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亨德利操盤的對沖基金作空大失血,甚至關門大吉 空頭大咖認輸 金融市場真的那麼牛?

亨德利操盤的對沖基金作空大失血,甚至關門大吉 空頭大咖認輸  金融市場真的那麼牛?
空頭大師休・亨德利(上圖)承認看錯大勢;而登上《富比世》封面的股神巴菲特認為,美股長期仍看漲,並喊出「道瓊一百萬點」的驚人預測。

乾隆來

債券基金

Bloomberg

1084期

2017-09-28 10:41

九月中旬,倫敦最高調的空頭大師亨德利解散他的對沖基金,並承認看錯趨勢,股神巴菲特甚至說:「過去看空的人都是輸家,未來也將如此」,金融市場顯然充滿朝氣。

倫敦最高調的對沖基金大師休・亨德利(Hugh Hendry),也是空頭先鋒敢死隊員,他的基金在二○○八年金融海嘯全力放空,創下一周大賺五成的驚人紀錄;一三年四月,他管理基金規模一度衝破十三億美元。亨德利是財經電視的常客,他總是語不驚人死不休,對槓諾貝爾經濟學獎得主史德里格茲,罵經濟學大師看不懂真實的世界。亨德利幾年前就預言中國經濟必然崩盤,也認為歐元崩解是無可避免的結局,他是打死不退的空頭大師。

九月十五日,大空頭亨德利發出給投資人的信,宣布解散他的對沖基金,用拳擊賽的術語來說,亨德利「丟毛巾認輸了」(throw in the towel),承認他看錯大勢,股票市場多頭還會維繫相當一陣子。亨德利的基金今年前八個月又損失了將近一○%,管理基金規模從最高峰時的十三億美元,縮水到九月十五日剩下三○六○萬美元。

 

巴菲特高喊「道瓊一百萬點」


九月十九日《富比世》在紐約舉行創刊百年紀念大會,巴菲特發出「道瓊一○○萬點」的驚人預測,巴菲特說,道瓊平均數在未來一百年之內,可能繼續上漲到一百萬點,雖然,九月十九日道瓊平均數收盤二二三七○・八點,必須上漲超過四十五倍才能觸及到一百萬點,但是,如果回顧百年前《富比世》創刊時,道瓊平均數才八十一點,預測一百萬點的目標「並非不切實際」。

巴菲特還特別取笑那些悲觀的空頭大師,他說,每當有人對美國發表悲觀言論時,他都覺得這些人頭殼壞去了,「從《富比世》雜誌在一九八二年首度發表全美前四百大富豪榜,至今已有大約一千五百人上榜,這些人都有一個共通點,就是沒人是靠放空進榜的。」

巴菲特說:「過去看空的人都是輸家,未來也將如此。」

空頭對沖基金在今年吃足苦頭,綠光基金的大衛・安洪(David Einhorn)在七月中發出上半年的投資報告書,安洪今年比較「保守」,沒有一味看空,安洪說他的多頭部位的獲利大多超越預期目標,但是「泡沫投資組合的表現,卻特別讓人沮喪。」

安洪的「泡沫組合」裡有兩支大咖,亞馬遜與特斯拉。特斯拉是今年狂飆的火車頭,上半年一口氣漲了五三%,之後雖然高檔盤整,到了九月二十二日累積的年度漲幅卻高達六四%;亞馬遜年初至六月底漲了三四%,到九月二十二日還有二七%的漲幅。安洪放空兩支龍頭股票損失慘重,上半年他的基金虧損二・六%,績效落後標普指數近十一%。

安洪怎麼看,都覺得「特斯拉不可能是下一個蘋果」,蘋果首支iPhone問世時,已經是獲利穩健的公司,而特斯拉距離獲利仍遙遙無期,而且電動車的進入障礙不高,特斯拉市場第一的地位只是暫時的幻影;他也不看好亞馬遜斥資一三七億美元天價購併全食超市(Whole Foods Market),特別是對全食超市用世界最貴的租金,相當於每坪新台幣八十五萬元承租店面不以為然,安洪認為這兩家的股價都靠投資人的幻想支撐。

