在今天看見明天

交給專業 投資配置不用再煩惱—復華投信、宏利投信 代操績效亮麗的秘訣

交給專業 投資配置不用再煩惱—復華投信、宏利投信 代操績效亮麗的秘訣

楊修

債券基金

陳俊銘 攝影

2015-04-20 16:20

對一般上班族來說,投資型保單結合保險與投資功能,具保費、保額彈性特色,訴求能花較少的錢,買到相對高額的保障。不過由於投資部分需自負盈虧,相較傳統型保單,保戶自行操作、判斷投資方向的壓力大增,似乎又少了一份讓人安心的感覺。

為解決保戶不安的情緒,上班族能無後顧之憂、在家庭與工作上全力以赴,近幾年保險公司便與投信業者合作,推出「類全委保單」;過去由保戶自行挑選基金,決定標的進出場時點的重責大任,現在交由專業基金經理人全權負責。不論全球景氣變化,或市場資金最新動向,受保險公司委託的基金操作團隊,都能迅速反應,為客戶爭取亮麗的績效。

 

以近3年「類全委保單」績效來看,成績最出色的,是「三商美邦人壽精選投資帳戶-積極型」,累積報酬率達37.5%,背後代操機構,即是近年來多次獲得基金獎肯定的復華投信;若將時間拉長至5年來看,中國信託人壽委託宏利投信操作的積極型、成長型及平衡型投資組合帳戶,累積報酬率皆超過30%,操作實力也備受矚目。

 

復華投信靈活運用投資模型

3年帳戶累積報酬率逾37%

 

其中,復華投信自2010年便投入類全委保單市場,目前相關業務已達77億元,累計合作保險公司共4家,已推出17個類全委帳戶,堪稱本土投信之冠。今年以來,受到中國股市大漲激勵,由復華投信代操的「三商美邦人壽-神州人民幣指數型投資帳戶」,在第一季即繳出26.5%的優異成績,近1年報酬率更高達7成以上。

 

能夠拔得頭籌,寫下亮麗績效,背後關鍵就在靈活運用投資模型,藉由降低資產組合的波動性,控制市場上各種風險。復華投信股票研究處投資協理朱展志表示,一般共同基金,以追求相對績效排名為優先,而投資型保單主要客群,為追求穩健報酬的投資人,操作以絕對報酬為目標。

 

「相較共同基金,有最低資產類別投資比例限制,投資型保單在這部分則更具彈性,必要時可大幅降低股債持有限制,規避市場風險。」朱展志指出,早期投資型保單連結標的,以單一市場基金為主,多半是新興市場或原物料相關基金;2008年金融海嘯後,投資人受傷慘重,取而代之的,是全球多資產配置標的,由專業團隊來挑選好的股票及債券,對保戶來說不但省力,理專、或壽險業務員更不用再幫客戶帶進帶出、操作基金。

 

「投資型保單客戶,多將這項產品當作退休規畫工具,投資屬性相對保守,對我們而言,操作目標就是每年能配息6%左右,且能維持基金淨值都在10元附近。」朱展志強調,復華投信的投資哲學,是先強調控制風險,再追求基金報酬。而要達到穩健投資目標,就必須藉由3種計量模型,降低投資組合的波動性。

 

首先,是景氣循環模型。也就是透過物價、央行政策、貨幣供給、利率、股市價格及公債價格等6大市場變數,判斷目前景氣是處於谷底、成長、高峰或走緩階段。並透過經濟合作與發展組織(OECD)領先指標,及採購經理人指數(PMI),分別就總體經濟面及企業活動面,來判斷景氣未來方向,決定各類資產長線部位配置比例。

 

復華投信投資長邱明強解釋,由於各類金融資產在不同景氣循環階段,有不同表現特徵,利用景氣循環模型,先確認現階段所處位置後,就可對應到此時表現最有利的資產類型。

 

舉例來說,高收益債券同時具有股、債特性,最好的投資時點,是景氣剛復甦階段,一方面是經濟開始轉好,市場上信用風險不高;另方面是此時還沒有升息必要,殖利率仍會下跌,兩股力量加起來,對高收益債券就相當有利。例如現在,經濟屬於溫和成長階段,最有利的金融資產就是股票。

 

透過景氣循環模型,進行資產配置後,復華投信還會透過市場風險監控模型,關注股、債、匯市場異常波動,如此可在黑天鵝事件醞釀期,及早調整投資組合,當市場大幅修正時有效趨吉避凶;並利用計量多空模型,協助經理人對各市場標的進行汰弱留強。「像2007年第4季,復華投信就監測到全球債市出現異常,並適時調整投資部位,2008年發生金融海嘯,所管理的基金跌幅才能比同業少。」朱展志說明。

 

復華投信全球資產配置模式分析流程

 

兼顧景氣循環、資產報酬特性、資金流向、並考慮未來變數、資產評價,建議最佳配置

 

