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關鍵盤點 手上的基金該留還是該砍?

關鍵盤點 手上的基金該留還是該砍?
(圖片/Shutterstock)

施禔盈

理財

862期

2013-06-27 10:22

QE退場,投資也該退了嗎?我們根據現在基金投資人手上最多的人氣基金做檢視,從市場趨勢、單檔基金的個別表現,提供投資人建議。該不該退?從中你可以找到答案。

海嘯之後,毫無疑問地,債券基金成了當紅炸子雞,國人投資金額節節攀高,尤其是標榜高配息的高收益債基金,更是投資人的最愛,根據統計,國人握有的高收益債基金規模已達新台幣一兆元。

買高收益債基金好不好呢?答案是:很不錯。以去年為例,美林高收益債指數上漲了一○%以上。買債好賺、買股被「巴」,當然投資人要一窩蜂地擁抱高收益債。這其中最知名的就是「聯博全球高收益債券基金」,不畏今年來利差持續窄縮,投資人對該檔基金的偏好始終如一,根據碁石智庫的統計,光是今年第一季,聯博全球高收益債繼續吸金逾新台幣六十億元。

而國人最愛買的十大熱門基金,不意外地,聯博全球高收益債高掛第一名;排名第二的也是聯博旗下的產品:聯博美國收益基金。至於十檔基金中,債券基金就占了八檔,包括環球高收益債兩檔、美元債券一檔、美元高收益債一檔、新興市場債一檔、及全球債三檔。至於股票基金則成了「少數民族」,只有兩檔入列,分別是貝萊德世界礦業及富達基金
——新興市場基金。


分析十大熱門基金何以熱門?定期定額基金教母蕭碧燕提出,債券基金在這幾年表現相對強勢,投資人「吃好到相報、阿公招阿嬤」,這是該類產品自去年下半年到今年規模大爆增的主因。至於兩檔「孤零零」的股票型基金,則是投資人過往的「祖產」,是前一波盛世所留下來的產物。

只是,來到現下這個QE(量化寬鬆政策)即將退場的轉折點,面對這些投入大筆資金的基金,你可以持續無動於衷嗎?釐清大環境的變化,也釐清個別基金的表現,該換就換、該留便留,你才能持續賺錢。

小辭典:利差
特定債券與到期日相當的美國公債間的殖利率差距,即為利差。一般來說,投資級債券的債信品質較高,違約風險相對低,所以利差小;反之,高收益債的利差較大。利差持續窄縮代表價格漸漸走高,是否合理,可與歷史平均值做比較,例如高收益債的利差約550bp,低於此水準,表示價格偏高。


高收益債基金:最甜美的時光已過


「今年初我就不斷提醒投資人,要提高對高收益債基金的風險意識。」元大寶來投信海外投資長吳懷恩此時更是大聲疾呼,「趕快做資金板塊的移動。」他提出一個比較性的數據,從全球投資人的資金部位來看,高收益債只占所有債券種類的三.七%,但是台灣卻高達六○%,「不要繼續『憨直』,一旦市場大反轉,台灣投資人承受的傷害,恐怕遠高於其他國家。」

他解釋,過去美債殖利率實在低到沒看頭,所以資金一古腦地跑去找高息產品,但現在這個平衡已經被破壞了,美債殖利率漸漸走高,「高息」的誘因慢慢消退,資金一走,高息產品當然要修正。

「我本來預期高收益債四月會開始下跌,沒想到延至五月的下半月才回檔,能夠撐住,無非是靠資金行情。」南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中分析,四月時,高收益債利差來到歷史低點的四三○bp,代表的意涵很明顯,那就是高收益債的價格超漲了,撐不住的基本面終於開始鬆動,以美林高收益指數為例,六月以來,回檔二.三三%。

朱岳中提出另一項值得觀察的指標,「這段期間,連美國投資級債都跌得比高收益債還深,也就是比高收益債更安全的產品,都因為QE而有大動盪,卻未見高收益債有大反映,這是不合理的現象,所以我認為不是不跌,是時候未到。」

至於究竟會跌多深?恐怕沒人說得準,總之,在狀況連連的現階段,適度減碼有其必要。

操作策略

 

現階段不是高收益債的進場時點,相反的,手上有「一堆」高收益債產品的投資人得提高警覺。吳懷恩指出,目前市場走向非常明確,高收益債價格處於高檔,他建議投資人不妨先把手上的部位清掉一半。「減輕負擔,才能恢復理智。」蕭碧燕也指出,QE退場代表景氣復甦,股優於債是確定的。而此時買高收益債就算拿得到高配息,也很有可能在淨值賠回去。投資人不妨回頭檢視持有成本,例如,持有成本是四元,當淨值跌到四元時要考慮出場,否則連利息都要還回去,「投資不是為了打平」。