特斯拉的馬斯克嘲笑安洪等一眾放空者,他在四月的推特譏諷「空頭村天天面臨大風暴」,悲慘的是風暴至今已持續了將近一整年,安洪放空的「泡沫投資組合」至今沒有破滅的跡象,他管理的七十億美元基金,上半年不只虧損,還被提領了四億美元。

被馬斯克嘲笑的空頭村,的確是天天難過,在○八年金融海嘯獲利排名第一的約翰・鮑爾森(John Paulson),在一一年時管理基金規模超過新台幣一兆元(最高三八○億美元),如今縮水剩下三分之一;安洪半年內被提領掉四億美元;還有,在倫敦那個大嘴巴亨德利自行退市之前,紐約的曼迪許(Eric Mindich)也把毛巾丟上擂台認輸離場,曼迪許曾創下基金首發就募集三十五億美元的歷史紀錄,他的基金去年賠掉九・四%,年初被提走二十億美元,只好關門大吉。

 

阿里巴巴 頭號空頭屠宰場


排名第一的「空頭屠宰場」還不是特斯拉與亞馬遜,而是大陸電商龍頭阿里巴巴。根據網站S3 Partners的統計,阿里巴巴是空頭部位最高的標的,放空的部位總值達二二○億美元,約新台幣六六○○億元,雖然一路上都有空頭認輸離場,至今累計的空頭部位卻還在持續上升,而且是排名第二的特斯拉的一倍以上。

阿里巴巴股價今年狂漲,年初至今累計漲幅超過一○○%,阿里巴巴的空頭部隊到了八月底已經狂輸一○○億美元,馬雲一路發布超出預期的獲利報告,演出毫不留情的軋空行情。

根據馬雲發布的績效報告,今年度阿里巴巴營收年增五六%,亮眼的績效是股價大漲一倍的燃料,彭博資訊統計,華爾街前五十大券商有四十六家給出「買進」建議,只有四家給出「持平」,看壞賣出的一家都沒有。著名的基金經理人杜肯米勒(Stanley Druckenmiller)、以及老虎基金的羅伯森(Julian Robertson)都站在買方。

阿里巴巴的放空部隊沒有杜肯米勒這樣的大咖,去年,著名的基金經理人查諾斯(Jim Chanos)曾經有不小的阿里巴巴空頭部位,查諾斯因為預見安隆會計造假醜聞,放空大賺,他一向質疑中國電商公司的帳務,但是他在年初漲破一百美元之後,就回補空頭部位認賠離場了。

阿里巴巴的放空部隊基於兩點還不願認賠,第一是馬雲的營運績效數字非常可疑,第二是看壞中國經濟前景。阿里巴巴不只是中國電商的龍頭,且是總市值高達新台幣十三兆五千億元的大恐龍,這樣體型巨大的公司,一年還能成長近六成,著實難以解釋,質疑阿里巴巴帳務真實的聲音從來沒有停歇,今年聲浪更大。

 

股神預測 股市長期漲勢不變


空頭大師最愛質疑中國經濟崩盤,但是中國經濟卻是吊死空頭最大的頸繩。亨德利早在一三年就認定中國一定會崩盤,還親自走訪多次認定房地產與信用泡沫訊號,但是習近平操盤能力顯然遠超過這些空頭投機者,對沖基金在香港大賣中國金融股,今年中國人壽、工商銀行等股票大漲,放空者再度慘遭軋空;包括索羅斯多年來看空人民幣,每次重兵集結都被人民銀行擊退,人民幣匯率最近一度升破一美元兌六・五人民幣,人民幣外匯市場的空頭已經絕跡了。

金融市場沒有永遠的贏家,也沒有永遠的輸家,即使是認賠離場的亨德利,也可能東山再起,不過,至少在二○一七年,高喊「道瓊指數一百萬點」的巴菲特是對的,巴菲特沒有被沖昏腦袋,他說:「股市當然可能回跌二○%,長期漲勢卻是不變的。」巴菲特不僅是今年的贏家,更是從一九六二年取得波克夏經營權至今,長達五十五年的贏家。

巴菲特說,《富比世》排行榜上一千五百位超級富豪,沒有一人是靠放空起家的,大家要牢記在心。
(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)

 

基金

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