股市屢創高還能買？摩根許長泰：別因雜音讓錢睡覺，親解2026年股、債這樣買最有「錢」景

談到美國經濟目前的狀態，許長泰給出了相對樂觀的評價，他指出美國經濟正處於一個相對平衡的狀態。從勞動市場來看，他發現「企業不是大量的請人，但同時間也不是大量減少人手」，這為美國經濟設立了一個穩定的基調。

美國經濟撐住基本盤  勞動市場、消費力、財政刺激三箭齊發

雖然非科技業面對關稅、移民政策與政府停擺等壓力，在投資與增加員工上顯得較為謹慎，但關鍵的科技與AI資本支出依然強勁。此外，許長泰認為美國強勁的消費能力是支撐經濟的另一大支柱，他分析美國目前正處於「K型經濟」，富人財富快速增長，而中低收入家庭雖然增長較慢，但其收入仍能「跑贏通膨」。

更重要的是，2026年上半年將有兩波財政刺激，包括中低收入家庭在4月份將收到退稅支票，以及因應11月美國期中選舉，川普政府極可能發放約2000美元的「川普支票」來刺激消費；因此他直言「美國經濟今年進入衰退的風險，應該是相對有限」。

針對市場高度關注的貨幣政策與降息動向，許長泰預期美國通膨將維持穩定。他預測「聯準會仍有降息的可能性」，雖然經過連續降息後，目前可能進入觀察期，且下一次降息可能要等到6月，但預估整體貨幣環境將維持寬鬆。

預防性降息下的風險資產邏輯  歷史經驗展示股市仍有表現空間

許長泰將目前的降息定義為「預防性降息」，回顧歷史，除了2001年科技泡沫與2007年金融海嘯屬於「救火式降息」外，在多數預防性降息週期中，歷史經驗顯示全球股票的報酬表現多為正向，因此他認為「股票的前景可以期待」。

對於市場最關注的AI產業，許長泰對其中長期發展抱持樂觀態度，他更提出兩大關鍵觀察重點：一是資本支出與收入的配速、二是硬體與AI結合的趨勢。首先，在資本支出與收入配速的部分，他直指目前市場最擔心的是「這些AI的模型開發公司，有很大的資本支出計畫，但這樣的資本支出開支，是否能換回可匹配的收入？」

AI不只看題材  兩大因素成中長期勝負關鍵

其次，則是硬體與AI結合的趨勢。他指出目前AI應用多集中在服務業，因為只要有電腦就能使用，但製造業、建築業、運輸業等需要硬體配合的領域正處於開發階段，他預期「硬體跟AI配合，我們認為在未來三至五年將會進一步的加快」。

對於目前的競爭格局，他形容「現在開發AI的公司在競賽，他們就像在跑百米短跑，希望在最短時間能夠做出最好的產品」，由於賽道擁擠且最後贏家有限，對投資人來說，找尋有「主動管理」能量的團隊將變得更加重要。

2026資產佈局怎麼做？摩根許長泰：全球多元配置為王道

針對投資人最好奇的「2026年資產配置佈局策略」，許長泰建議投資人採取「全球多元配置」。在股票市場方面，除了科技股外，他特別看好金融業，主因在於短期利率下降、長期利率上升使利率曲線轉陡，加上投資銀行與IPO業務復甦，對銀行獲利極為有利；此外，他也看好醫療保健、工業與軍工等具備超額報酬潛力的領域。

在區域上，他持續看好台灣、韓國與日本，並認為在美元緩慢貶值的環境下，海外資金有望回流亞洲與新興市場。

而在債券的挑選上，許長泰建議採取「槓鈴策略」進行兩頭佈局，一端投向公債，特別是兩年期以下的美國公債，因為短期債券受到降息的幫助最大，價格上漲空間明顯；而長期利率則可能因市場憂慮美國財政赤字而被釘在4%以上。

另一端則投向非投資等級企業債，目前收益率約為7% **，在美國經濟不進入衰退的前提下，這些債券的違約風險較低且利差穩定。對於黃金，他認為雖有央行購買支撐，但持有黃金「沒有收益」且「波動度非常高」，配置時需注意比例。

**資料來源：Bloomberg、FactSet, ICE BofA Merrill Lynch指數，摩根資產管理整理。資料時間：2025年12月31日

面對地緣政治如委內瑞拉或伊朗局勢的紛擾，許長泰認為這些大多屬於短線的情緒波動或政治雜訊，對全球經濟實質影響有限。

他總結指出，展望2026年上半年的投資環境，對風險性資產是有利的，雖然市場雜音多、估值偏貴，但「如果你是願意保持長期投資的話，可以蠻肯定的說報酬率很有可能跑贏現金」，他也提醒投資人不要因為雜音而不敢投資，透過多元分散與長期持有，時間會是大家最好的神隊友。

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