新興市場債:匯率風險大增


新興市場向來是市場的提款機,一有風吹草動,不論股、債都會摔得鼻青臉腫。QE退場的消息一來,新興市場債自然擋不住資金出走的風暴,以JP Morgan新興市場債指數來看,六月以來下跌五.五五%,比高收益債的反映更激烈。

探究主要原因,匯率變動是投資新興市場債的最大風險。現階段QE退場,美元更強,新興市場貨幣大貶的壓力重,而匯率的損失會反映在淨值上。債券價格修正,加上匯率貶值,跌幅因此不輕。

不過,就基本面來看,朱岳中認為,新興市場相關國家信評持續調升,基本面沒有太大問題。而統計二○○○年以來新興市場債的表現,年化報酬率有一一%的水準,甚至比高風險的高收益債還要高出二%。「可以看出,新興市場債是相對穩健的產品,只是當下市場還在做調整,不需要急著單筆買進,但也不用急於殺出。」朱岳中提出他的看法。

操作策略

 

以總體大環境來看,現階段布局應該股高於債,投資人可回頭檢視自己的基金部位,是否債券基金的比重過高,如果是,那麼包括高收益債、新興市場債都該適度減碼。

另外,朱岳中提醒,未來若新興市場債跌深想分批買進,除了不宜買單一國家債之外,最好挑美元計價者,這樣才能避免匯率風險。


天然資源股票:今年回不去了!


資源價格的漲跌受兩大因素影響:美元、供需。○八年以前,天然資源股票為投資人創造可觀的報酬率,正是兩大因素統統到位,美元弱,再加上二○○○年前新興市場尚未崛起,基礎建設沒太大需求,等到新興市場景氣一飛衝天,需求大增,資源價格易漲難跌。

但時空背景改變,目前看來強勢美元將持續;再者,因為前一波需求的拉升,供給大量釋出,但是目前的景氣僅算緩步復甦,「尤其中國國家主席習近平已經表示,不追求高GDP(國內生產毛額)成長,代表中國的基礎建設將降溫,如此,要期待天然資源價格再重返榮景,不是太容易。」蕭碧燕如此說到。

只是天然資源價格已經疲弱了好一陣子,並不是QE退場才開始重摔,算是低基期的產品。因此,雖然不用抱太大希望,但也毋須太過失望,「今年看來是好不起來了,但明年會比較樂觀。」朱岳中補充,從IMF(國際貨幣基金)或世界銀行對明年經濟成長率的預估,都比今年來得亮麗,明年或有回升的契機。

操作策略

 

單筆進場的投資人,尤其是在價格漲高時追進者,建議忍痛砍掉吧!至於定期定額投資人,則要看手中持有的比重,如果占比過高,例如僅貝萊德世界礦業基金的比重就占了七成,至少要刪一半。

倘若比重低、金額小,熬過了漫漫長日,也不差等明年景氣轉好再出場。不過,要有的心理準備是,就算回來,會等待一段長時間,並且報酬率也不會太高,當然前提是,你要繼續扣款。


新興市場股票:待GDP躍升


二○一○年之前,新興市場股票基金是大明牌,所有投資人人手一檔,事實上,新興市場股票基金為大家創造的財富也算豐厚。不過,○九年的大反彈後,新興市場股票就不再為基金族帶來「驚喜」的可觀報酬。

如同前面所述,新興市場受資金影響大,資金來或不來是關鍵,現階段市場資金確實不愛停留在新興市場了,加上主要國家的經濟成長率都非常不漂亮,沒有基本面支撐,也沒了資金,新興市場自然軟趴趴。

但是,新興市場從此就一蹶不振了嗎?蕭碧燕不這樣認為,「等到GDP亮起來,錢就會來了。尤其是美股漲高,資金還是要去找尋便宜的地方。」

更何況現在的「低」基期不是壞事,反而讓未來往上的機會增加,而股市漲不漲,看的不過就是「動能」。

要注意的是,新興市場所含括的區域廣,每個區域的表現不盡相同,重點還是看GDP的成長性,才能抓住下一波的賺錢機會。

操作策略

 

新興市場沒有那麼差,但同樣面臨未來回來速度有多快、幅度有多大的問題,而這是機會成本的考量。

看起來亞洲的市況會優於東歐及拉美,因此手上如果持有的是亞洲新興市場股票,可以不用太擔心。買全球型產品者,也是看基金持股配置,是否亞洲比重較高,這樣的全球型基金,擺著會比較容易回升。手上持有部位還是重點,如果比重太高,建議減持,如果只是四、五檔中的一檔,則無妨,就是算好資金,繼續扣款。明年景氣若回升,就可以獲利了結。

 

人氣基金

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