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寶泰小龍基金打敗大盤 p.112

寶泰小龍基金打敗大盤 p.112

寶泰小龍基金在股市低迷不振期間,表現相當優異,在一百多檔基金中脫穎而,成為七月基金績效的第一名,即使是今年年初以來的績效排名,寶泰小龍還是在二十名內,今年以來至七月底漲幅為一二%,打敗大盤的跌幅四%左右。

小龍基金經理人朱文祥表示,該基金是以平衡式的操作策略,以股票最多持有七成,其餘為債券的方式,來對抗險惡的股市行情,才會有如此優異的表現。朱文祥分析平衡式的操作有兩點特色:第一、由於平衡式最高持股為七成,在空頭市場時甚至持股可以到零,所以能夠逆勢上揚,打敗跌幅甚深的大盤。第二、市場上有百分之九十九的基金是重壓在電子股,而一旦股市大跌,跌最深的往往也是電子股,所以小龍基金轉向持有債券,一定會比一般股票跌得少,所以讓小龍基金可以規避風險,穩定獲利。


適時轉換持股 避開電子股大跌


談到對趨勢的研判,朱文祥說,研判趨勢及選擇個股是基金經理人最重要的工作。六月下旬,大盤指數來到八千八百點,成交量萎縮,他觀察市場的指標股半導體卻利多不漲,甚至還有補跌的趨勢,因此他研判指數有可能在八千八百點重挫,然在市場普遍認為指數在八千三百點會有支撐時,朱文祥卻直接下看八千點,因為他以過去的經驗認為,股市的回檔修正,一定會跌破重要的支撐線,讓市場全面看空,加上通訊、網路股夢碎,很多電子股的本益比還是明顯偏高,所以電子股的修正並未結束,要跌破重要支撐才能稱為修正結束。

朱文祥判斷他必須要馬上做類股調整,六月中旬以後,小龍基金從原本持有電子股滿檔,轉換部分持股到低價、低本益比的非電子股,並將持股盪到七成,其中只有二成的電子股,其餘五成都是非電子股。因此,股市從八千八百點重挫到八千點附近,在股市重挫到八千點左右,小龍基金卻不受任何影響,反而還逆勢上揚,這是小龍基金適時地避開電子股的大跌,績效自然而然往上。

朱文祥對非電子股的要求相當嚴格,一定要技術線形抗跌、本益比在十五倍以下,EPS 要在兩元以上,他才願意去買。像中鋼第一季就已經賺了一元多,中華汽車上半年也賺了二.七元,今年要賺兩元以上絕對沒問題,這些股票都是很好的投資標的。

朱文祥認為,七千八百點上下一百點區間是修正結束的時刻,是相對低檔的時刻,而未來的走勢,他趨向偏多,主要的理由是,從總體面看,只要指數一破七千七百點就反彈,因為政府積極的護盤,而從產業面來看,占指數成分最大的半體股已經位在相對低檔,半導體在未來半年至一年還是屬於景氣成長股,而在過去一個月間,半導體的股價平均跌幅已經有三、四成,另外,在籌碼面上融資餘額已經大幅縮減一千多億元,外資更是持續賣超半導體股,使得半導體股的賣壓減輕不少。


全面鎖定五大高成長電子股


朱文祥表示,半導體的基本面賣壓減輕,股價跌幅已有三、四成,可以看出籌碼面從融資的散戶流向中長期的買盤股價,指數成分最大的半導體股已經相對抗跌、 PCB 未來景氣看好、IC 設計的威盛獲利看好,從產業面看來,雖然某些電子股的本益比偏高,但影響不大,電子股的景氣可說是已經好轉。在非電子股部分,以最近一個月的盤勢看來,金融、鋼鐵等類股相對於電子股抗跌。

朱文祥認為,未來一個月期間,受到非經濟因素的干擾,大盤還是處於區間整理的震盪盤,由於中央政府是新手上路,致使指數會在七千七、七千九、八千點上下四百點震盪築底,預計在九月上旬左右,會有一波一千點中期反彈。

由於對於未來的後勢看好,朱文祥說,小龍基金未來在七成股票的選擇上,將以百分之七十放在電子股上,百分之三十放在本益比低的非電子股中。至於電子中則以五大高成長的電子股為選股方向,第一類為覆晶基板,該產品是印刷電路板的高層次, 是一項高技術門檻、高市場成長性的產品。 覆晶封裝技術由 IBM於六○年代所研發出來,其製作技術複雜性高於傳統基板,預計將會取代傳統打線接合的封裝形態,近年來對 IC 高度整合及速度的要求與日俱增,覆晶技術可望成為明日之星,躍上市場的主流,目前跨入的公司有華通、楠梓電、金像電等等。

第二類為整合型晶片,可以整合繪圖、南橋、北橋及晶片組之功能,大大提升片的效能,同時,亦滿足了資訊產品未來輕、薄、短、小的產業趨勢。由於低價電腦的趨勢,集所有功能於一身的整合型晶片的占有率會越來越高,現有威盛、矽統、揚智等公司在發展。


堅守大而專、美而廉選股哲學


第三類為寬頻網路設備,如合勤、亞瑟、台揚等等;第四類為手機通訊廠商,就是手機的製造商,未來行動數據加網際網路及衛星通訊,將世界變成為無死角的通訊環境; 第五類則是 LCD — TFT 及 STN,由於舊有的 CRT 電腦螢幕將被TFT 所取代,未來製造 TFT 的廠商將有很大的成長空間。

另外,在非電子股方面,則是選擇本益比在十五倍以下,EPS 在兩元以上的個股。如中鋼、華城、裕隆、中華汽車、中銀、中信銀、世華銀、豐泰、福星、台玻等等。

朱文祥的選股哲學是,選擇個股與研判趨勢並重;大而專,美而廉;逢低加碼,不輕易停損賣出,股票的投資組合不超過十五支。朱文祥認為,以科學的分析來估算產業趨勢、研判盈餘成長,選擇買進、賣出的時點是知識,而具有豐富的專業知識、經驗的累積,以及正確的操作理念是藝術決策,更是智慧的判斷。

由於小龍基金將導入平衡式的操作策略,因此具有風險分散、穩定獲利的特色,所謂風險分散就是因為可以選擇股票與債券的工具分散,也可以遊走於電子股與非電子股中讓類股分散,並且選擇本益比合理或盈餘成長的個股長期持有,使得獲利能夠更加穩健。

事實上,七月股市呈現震盪走勢,並且持續走跌的情況下,卻是寶泰投信旗下基金的豐收月,除了寶泰小龍基金是第一名外,寶泰雅典娜基金也站上第二名,寶泰投信的表現確實令人刮目相看。寶泰投信表示,現階段台灣股市仍存在許多股價被市場低估的個股,而許多電子股已近跌深,而當大盤完成修正觸底反彈時,股價漲幅往往超越大盤的表現,而在股市漲漲跌跌中,投資人應該要選擇兼顧風險與收益的基金。


寶泰小龍基金經理人  朱文祥小檔案

學歷:美國喬治亞州立大學企管碩士
經歷:寶泰投信投資理財部經理二年
            金鼎證券自營部襄理二年
            台灣投信富貴及日本基金經理一年
            金鼎投顧資深研究員

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