今年驅動那斯達克的主力族群股票。
那斯達克、歐洲市場IPO火熱 股市將維持漲勢
至於歐洲市場IPO市場同樣火熱，那斯達克斯德哥爾摩交易所今年募集近60億歐元，是2024年的6倍。該市場IPO首日平均漲幅超19%，同樣位列2014年以來第二。
展望未來，那斯達克IPO pulse Index顯示持續上行。IPO pulse Index連續五個月上升，至八個月高點，第三季度活動達三年多高點，預計將延續漲勢。
斯德哥爾摩IPO pulse Index也五連升至七個月高，儘管第三季度傳統上市最少（受到夏季假期影響），但指標預示活動將延至2026年初，由於投資者興趣回暖，估計到年底歐洲市場IPO市場將強勁收市，2026年IPO浪潮可期。
那斯達克綜合指數於11月27日收23,214.69點，上漲0.82%（+189.10點），日內高點23,280.58、低點23,074.39，成交量63.77億股。 過去10天，指數從約22,900點震盪上行，累計漲幅約1.4%，200日均線20,295.08點，顯示中長期趨勢向上。
AI正發展生態系 指數走勢擊破泡沫說法
近期，市場對於「AI 類股是否泡沫」已經討論一段時間，指數給了看法！
畢竟，AI是個發展中的生態系，每個環節、供應鏈、應用層、投資動能…都還在向前推進，商業模式還在探索，再加上所謂的「主權AI」因素，是否「泡沫」有待商榷！無論從本益比（PE Ratio）、資本支出（Capex）、技術演進、政策方向…，「AI 泡沫說」似乎言之過早，倒是比較適合「春秋戰國說」！
近期，輝達（Nvidia）劇烈波動，11月中旬從186美元附近回落，目前股價收在180.26美元，過去10天累跌約3%，受供應鏈及競爭壓力影響（如超微AMD 26日漲3.93%至214.24美元、Google TPU 加入戰局…等等因素），但是，長期AI需求支撐明顯。
至於谷歌（Google）持續漲勢已經延續超過7個月，過去10天相對穩健，隨那斯達克反彈，近期股價維持在320美元區間震盪，上漲約0.5-1%。與輝達不同，谷歌推出Gemini 3.0受到市場強烈激勵，在未來1~2年內，大型語言模型（LLM） 的競賽看不到何時會停止。
AI及時雨 川普簽署「Genesis Mission」推動需求
就在市場充滿「AI泡沫假說」的時候，上周 11月24日，美國總統川普簽署行政命令，啟動「Genesis Mission」（創世紀任務），這是聯邦政府類似曼哈頓計畫的AI國家計畫，由「能源部」主導，整合17個國家實驗室超級電腦與科學數據集，建立統一AI平台，用於訓練科學基礎模型與AI代理，加速醫學、能源、材料科學、核聚變、半導體等領域突破。
白宮科學顧問邁克爾•克拉齊奧斯（Michael Kratsios）稱此舉將「在十年內使美國研究生產力翻倍」，強調公私合作與去管制化。
宣佈當日，那斯達克綜合指數上漲2.69%至22872.01點，科技板塊領漲，AI相關ETF（如Global X Robotics & AI ETF）均上漲，反映市場對政府AI投資的樂觀預期。S&P 500 同步走高，交易量激增資金流入高成長科技領域，年內迄今那斯達克已漲超過二成。
市場預期Genesis將增加對GPU與高性能運算需求，輝達作為國家實驗室潛在供應商，直接受益。受益國家級Genesis AI代理與數據整合平台，Google Cloud預計獲政府數據授權，強化競爭優勢，與Microsoft Azure 等競爭者同獲提振。
留意風險 部分AI 股存在估值過高
其他AI股如帕蘭泰爾（Palantir） 漲4.78%、超微漲5.53%，AI 板塊幾乎整體上漲。聯邦Genesis Mission預計注入數十億美元聯邦資源，帶動AI市值翻倍。若一切順利，AI概念股可望延續2025年IPO熱潮，那斯達克預測12月達24,000點。
整體AI 產業還在「成型」（shaping）當中，無論是核心晶片GPU、TPU…的競爭，或是中心運算與邊緣AI （Edge AI）的競爭，RISC 架構的成本效率，LLM 大語言模型的優化，算力商業模式的汰弱留強，局部應用產業（例如新藥開發）的蓬勃發展，AI 幾乎無所不在，充滿機會。當然也充滿風險！甚至，部分AI 類股股價存在估值過高（overvalue） 現象。
「AI 泡沫說」似乎言之過早，倒是比較適合「AI 春秋戰國說」！AI 不會與你競爭，唯一需要競爭的是「你自己」！
