台灣央行何時升息？聯準會(Fed)升息1碼(0.25個百分點)，日本也跟進升息1碼，不過，台灣央行周四(9/18)走自己的路、做出政策利率「按兵不動」的決策。
總經學者、亞太商公會執行長邱達生周五指出，台灣這兩年（2025、2026）經濟成長率相當高，且近4個月CPI年增率逾2%，又有輸入性通膨之可能，加上利差考量，其實台灣升息條件是成熟的。
至於12月央行理監事會議升息決策背景？邱達生認為，央行這次沒升息，有機會是要等到12月升半碼，畢竟根據目前國際原物料價格走勢，到年底要將CPI控制在2%以下有難度。
邱達生表示，聯準會接下來極有可能再次升息，為避免利差擴大，央行或許會將升半碼作為政策選項。
美日同步選擇升息 台灣央行第十度按兵不動
聯準會於美東時間9月16日宣布升息1碼，將聯邦基金利率目標區間調升至3.75%至4.00%，這是自2023年以來的首度升息；日銀周五也宣布升息1碼，將政策利率從1.00%調高至1.25%，創下自1995年、31年以來最高水準。
與此同時，央行總裁楊金龍周四召開第3季理監事會議後，於傍晚宣布此次利率政策不變，成為距離央行前次於2024年3月21日升息半碼以來，第十度利率政策按兵不動。
楊金龍於會後說明，美國、歐洲央行、日本央行近期陸續升息，主因是通膨率普遍高於3%，然台灣通膨相對溫和，物價尚屬可控，央行因此仍有觀望空間，無須跟進調升利率。
台灣經濟成長真的很熱！ 通膨與匯率雙重壓力浮現
邱達生向《今周刊》表示，台灣今年、去年經濟成長率同步走高，2025年經濟成長率概估已達8.68%，央行這次理監事會更將今年經濟成長率預測大幅上修至11.48%，顯示國內景氣動能相當強勁，也為升息提供有利基本面基礎。
他並強調，國內CPI年增率已連續四個月超過央行設定的2%警戒線，加上國際原物料與油價近期同步上揚，恐進一步帶來「輸入性通膨」壓力，通膨情勢不容小覷，是央行不能忽視的變數。
邱達生認為，在美國聯準會9月率先升息後，美元與新台幣之間的利差隨之擴大，若央行持續按兵不動、遲遲不跟進調整，恐進一步衝擊新台幣匯價表現，「台幣匯價其實也是重要的」。
他結論指出，若經濟成長率獲得上修、CPI已連續4個月超標、又存在輸入性通膨疑慮，三大條件同時齊備，「所以我就說，升息的條件其實是成熟的」。
央行為何不跟進升息？ 通膨預期成關鍵指標
至於央行這次為何選擇按兵不動？邱達生坦言「不是很清楚央行的考量」，不過他觀察，央行此次說明是考量明年（2027）通膨預估可望降至2%以下，因此傾向持續觀望，暫不調整利率。
邱達生也以聯準會的政策路徑為例指出，聯準會官方預估要到2029年，通膨才有機會降至2%以下，「所以他現在選擇升息」；反觀台灣若明年通膨即可望降至2%以下，「所以我們按兵不動」，兩者邏輯之間恐怕存在一定落差，值得深思。
他直言，倘若經濟成長率表現如此強勁，這個時間點為何不能順勢升息半碼，箇中原因仍有待進一步釐清，「所以說，可能他（央行）有他既有的考量」。
邱達生也提出另一種解讀角度，認為若純粹從「不升息、按兵不動也有理可循」的角度分析，6月理監事會當時參考的是5月CPI年增率，數值其實略高於9月理監事會所參考的8月CPI。
他說，而央行當時同樣選擇不升息，研判央行考量的重點應是8月通膨雖仍逾2%，但已出現略為回落的跡象，因此才會持續按兵不動，靜待後續數據變化。
為升息留籌碼因應？ 邱達生看未來降息布局
邱達生分析，及早升息除可避免與美元之間的利差持續擴大之外，也能為未來一旦有必要降息時預留政策「彈藥」，「你先升息，讓你以後如果有必要要降息的時候，你才有子彈可以用」。
他也提及，升息與降息這類貨幣政策本身存在時間遞延效應，是否應該提前反應、超前部署，值得進一步商榷；事實上，早在6月理監事會召開前，市場上就已出現不少期待升息的聲音，但當次會議結果同樣是按兵不動，未有動作。
邱達生強調，他並非認為央行決策有何不妥之處，僅是提醒及早升息有其政策上的正面意義，供各界參考討論。
12月動態成觀察焦點 聯準會鷹派點陣圖是關鍵
展望接下來央行12月理監事會議，邱達生認為將是市場觀察的重點時刻，主要原因在於，聯準會最新公布的點陣圖顯示，今年可能還會再升息一次，屆時聯邦基金利率目標區間將上看4%至4.25%，重回相對高檔水準。
邱達生指出，根據聯準會最新點陣圖研判，明年、後年聯準會未必會持續升息，很可能就此維持在目前這個相對偏高的利率水準一段時間，「那我們央行到時候要怎麼樣處理，這個就比較值得關注」。
邱達生表示，相較於國際主要經濟體央行決策時，大致上聚焦於物價與就業市場兩項數據，台灣身為出口導向型經濟體，新台幣匯率表現同樣是央行決策時不可忽視的重要參考指標之一。
多項條件已成熟 邱達生估12月升半碼機會高
至於12月理監事會升息與否的關鍵，邱達生預期央行屆時有可能升息半碼，「我覺得他這次不升，大概就是要等到12月」，主要仍須觀察通膨數據後續變化而定。
邱達生解釋，觀察目前國際原物料價格走勢，一路到年底之前，CPI年增率要順利控制在2%以下，恐怕仍有相當難度；而12月理監事會屆時參考的是11月的通膨數據，「我不覺得11月通膨有辦法控制在2%以下」。
邱達生認為，財政部雖已祭出進口原物料關稅優惠措施，盼藉此穩定進口物價，但單靠這項政策恐怕仍顯不足，「這並不是一個新政策」。
邱達生進一步解釋，該政策用意在於希望廠商能因進口成本下滑而有動機、不將成本轉嫁給消費者，但即便如此，CPI年增率仍已連續4個月超過2%的門檻，效果相對有限。
他研判，隨著時序邁入年底，通膨的黏著性或許將逐漸浮現，加上聯準會極可能再度升息一次，為避免台美利差進一步擴大，央行或許會將升息半碼，正式納入12月理監事會的政策選項之一，此動態值得後續密切觀察。
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