A 判斷經濟景氣循環位置及未來可能方向   景氣位置變化追踪

B 7大金融資產報酬率在各景氣循環階段報酬率特性及驗證比對,各類金融資產報酬率特性及追踪

C 全球各類資產資金流向確認趨勢  資金流向變化

D依全球景氣與金融市場循環位置及方向決定全球7大金融市場初步配置,初步資產配置

E 未來3~6個月可能變數及是否影響趨勢 ,未來可能變數影響

F依各資產評價及復華動態指標微調配置,依評價及指標調整配置

G 7大金融市場最終資產配置建議及績效追踪  最終資產配置建議及績效追踪

 

復華投信投資團隊

先強調控制風險,再追求基金報酬。而要達到穩健投資目標,就必須藉由3種計量模型,降低投資組合的波動性。攝影.陳俊銘

 

宏利投信全球研究資源豐沛

創造年化報酬率7%績效

 

相較復華投信以多種模型,判斷、監控市場變化,挑選適當投資標的,宏利投信則以動態組合基金概念,達到投資型保單配息目標。

 

「中國信託人壽委託宏利投信代操的投資型保單,產品設計上有兩種選擇,積極型的帳戶,每年目標報酬率約7%,穩健型的則有5%,幾年下來,配息後基金淨值仍可維持在10元左右,主要原因就在數量化架構,及基本面主觀調整雙管齊下,將投資組合波動降至最低。」宏利投信投資長王彥傑表示。

 

他指出,類全委保單投資帳戶當初設計,是以經濟發展最具潛力的亞洲市場為主題,所進行的投資配置,目前有8種資產類別,分別是貨幣市場、點心債、新興市場債、亞股、陸股、台股、亞債及全球債。主要操作策略,就在控制基金最大下跌風險。

 

王彥傑指出,像股票、高收益債券波動較高,貨幣市場基金波動較低,若要控制波動度不超過1成,任何時候,股票及高收益債等風險性資產配置,都不能超過6成。「透過回溯測試,我們可將8種資產類別所產生的各種投資組合,依照效率前緣曲線,找出最適合的配置。」

 

他解釋,任何投資都會考量到風險及目標報酬;所謂效率前緣,就是在每一個風險可達到的最高報酬下,所組成的一條曲線。而宏利投信的操作策略,就是在所有投資組合中,挑出各風險下預期報酬率最大的投資組合,並以每月調整、加減碼方式嚴密監控,避免績效偏離效率前緣曲線。

 

王彥傑強調,宏利投信具有全球市場研究資源,共涵蓋17個國家,每兩週全球資產配置團隊就會開會討論,針對當地市場狀況,彼此交流。在雄厚的研究基礎下,能幫助類全委保單操作團隊領先市場,做出正確投資判斷,這正是長期績效穩健,甚至較同業勝出的關鍵。

 

「類全委保單真正細微的地方,仍有賴市場大波動來檢驗,如此才能看出代操團隊對風險波動的控制力。而宏利的動態調整資產配置,目的就在透過風險分散,達到降低投資組合的波動度,進而追求穩健報酬,這背後就需要全球化的研究支援做後盾。」

 

王彥傑表示,展望接下來市場變化,由於美國經濟仍是溫和成長,目前還沒有過熱到貨幣政策需快速調整階段。加上原物料價格回穩,經濟成長結構看起來仍算均衡。因此,短期而言股市仍會有不錯表現,近兩個月,類全委保單代操帳戶陸續增加了亞股、台股及高收益債部位,相對偏好風險性資產。

 

總的來說,現階段宏利投信代操帳戶風險性資產配置約6成,非風險性部分約4成。而為避免帳戶績效大好大壞,年化報酬率目標在7%的積極型帳戶,投資組合波動度,將控制在15%以內,穩健型帳戶波動度則更低,得控制在1成以下。透過量化模擬機制,宏利投信不以短期高獲利為目標,而是要讓帳戶投資人享有長期、穩穩賺的資產配置。

 

宏利投信投資團隊

動態調整資產配置,目的就在透過風險分散,達到降低投資組合的波動度,進而追求穩健報酬。透過量化模擬機制,宏利投信不以短期高獲利為目標,而是要讓帳戶投資人享有長期、穩穩賺的資產配置。攝影.林煒凱

 

 

延伸閱讀

第一次投保就上手!社會新鮮人三大招式買對保單

2018-06-03

140萬元滿期金沒人領 台壽拜谷歌大神找到保戶

2018-05-30

我都已經保全險 為何愛車出事還沒得賠?—申請車險理賠 6大迷思不可不知

2018-05-28

買投資型保單搞懂這六點 避開糾紛一籮筐

2018-05-24

馬路上的王法跟你想得不一樣—為什麼被撞要賠?伸張正義也要被開單?!

2015-03-09