30年紀律堅持: 富蘭克林公司債策略從容應變市場

全球市場波動加劇、利率循環進入轉折階段，投資人關心的焦點除了股市表現，如何在變動的環境中，找到穩定收益機會與風險平衡的投資解方更為重要。富蘭克林證券投顧指出，當前經濟仍具韌性、企業體質改善、違約率維持低檔，非投資等級公司債展現相對穩健的市場特性，可作為追求收益與分散風險的資產配置選項之一。

重新評估債券角色 降息循環開啟新契機

隨著利率進入下行階段，債券市場再度受到矚目。富蘭克林證券投顧分析，非投資等級公司債產業分布與美股(以史坦普500指數為例)有顯著差異，科技業在美股佔比高達四成，在非投資等級債佔比低於一成，而能源與通訊業在非投資等級債的佔比則是明顯高於股市，因此投資組合中納入非投資等級公司債可作為分散股市風險的良好工具。長期而言，美國非投資等級債風險調整後報酬優於美股。

表一、近30年美國非投資等級債風險調整後的報酬優於美股：

資料來源: 彭博資訊，原幣計價，1995/10/31~2025/10/31，債券取彭博債券指數，風險調整後報酬取報酬率/波動風險。＜以上統計結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議。基金不同於指數，可能會有中途清算或合併等情形。投資人無法直接投資指數＞<投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的>

此外，美國企業整體財務狀況健康，違約率維持在低檔，顯示市場風險仍可控。「我們觀察到，企業槓桿比率下降、利息保障倍數回到疫情前水準，顯示債券市場的基本面相對穩固。」

此外，目前美國非投資等級債市場中，評級較高的BB級債佔比已達55%，信用品質結構優於過往週期。

富蘭克林證券投顧表示，當前非投資等級公司債擁基本面強韌，信用品質提升，且收益水準具吸引力等多項利多匯聚，在股市評價面不斷攀高之際，不失為分散風險的投資選項。

產業結構互補 分散股市集中風險

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁暨富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人葛倫‧華勒(Glenn Voyles)表示，非投資等級公司債的吸引力在於它並非單純追逐高報酬，而是透過深入研究企業基本面，從中發掘具持續經營與財務改善潛力的公司。

「我們關注的，是企業能否在不同的經濟周期中維持成長與現金償付能力，而非短期的價格波動。」華勒指出，這樣的策略能幫助投資組合在利率或景氣變化中維持平衡結構。

三十年投資實力 構築策略韌性

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)成立於1996年，基金的核心策略建立在「風險控制先於報酬」的原則上，以三大關鍵步驟落實投資紀律：

1. 專注債券基本面：依據企業營運與財務狀況進行嚴格評估，並不訴求運用其他如衍生性金融工具。

2. 強調風險與機會並重：在選債過程中，主動避開產業前景疲弱或競爭過度的區塊。

3. 高信念多元產業布局：從約 1,900 檔潛在標的中精選約 300 檔具長期競爭力的企業債，以分散產業與評等，掌握追求整體組合的穩健表現。

富蘭克林固定收益團隊的研究能量與長期操盤經驗，讓富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金) 這套紀律方法，讓基金能在不同利率與景氣週期中靈活應對。

理性長線思維，穩健掌握收益機會

富蘭克林證券投顧強調，投資並非追逐短期行情，而在於建立能承受波動、持續創造收益機會的資產配置架構。非投資等級公司債兼具收益潛力與防禦彈性，適合作為中長期投資組合中的核心角色。截至今年10月底，該基金美元月配級別今年來報酬達6.9%，優於同類平均的5.03%。富蘭克林證券投顧分析，隨股市評價偏高、投資人風險意識升溫，非投資等級債有望扮演「收益來源」與「股市波動緩衝」的雙重角色。

表二、本基金績效表現優於同類型平均(%)：

資料來源：理柏資訊，原幣績效，截至2025/10月底， A股美元月配息股份基金為準。同類型-理柏環球美元非投資等級債券基金。波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。

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<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>
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Ⓞ本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
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